嘉賓介紹：王鵬，泰達宏利基金經理，8年證券研究和投資經驗，擅長自上而下選股。8年證券研究和投資經驗，先後負責電子、通信計算機、傳媒、家電的研究，對成長和穩定行業投資方法有深刻的總結。投資策略上堅持投資景氣向上行業的龍頭公司，追求戴維斯雙擊—具體標的選擇方法上堅持自下而上精選有持續成長能力的龍頭公司的同時，關注中觀行業景氣的比較。
隨着三季報的發佈，高景氣成長公司受到市場關注，如何選擇優勢公司獲取超額收益？如果利率上行，業績超預期和低估值公司將受市場追捧？三季報前如何把握新能源車的投資機會？對此，泰達宏利基金經理王鵬跟大家分享精彩觀點。
王鵬認為，選股方面主要是通過行業比較，在兩到三年的維度裏，尋找景氣向上的公司。其看好企業盈利增速端有巨大彈性公司，這類公司相對於宏觀因素，行業增長滲透率提升是更重要的因素。從量化角度，歷史經驗看三季報表有很多板塊，在未來四五個月就有超額收益，新能源車在三季報之前的回調或都是買入機會。
以下為文字精華：
1、泰達宏利王鵬：選擇優勢公司獲得超額收益
主持人：請您具體聊一下您的投資方法。
王鵬：我們平時具體是怎麼選行業怎麼選公司的，主要是通過行業比較，在兩到三年維度裏，找出景氣向上的公司，這裏面有好幾個關鍵詞：
第一點是不斷進行行業比較。行業比較不是説年初做一次全年就夠用，或者每一個季度做一次每季度就夠用。理想情況是你睜開眼睛就要做這個事情，睜開眼睛就是在所有行業裏做比較性價比，並且一旦選定這個行業，你應該每天做比較，在優中選優。
第二點叫兩到三年維度，很多人不相信行業輪動，很多人做行業輪動做得不好，在我看來做得不好的東西不叫行業論述。現在是基於基本面做行業輪動，好多人是基於股價基於股價做的行業輪動那個東西就叫追漲殺跌。
核心特徵是你願意參與的行業，週期足不足夠長，如果一個行業是三到五年景氣向上的話，追漲殺跌就是殺跌，因為追漲都是對的，殺跌都是錯的，你追漲都是對的情況下那就不存在這種情況。所以我覺得是維度的問題，所以第二個關鍵點是時間段，我們希望找週期長度三年以上向上的行業。
行業還有一個要點，就是行業競爭度，很多人質疑我們行業競爭度高，我覺得競爭力根本不重要，因為我們的投資重點是我們要取得超額收益，如果一個通過分散行業帶來的是波動率是向小了，但是收益率變低了，拉長時間看我們年化收益率變差了，這是得不償失的。更何況我們的波動率是可以控制到年內的。
所以我自己的做法是在行業分散這個角度，一季度做分散，因為一季度是春季躁動，到底哪個行業好不好大家心裏沒有概念，一季報完了以後，一季報佔優的行業就會給大家提供全年行業比較線索，三季報完了以後做極致的集中然後賺取超額收益。最理想的行業分散不就是在大家搞不慶祝結構性行情到底在哪裏的時候做分散跟隨，一旦能搞清楚的時候，當然是全部越集中越好肯定是這樣的。做那種全年分散無非是對自己行業選擇沒有信心而已。
第二個怎麼選公司，在我看來有三個階段：
第一個階段叫市場預期沒有那麼明確的時候，對於一個我不太懂的行業來講，同時我自己也不怎麼懂的時候，那時候我發現這個行業是中長期的邏輯，但是無奈我不怎麼懂，那時候買什麼公司，買競爭力最強的公司，買你第一印象就能想到的公司你準沒錯。
第二階段市場開始有相對比較明確的預期，開始變的一致的時候，如果你自己能力能夠跟蹤這個行業的時候，比如以新能源車為例，我們剛才講的階段，第一個階段是去年一二季度配龍頭，去年三季度開始歐洲開始補貼。整個數據在變化的階段，應該講的是階段性供需測繪最嚴重這個環節或者説是短期競爭格局最好的環節，因為那時候勢必在量彈性的同時能夠提供巨大價的彈性，那就是獲得超額收益最重要階段。
