2022-04-29萬聯證券股份有限公司黃侃,孫思源對萬潤股份進行研究併發布了研究報告《點評報告：主營產品銷售良好，看好公司全年業績增長》，本報告對萬潤股份給出買入評級，當前股價為17.38元。
萬潤股份(002643)
事件:
4月27日晚，萬潤股份發佈了2022年一季度報告。報告期內，公司實現營業收入13.71億元，同比增長74.26%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2.33億元，同比增長76.67%；實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤2.30億元，同比增長79.46%。
投資要點:
Q1營收盈利同比大幅雙增長，各主營板塊有序推進看好公司全年業績表現：一季度公司營業總收入環比2021Q4增長21.01%，歸母淨利潤環比增長73.88%，報告期內公司業績增長主要系功能性材料及子公司MP公司新冠抗原快速檢測試劑盒銷售同比增加，其中歸母淨利潤環比增幅大於營業總收入環比增幅，主要系2021Q4公司計提了約5千萬元的存貨跌價損失及合同履約成本減值損失，以及公司實施限制性股票激勵計劃攤銷了部分費用，削減了公司2021Q4淨利潤水平。值得關注的是，截至報告期末，公司應收賬款為5.69億元，較2021年末增長了47.76%；預付賬款為3.93億元，較2021年末增長420.57%；合同負債為5.19億元，較2021年末增長了272.91%，主要系公司報告期內銷售增加，公司根據生產經營所需預付材料採購款增加所致，可見公司當前下游需求及訂單量充足，利好公司全年業績增長。
美元兑人民幣匯率升值，或將利好公司外幣報表折算：由於公司設有境外子公司，且主營產品均有出口，境外營收佔比大於境內營收佔比，2021年至2022年一季度受匯率變動影響，匯兑損失導致公司財務費用同比增長，進而一定程度上削減了公司的利潤水平。4月中旬以來，美元對人民幣匯率快速拉漲，或將利好後續公司外幣報表折算，匯兑損失有望逐步減少並轉正為匯兑收益，進而增厚公司利潤水平。
盈利預測與投資建議：預計公司2022-2024年歸母淨利潤分別為8.22/9.78/11.46億元,對應4月27日收盤價15.25元的P/E分別為17.3/14.5/12.4。維持“買入”評級。
風險因素：OLED終端材料國產替代化不及預期、液晶材料盈利能力下滑、國六執行力度不及預期、沸石分子篩需求不及預期、其他功能性材料研究進展不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，開源證券金益騰研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達93.4%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利8.21億，根據現價換算的預測PE為18.09。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級15家；過去90天內機構目標均價為25.52。證券之星估值分析工具顯示，萬潤股份（002643）好公司評級為3.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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