1、陸股通創業板持倉為何翻倍？
2019年以來，北上資金創業板持倉大幅提升，過去半年內倉位翻倍。自陸股通創立以來，北上資金持股主要集中在主板，2019年之前北上資金持有創業板股票比例始終在5%以下。但2019年開始，北上資金創業板持股大幅提升，上半年倉位中樞由3%升至5%，下半年至今更是進一步翻倍。截至2月下旬，陸股通創業板持倉比例已經接近10%。
陸股通開通已久，為何創業板持股在2019年大幅提升？當然，倉位變化最直接的原因來自於創業板相對走勢，自2019年初以來，創業板/滬深300估值水位從低位一路走高，進而推動創業板倉位被動抬升。但如果觀察過去創業板倉位和板塊走勢，二者間關係似乎並不那麼密切，我們認為，過去1年創業板受外資青睞主要源於兩點：其一，自2019年年中開始，創業板標的首次納入MSCI全球標準指數，至今年Q1已經覆蓋40只創業板標的，吸引部分被動資金增持；其二，2019年以來，國內5G、消費電子、新能源產業鏈景氣度拐點顯現，創業板標的基本面支撐強化，也是創業板受北上青睞的原因。
2、北上資金與公募配置創業板有何異同？
總體倉位上，公募對於創業板常年超配，而北上資金截至目前僅接近標配。自創業板設立以來，國內公募的創業板持倉常年處於超配狀態，尤其在13-15年，公募基金創業板持股一度超過25%；截至2019年底，公募基金創業板持倉比例為16.3%，相對自然市值分佈超配約6個百分點。而雖然過去1年北上資金持續增配，但截至最新陸股通創業板持股仍然不到9%，僅接近標配狀態。
行業配置方面，公募與北上資金大體相似，均重倉醫藥、TMT。根據去年12月31日公募與北上資金前50大重倉股對比來看，公募與北上資金持倉大致相同，約30%的持倉集中在醫藥生物，其次為電子，隨後是TMT。而從持股市值分佈來看，公募基金電子、傳媒配置比例更高，而北上資金更偏向電氣設備。
個股方面，北上資金重倉股市值更大，且大多為MSCI納入標的。通過比較北上資金與公募創業板重倉股，可以看到在估值層面，二者差異不大，北上資金重倉股平均估值甚至還要高於公募，可見估值並不是北上資金看重的指標。但在市值方面，北上資金持股top50明顯具有更大的市值規模，前50大重倉股市值中位數達到680億，遠超過公募前50大重倉股的380億。此外，北上資金創業板重倉股與MSCI納入標的重合度更高，其中已納入40只標的全部位於北上資金重倉前100，有34只位於北上資金重倉前50；而公募基金前100和前50大重倉股分別僅有32只和25只MSCI納入標的。
3、2020年以來，北上資金都買了哪些創業板？
2020年以來，北上資金集中流入醫藥生物、電氣設備和計算機。自2020年年初以來，北上資金創業板標的流入規模前三分別為醫藥生物、電氣設備、計算機，累計流入規模達到66.5億、50.4億和24.3億。個股層面，陸股通增持前5標的分別為寧德時代(42.3億)、邁瑞醫療(24.6億)、愛爾眼科(16.4億)、衞寧健康(7.7億)、樂譜醫療(4.8億)。
4、陸股通數據周監控
4.1總體配置：北上資金流入趨勢延續，上週淨流入逾60億元
上週陸股通累計淨流入64.94億元，港股通累計南下74.57億元。上週主板倉位小幅回落，中小板和創業板倉位小幅回升，主板、中小板、創業板持倉比例分別為76.19%、14.89%和8.93%。
4.2行業配置：集中增配消費並流出金融
上週北上資金流入消費板塊，同時金融板塊流出居多。根據我們的測算，上週醫藥生物、食品飲料流入居前，淨流入分別為27.43億元和23.42億元，同時非銀金融和銀行流出居多，分別淨流出16.06億元和13.84億元。風格方面，創業板指/滬深300指數比較上週小幅回升，而消費板塊集體回落，家用電器/滬深300、食品飲料/滬深300和醫藥生物/滬深300均出現小幅下跌。
4.3個股配置：貴州茅台流入居首，中國平安流出居多
個股方面，上週北上資金集中流入食品飲料與醫藥，同時集中流出金融與家電。前二十大重倉股持股市值佔總持股市值的比重上週回落1.02%，回落至44.75%。上週北上資金集中流入食品飲料和醫藥，其中貴州茅台、五糧液、中國國旅、京東方和三一重工流入居前，分別淨流入13.63億元、12.29億元、8.75億元、8.03億元和5.15億元；同時，金融與家電流出，其中中國平安、格力電器、海康威視、招商銀行和美的集團淨流出居多，分別淨流出10.16億元、7.71億元、5.16億元、4.98億元和4.12億元。
風險提示
1、海外市場波動加劇；2、匯率貶值風險；3、MSCI擴容或入富不達預期