經濟運行料現多方面積極變化 專家認為製造業投資有望較快回升

多位專家17日在中國宏觀經濟論壇（CMF）宏觀經濟月度數據分析會（第45期）上表示，下階段經濟運行可能出現多方面積極變化。製造業投資可能較快回升，基建投資、消費回升可期；宏觀政策應注重引導預期，避免過快退出；注意小微企業、房地產市場存在的風險點。

基建投資回升可期

對於下階段經濟運行狀況，植信投資首席經濟學家兼研究院院長連平認為，未來可能出現三方面積極變化：一是在國際國內市場需求回升的情況下，企業補庫存需求明顯增加，可能推動製造業投資較快回升；二是年初地方政府債券資金投入速度可能加快，加之今年一系列重大項目將推進，基建投資回升可期；三是隨着疫情好轉、疫苗接種面越來越寬，到下半年消費或進一步回升，但疫情不確定性將給消費回升帶來一定不確定性。

談及發展存在的壓力和隱憂，連平表示，一是在全球供給能力快速回升的情況下，我國外需可能一定程度被替代；二是人民幣升值、上游大宗商品價格快速上漲、出口產業勞動力成本上升等因素導致的成本上升壓力；三是未來房地產投資增速會受到政策調控、融資支持減弱等一系列因素影響而有所放緩。

此外，多位專家關注到小微企業、房地產市場可能存在的風險點。在連平看來，金融支持政策可能還需要延續一段時間，避免造成實際違約率快速上升。他建議，等小微企業盈利狀況明顯改善後相關政策再“退出”。在調控局部地區房價上漲壓力方面應更有針對性，在需求端、供給端推出更多措施，尤其是應當增加大城市土地供給，並對房企融資給予合理支持。

“在疫情中，中小企業尤其是民營企業的資產負債表承受了巨大壓力，其修復需要時間，也需要財政政策和貨幣政策持續呵護。”瑞信私人銀行亞太區副主席陶冬稱，對於房地產行業，應理順房貸發放的限制條件，不讓其他形式的貸款進入房地產市場。

維持宏觀槓桿率基本穩定

對於下階段宏觀政策的選擇，連平認為，貨幣政策應在保持流動性合理充裕的情況下，維持宏觀槓桿率的基本穩定，讓融資和流動性逐步迴歸常態，但又應避免融資增速出現大幅下降。此外，還應注意引導預期，監管應更多將比較明確的政策目標告知市場，因為市場對貨幣政策收緊的敏感度非常高，對“風吹草動”的過度解讀容易加大市場波動。

“貨幣政策轉彎應保持緩和，儘量避免對需要扶持的製造業、民營企業尤其是科技製造企業的誤傷。”中山證券首席經濟學家李湛如是説。

廣發證券首席經濟學家郭磊説，金融政策歷來有三個敏感點，分別是房地產、地方融資和影子銀行，今年在這三方面的調控預計偏緊，規範地方政府舉債融資將成為金融政策的一項重點。

財政政策方面，郭磊表示，在經濟復甦仍有不確定性的背景下，財政政策不宜明顯收緊。就整個財政體系看，基建的作用不容忽視。

此外，在長期改革方面，連平建議，加快農村要素市場化改革，增加農民財產性收入，提升農民消費能力。