第三階段是市場估值空前一致，我已經熟到天天講，講到不太想講階段，你就會發現標的開始進行泛化，那些二線有量的標的和那種傳統主業不是這個行業，但是新的行業公司開始變得讓大家喜歡，開始股價表現得好，就是新能源車過去兩個月階段。所以我覺得不同階段搭配不同能力，你應該選擇股票都不一樣。
2、泰達宏利王鵬：業績超預期行業受流動性影響較小
主持人：關於後市大家非常關心三季報的情況，另外未來是不是有一些風險因素的存在，比如説流動性或者是一些區域衝突。
王鵬：我先講風險這個，我覺得區域衝突這個事情干脆不用在投資框架裏面出現，因為第一這個東西預測不了，第二一旦出現所有資產都是一樣的，所以我覺得這個就不用考慮，你躲不開的事情，別人無法預期的事情，這個不會影響到大家相對收益。
第二點是講流動性，這個事情今年是説不好的，年初大家特別關心流動性，但是後來發現降準了，所有宏觀策略感覺都很難受，都被打臉了。第一説不慶祝，第二拉長時間看一定會收，尤其美國一定收。收的情況下咱們估值上游企業盈利了，下面是利潤，利潤有一個往上走情況下，利潤往下走的時候長久期資產收益，原因是因為久期足夠長，敏感度更高。
如果利率往上走的話我自己看來的話，兩類資產收益，因為利潤往上走場景資產，場景資產特點是業績增速相對是穩的，所以利率下行的時候，在上行的時候會受損，所以什麼是長期資產，過幾年大家認為的核心資產我覺得會受損，我買的東西不是這個東西這是第一種。
第二種上行的時候什麼東西受益，我覺得第一是絕對低估值的東西，因為本來受利率影響就小，大家更多是拿營運主動來避險的，避險裏面人少我覺得沒有問題，第二類是企業盈利增速端有巨大彈性公司，就是如果一個行業它的行業增長滲透率提升是更重要的因素，而不是宏觀經濟走勢更重要的因素情況下，影響就會很小。這樣的行業恰恰，這不是盈利增速要超預期的行業嗎，這不就是我們的投資追求的目標嗎？所以我們選擇的行業都是這種未來盈利增速能超預期的行業，所以如果出現這種情況，反而在相對收益角度可能會受益。
3、泰達宏利王鵬：把握三季報前新能源車投資機會
主持人：然後再展望一下三季報，大家比較關心三季報。
王鵬：三季報我是這麼想的，我覺得三季報是全年最重要的報表季，因為三季報會有五個月業績承重期。從量化角度，歷史經驗看三季報表有很多板塊，在未來四五個月就有超額收益。為什麼我認為新能源車在三季報之前所有的回調都是買入機會，就非常堅定看這個事。哪怕八月份又有什麼芯片影響，重要是滲透率要不斷提升，行業需求增速不斷提高。
三季報是結合兩點，第一點就是三季報消除第一個報表季，今年一季度所有行業，去年一季度大家都在家裏待着啥也沒幹，三季報開始國內疫情就控制住了，所以跟內需好的行業基數都起來了，同時海外抗疫國內在出口，出口在加速，所以所有出口行業基本上基數也起來了，所以那時候誰的業績增速好，就是看誰需求端有真正的高增長，過去一年需求端增速超100%，我看到就一個行業新能源車，半導體不是，光伏不是，醫藥不是，食品不是，都不是，就新能源車，所以新能源車業績比較起來我覺得會鶴立雞羣，這是第一點。
第二點三季報出來的時候是10月份，10月份是前年汽車銷售旺季。同時10月份大體上芯片端封裝產能的瓶頸，那時候是真正有可能潛在需求會得到釋放。8月份、9月份的需求大家可以看新能源銷售量我覺得都不重要，原因是因為上面有材料卡住了，不是我不想買，是我買不到而已，那些東西都不重要，都是短期要動，都是給大家提供加工和上車機會的，包括我也是這樣，我也遇到這樣的情況。所以那時候結合數據非常好，單月份新能源車銷量數據可能會刷新歷史新高，同時業績在行業比較裏面非常好，我覺得三季度新能源車會再次迎來一波戴維斯雙擊的過程，上調明年出貨量預期，上調預測，估值當時顯得沒有那麼高了大家會繼續往下走。這是三季報，有人講這個還有講到回撤，我覺得這個問題必須跟大家講，剛才我講了這個方法。
（文章來源：東方財富研究中心）