被扣字、被拋售，被“嫌棄”的華晨汽車再次陷入一波債務危機。
近日，華晨汽車集團債務危機爆發，多隻債券遭遇市場恐慌性拋售，香港上市子公司華晨中國股價也在暴跌。
事實上，自去年7月以來，華晨集團狀況頻頻。集團所持子公司大量股權被凍結、被銀行起訴申請凍結6億元存款；業績下滑、一季度本部資產負債率111.16%、現金流由正轉負；今年6月，更有評級報告直指集團“存短期償債壓力”、“償債壓力較大”等問題。
面對不斷爆發的債務，華晨集團債權銀行債委會已於日前成立，光大銀行為主要牽頭行，債委會已經處在各家債權行上報債權階段。
“成立債委會主要是協調相關債權方不要抽貸、壓貸、斷貸，繼續給予公司金融財務上面的支持，並非企業自身進行破產重整。”對此，華晨集團相關負責人表示，
“公司作為遼寧省的國企，不會讓它出事，不用太過擔心。目前財務狀況一切正常。”
而根據扉旅汽車查閲財報顯示，截止到今年一季度，華晨集團總負債規模高達1226.75億元，其中流動負債佔比78%，僅2020年4月-12月，華晨集團有息債務高達432.67億元，短期償債壓力巨大。
寶馬當不了救世主
冰凍三尺非一日之寒。
華晨汽車的債務問題，可能早就因為過度依賴華晨寶馬而埋下了伏筆。
成立於上世紀90年代初的華晨汽車，早在1992年10月就登陸紐交所，是國內最早去華爾街融資的國內企業。
不過，相比最早的赴美上市，
其與寶馬的聯姻更令市場“買賬”。
2003年5月，寶馬集團和華晨中國共同投資成立合資企業華晨寶馬，經多年發展，華晨寶馬發展成為國內三大豪華車製造商之一。
“國內豪華車市場集中度較高，華晨寶馬、一汽奧迪和北京奔馳銷量合計佔豪華乘用車市場75%左右，近三年華晨寶馬佔國產豪華乘用車市場25%左右，具有很高的市場地位和品牌影響力。”
隨着寶馬3系、5系，還有寶馬X1的陸續國產，華晨寶馬不僅為華晨集團提供了巨大的銷量數字，更是華晨集團的利潤奶牛：
2011年至2018年，華晨寶馬每年貢獻利潤額為17至55億元，淨利潤佔比高達94.9%至119.6%。
2019年，華晨汽車全年營收為40.27億元，税前利潤卻有62.92億元，税前利潤高於營收的秘密正在於華晨寶馬的貢獻上。如果沒有華晨寶馬貢獻的76.26億元，華晨汽車在2019年的税前利潤虧損為13.34億元。
可以説，華晨集團的利潤幾乎全靠華晨寶馬“輸血”。
然而，與寶馬集團的17年合作，讓華晨汽車嚐到了“躺着賺錢”的甜頭，卻也埋下了“毀滅”的種子。
前華晨集團掌舵人祁玉民曾説：“我夢想有一個產品，它的底盤是保時捷調校的；它的造型、內外飾是意大利搞的；它的發動機是和寶馬合作的。三大資源一整合，是不是一個好車就出來了？”
不難看出，祁玉民崇尚“拿來主義”，他以為，
自主品牌沒必要事必躬親，在已經有很多成熟技術的情況下，最重要的是提高整合能力、集成能力，實現集成創新，所以每年給寶馬交着鉅額技術轉讓費，篤定自己能用市場換來技術，給華晨找到出路。
不過，這條出路如今正面臨着被“堵死”的風險。
2018年10月，華晨與寶馬達成協議，以36億歐元的轉讓華晨寶馬25%至後者，並延長合資企業經營期限至2040年。這也意味着華晨將喪失對華晨寶馬的控制權，華晨寶馬對其的造血能力也將大大縮減，經營風險進一步加深。
曾經赴美第一股的企業現在卻成為了第一家向外國資本“投降”的企業，
如若丟失了寶馬這個“金字招牌”，華晨只會更加寸步難行。
艱難自救
多年過去，華晨似乎一直沒搞清楚自己到底是華晨還是寶馬。
由於依賴合資板塊，在中國汽車市場結構性調整的大潮中，
華晨汽車自主板塊的發展始終羸弱。
眾所周知，華晨汽車三個自主品牌中華、金盃、華頌都曾擁有輝煌的過去，尤其是中華更是在早些年間賣得如火如荼，中華轎車更是成為了很多人的記憶和情懷，而如今這一切都將成為“美好的回憶”。
扉旅汽車梳理資料顯示：曾名聲在外的中華，隨着產品矩陣縮小，能夠給予華晨的貢獻也越來越小。2019年，華晨中華的累計銷量為25119輛，同比下滑66.5%。
不止於此，2015年，為了衝擊高端MPV市場這塊大蛋糕，華晨汽車推出全新子品牌華頌，並斥資26億元打造高端商務MPV車型華頌7。但這棵獨苗表現欠佳，似乎要成為華頌這個品牌的“絕唱”。
金盃也沒逃過“沒落”的命運，2019年，全年銷售4.1萬輛，同比大跌82.36%。
“造成銷量滑坡的根本原因還是在於產品力跟不上。”
有業內人士指出，提到華晨，市場更多認可的還是曾經的中華駿捷和金盃麪包，近年來推出的一系列SUV車型，雖然噱頭不少，但是消費者真正買單的車型卻寥寥無幾，而在國內各大自主品牌全面邁向高端化和新能源時，華晨自主品牌的賬面依舊是一片空白。
雖然，華晨一直強調，其是“迄今為止唯一一家用市場換來了技術的中國汽車企業”，但事實是，華晨除了引進寶馬的發動機生產線，並沒有在底盤、發動機、變速箱以及智能化、新能源等領域做大力研發，始終缺乏自主研發能力。
整個華晨系缺乏核心技術支撐，不僅沒有邁上新的高度，反而讓中華和金盃品牌日漸衰落。
“一直以來，華晨都過度依賴寶馬，沒能掌握核心技術”，現如今，自主品牌已經進入技術立命的時代，像吉利的CMA平台、長安汽車的藍鯨發動機都已有各自抵禦寒冬的武器，
而什麼都拿不出的華晨只能任由寒風吹倒。
事實上，於華晨汽車而言，更難的日子還在後面。
自去年3月，閻秉哲接替祁玉民擔任華晨汽車董事長至今，華晨自主品牌仍然沒有新產品推出。此外，在新能源領域華晨汽車也沒有做出任何成績，而早在2018年華晨汽車便被工信部取消了新能源汽車生產資質，幾乎很難再涉足新能源領域。在車載互聯、自動駕駛等方面，華晨更是無所作為。
“曾握有一手好牌，但這手好牌並不能應對所有難題，自身不成長，終究會被市場拋棄。”
距離寶馬股權稀釋還有一年多時間，如今深陷千億級債務危機的華晨汽車，還有機會翻身嗎？