假如要問什麼是投資者難以割捨的“白月光”，你可能會聽到這樣的回答：Tenbaggers。“Tenbaggers”是華爾街的行話，投資大師彼得·林奇在其自傳《彼得林奇的成功投資》中首次提出這一概念，他認為一支股價上漲超過10倍的股票具有“把一個賠錢的資產組合轉變成賺錢的投資組合”的神奇魔力。
回溯A股市場的三十年發展歷程，當中誕生過很多耳熟能詳十倍股。舉一個大家都不陌生的例子，如今的“帶貨女王”董小姐是格力電器的當家女皇，如果我們從十年前算起，當時格力電器的股價在14元-20元之間波動，到如今的漲幅剛好是接近十年十倍。説到十倍股不能不提到被戲稱“A股之神”的貴州茅台，十年前茅台的股價在120-180元之間波動，而如今股價已經攀升到1000元以上，並且屢創新高。
那些年，我們遇見過的Tenbagers，如今都成為了“別人家的孩子”，而我們錯過的能夠讓我們獲得什麼呢？所謂“以史為鑑，可以知興替”，考古十倍股的歷史，下一批Tenbaggers又會誕生在哪些賽道中呢？
一、十年十倍股的三大賽道
實際上，十倍股在美股市場上並不少見。過去十年，信息技術的蓬勃發展釋放出更多的紅利，科技賽道出現了大量的十倍股，加之美國民眾的消費習慣，使得消費市場持續升級，消費板塊也誕生出不少十倍股。截止2019年年底，10年間美股股價上漲超十倍且市值大於10億美元的就有81家公司。在美股市場中，消費與科技賽道長青，醫療保健逐漸佔據首要地位。在81只十倍股中，醫療保健板塊佔比28.4%，其次是信息技術和消費品。
再來看我們熟悉的A股市場，自2010年至今，區間漲幅超過10倍的有39只，佔比1%。醫藥生物領域的康泰生物在這十年中最高漲幅甚至達到42倍。從這些十倍股所屬的行業來看，也可以看出一個有趣的現象。醫藥行業佔比高達28.21%，其次是電子和計算機。如果根據申萬行業板塊的分類來看，所屬消費領域的板塊佔比可達43.59%。也就是説，消費 醫藥 科技就可以佔據十倍股的大半江山。
2010年以來A股十倍股TOP30
不論是對於美股市場還是A股市場，過去十年，醫療、科技和消費行業都不約而同成為了Tenbagers的搖籃。接下來十年，科技行業中的5G通信技術革命、消費領域的升級，和醫療保健場景化服務和創新的變革，大有可能繼續複製上一個十年十倍的路徑。
二、三大賽道為何成為孕育牛股搖籃
1.醫療剛需，消費常青
全球老齡化來勢洶洶。國家統計局數據顯示，截止2019年，中國老齡人口已達1.76億，佔比約12.6%。而中國也正在成為“老”的最快的國家之一，世界衞生組織的數據顯示：60歲以上人口占比從7%增長到14%，美國用了69年，瑞典用了85年，法國用了115年，而中國只用了不到40年。
隨着老齡化的加劇，醫療保健成為剛需。對於60歲以上的老年人而言，骨科、康復、老花眼、齒科等退行性病變發病率將迅速提升。而這些消費需求是無法避免的，因此身在其中的生物醫藥公司必然傾盡全力去滿足人們日益增長的健康需求。如今新技術和新方法的應用，也使得醫藥公司的發展可期。
2.消費升級助力行業龍頭
2010年以來，中國進入智能製造時代，信息技術與新興消費崛起。目前我國處於消費轉型升級的關鍵時期，消費佔 GDP比重逐年提高，消費結構升級趨勢顯著。與此同時，消費者追求品質和品牌的意識加強，規模效應下行業集中速度加快，在品牌力量的加持下，選對賽道的優勢會集中到行業龍頭企業中，因此龍頭企業的份額將持續提升。這一優勢在消費行業的公司中尤為明顯，在十年十倍股的消費公司中，如格力電器、伊利、茅台、涪陵榨菜等，無疑都是老百姓耳熟能詳的國產品牌。
3.科技變革推動產業升級
