航空發動機是飛機的“心臟”，被喻為“現代工業皇冠上的明珠”，近日，做航空發動機零部件的航亞科技向科創板發起上市衝刺。
不過，其業績對於國外大客户以及國內關聯方的依賴，以及新冠肺炎疫情對航空業的衝擊，讓能否成功上市留下了一絲懸念。
航亞科技（全稱：無錫航亞科技股份有限公司）擬科創板IPO募集6.72億資金，其中5.78億用於擴大公司航空發動機關鍵零部件的產能，同時投入9378萬元用於相關研發中心建設項目。
該公司的招牌產品是航空發動機葉片，主要服務渦扇發動機，已在國產大飛機C919使用的航空發動機上批量應用，實現了進口發動機關鍵零部件的國產化替代。
航空葉片挑大樑2017年至2019年，航亞科技實現主營業務收入9729.32萬元、15980.29萬元及25657.20萬元，歸屬於母公司股東的淨利潤分別為-732.06萬元、1398.70萬元、4218.55萬元。
其中，航空葉片對營收的貢獻分別是41.6%、59.4%、58.8%。
航空發動機壓氣機葉片主要裝配於航空發動機轉動軸和固定環上，起到推動航空發動機工作以及導流、分氣、提升壓縮比等作用。
葉片是航空發動機中數量最多的零件類別，而壓氣機葉片數量約佔發動機葉片總數量的70%-75%。
此外，航亞科技創造營收的產品還有發動機轉動件及結構件（整體葉盤、機匣、渦輪盤及壓氣機盤等盤環件、整流器、轉子組件等）、醫療骨科植入鍛件等高性能零部件。
從產品毛利來看，航空葉片的量產與毛利率提升助推了公司整體盈利能力的改善。
來源：招股書
報告期內，航亞科技主營業務毛利率分別為29%、34%和40%，同期航空葉片的毛利率分別為4%、28%、41%，呈現快速增長的態勢。
技術方面，目前公司擁有23項專利，其中4項發明專利、19項實用新型專利，在研和已實現批產的發動機零部件產品共涉及國內外近40個發動機型號，約280個發動機關鍵零部件（包括葉片、整體葉盤、渦輪盤及機匣等）的零件號。
航亞科技向首席科創官介紹：“國產品牌在產品質量方面與國外企業仍存在差距。雖然當前C919仍採用進口的LEAP發動機，但是完全自主化是我國民航裝備產業的必由之路，隨着技術的進步和產品的成熟，國產發動機將有望在C919後續型號上使用，實現進口替代。”
公司的營收和毛利水平都在穩步提升，但是目前航亞科技的業績對大客户的依賴十分嚴重。
外銷依賴賽峯報告期內，公司向前五大客户銷售收入合計佔當期主營業務收入的91.29%、93.37%、90.77%。
2017年度、2018年度和2019年度，公司外銷收入佔主營業務收入的比重分別為46.66%、60.82%和58.45%，賽峯集團、GE航空為公司主要客户。
其中，公司對賽峯集團的銷售收入依賴十分明顯。2017年到2019年，航亞科技從賽峯集團分別取得銷售收入3671萬元、8949萬元、12727萬元，各期佔比達到38%、56%、49.6%。
如果公司與賽峯集團的合作關係發生問題，那麼對公司業績的影響將會十分明顯。
2020年1月以來，新冠肺炎疫情發生後，全球航空業受到了不同程度的衝擊，波音、空客等民航巨頭大規模停產停工，4月29日受疫情衝擊的英國航空公司裁員12000人。
航亞科技向首席科創官表示：“疫情給公司所處的航空發動機關鍵零部件行業帶來了不利影響，賽峯等國際主流發動機客户未來可能將批產訂單推遲，公司2020年度外銷收入將可能出現下滑。”
內銷依賴關聯方內銷方面，中國航發下屬科研院所工廠對航亞科技的營收貢獻也不小。
2017年，這一塊收入是航亞科技的第一大營收來源，佔比達到39%，就是到了2019年也是第二大客户，比重達到26%。
中國航發是航亞科技5%以上股東中國航發資產管理有限公司的母公司。
作為關聯方的中國航發下屬科研院所工廠，也是2017年到2019年航亞科技應收賬款第一大來源，2019年的比重達到64%。
航亞科技在招股書中表示：未來公司將大力進行業務拓展與客户拓展，逐步降低公司的客户集中度。
關聯採購也不少作為客户的中國航發下屬科研院所工廠也是航亞新材的採購方之一，這與國內航空發動機產業特點有關係。另外，公司還有其它的一些關聯採購，比如與無錫市泛亞精工有限公司之間的交易。
