東吳證券:多因素導致結算放緩,金地融資成本優勢明顯

  樂居財經訊 李禮 4月30日,東吳證券發佈金地集團研報。

  事件

  金地集團公佈 2020 年一季報:2020 年一季度,公司實現營業收入 73.38億元,同比減少 33.98%;歸母淨利潤 12.92 億元,同比減少 13.73%;基本每股收益 0.29 元。

  點評

  疫情影響結轉節奏,業績略有下滑。2020 年公司營收、歸母淨利潤增速分別為-33.98%、-13.73%;營收下滑明顯,主要源於疫情影響和新會計準則,結算進度放緩,結算面積下降;一季度公司銷售毛利率 32.9%,同比下降 3.9 個百分點,但仍處於行業高位;三項費用率提升 7.2 個百分點至 15.6%。公司業績增速仍然好於營收增速,主要受益於:1)合聯營企業收益增加,推動投資收益達 10.15 億元,同比增長 1145%;2)投資物業評估增值,推動公允價值變動收益 5.61 億元,去年同期未有評估增值;3)金地工業區資產處置,推動資產處置收益達 6.94 億元,同比增長 462 倍。公司最終實現銷售淨利率 30.9%,同比提升 14.3 個百分點。截至 2020 年 1 季度末,公司合同負債 1026.51 億元,同比增長 44.9%。

  銷售、投資均有下滑。2020 年一季度,公司實現銷售面積 127.5 萬平方米,同比減少 21.11%;銷售金額 282.1 億元,同比減少 16.58%,後續銷售有望持續回暖。開竣工方面,公司新開工面積約 254 萬平米,竣工面積約 83 萬平米,同比增速分別為-12%、-34%;投資端也有所放緩,公司拿地面積 68.6 萬平米,同比減少 49%;拿地金額 50.8 億元,同比減少 57%;拿地金額佔銷售金額的 18%,拿地均價佔當期銷售均價的33%,有效保障未來項目毛利水平。

  槓桿穩定,融資成本持續走低。2020 年一季度末,公司資產負債率為77.5%,同比略提升 1.3 個百分點;剔除預收後的資產負債率 48.5%,同比略下降 2.9 個百分點。公司年初以來成功發行 4 筆超短融,發行總規模 40 億元,加權融資成本 2.69%;2 筆中票,發行總規模 20 億元,加權融資成本 3.18%,融資成本持續走低,融資優勢凸顯。

  投資建議:金地集團土地儲備充沛,銷售保持高增,“商業 金融”兩翼錦上添花,未來業績穩步提升;公司堅持“核心一二線”的城市佈局。預計 2020-2022 年公司業績維持 20%左右增速,基本每股收益分別為2.68、3.21、3.84 元,對應估值為 5.0、4.2、3.5 倍,維持“買入”評級。

  風險提示:行業銷售波動;政策調整導致經營風險;融資環境變動。

東吳證券:多因素導致結算放緩,金地融資成本優勢明顯


文章來源:樂居財經

版權聲明:本文源自 網絡, 於,由 楠木軒 整理發佈,共 1127 字。

轉載請註明: 東吳證券:多因素導致結算放緩,金地融資成本優勢明顯 - 楠木軒