過去十年是90年代以來世界第三次科技週期。移動互聯網的快速發展、雲計算興起、智能技術湧現是科技產業重大的變革。與此同時，製造業、金融、醫療等傳統行業中的優秀企業也在具有前瞻性的擁抱生產、渠道等各方面的變化，科技行業則誕生出龍頭企業，並帶動相關產業鏈發展。科技在改變我們生活方式的同時，也正在成為產業升級的助燃劑。新興技術為新企業帶來了蓬勃的生命力，而掌握核心科技和創新資源的企業，也是每一個賽道領漲的標杆。
三、“後疫情”時代的發展機遇
全球突發的公共衞生事件對於經濟的影響前所未有，國內的復工復產使得產業結構變化加速。疫情為不同的行業帶來了機遇和挑戰。
1.疫苗行業需求爆發
首當其衝的就是在疫情中受益的醫療行業。疫情帶來公共衞生建設投入的大幅增加，應急反應能力迅速提升。對於檢測診斷試劑的海外需求爆發，中國器械診斷的歐洲訂單供不應求。在疫情好轉之後，疫苗行業進入加速發展階段。對於行業發展而言，五大技術平台加速搭建，研發體系發展進入快車道，疫苗上市公司多數處於高估值階段，疫情過後，國內的疫苗市場尚有巨量空間等待被開發；對於民眾而言，個人接種疫苗的意識也在提升，突發疫情推動市場對二類苗的認知，促進成人疫苗的普及。此外，在線醫療進入爆發期，醫療板塊正在熱情擁抱互聯網，未來五年的醫療信息化景氣度將不斷提升，目前已有超 500 家的網絡醫院。
2.5G催生科技新機會
疫情期間雲遊戲、雲會議、在線教育等企業用網絡在線的方式替代了線下活動，多樣性的滿足了人們的娛樂需求。傳媒互聯網行業發展遵循“技術產業週期”理論，2G至4G時代的每個階段都會誕生一種新的商業模式以及一批行業巨頭。如今，5G 技術帶來三大技術變革，高帶寬、低時延、廣連接，三大應用場景受益，雲遊戲、超高清視頻、雲VR/AR三大場景的投資機會不容錯過。在未來十年，互聯網在線服務的更多優勢將被髮掘。
3.消費場景復甦
在疫情期間受損較大的消費行業的反彈空間變大，人們對消費的信心也在逐漸恢復。在疫情期間，隨着居家時間增多，烘焙、做飯等場景受益明顯，因此取代一部分餐飲，小家電在線上的銷售也在快速增長。疫情過後，像廚電、傢俱這樣具有較強的地產後週期屬性，行業需求與地產竣工吻合的產業，也有望在竣工回暖後率先受益。除此之外，消費領域的餐飲場景復工反彈最為明顯，其中白酒消費持續復甦，高端酒如貴州茅台引領持續升級，市場價格長期跟隨居民可支配收入持續上漲，次高端酒加速擴容，在茅台酒價持續堅挺的背景下，市場為次高端白酒留出了足夠的發展空間，次高端迎來歷史性的發展機遇，一方面，市場快速擴容，另一方面，行業內部呈現品牌集中化的趨勢。
因此，不論是疫情中受益的醫療行業還是受損的消費領域，在後疫情時代，在抓住新機遇的情況下都會催生新的行業龍頭。雖然市場在變，但需求不會變，三大主力賽道在下一個十年十倍牛股中仍然會有姓名。
四、普通投資者如何擁有Tenbagger
對於普通投資者而言，投資是一個複雜的難題。不僅要關注最新的宏觀經濟發展形勢，還要時刻關注行業格局和市場變化。不少投資新手甚至會陷入“追漲殺跌”的陷阱。這樣即使在十年前足夠幸運的抓住了“Tenbaggers”，也會在這十年間因為短期波動而過早放棄。此外，即使在出現十倍股最多的五輪牛市期間，Tenbaggers也只佔很少對的一部分，十年對於普通投資者而言時間是很長的，收益要用時間才能證明，而風險則存在於每時每刻。
有人認為，那麼我選對了賽道，不就可以事半功倍了嗎？即使在醫療、科技和消費的黃金賽道，十倍股也只是概率相對較高的事件，而不是確定性事件。尤其是對於那些受政策和市場影響較大、變化較快、專業性極強的行業，比如科技和醫療，普通投資者能夠選對並長期持有，獲得可觀的收益實屬不易。因此，“Tenbaggers”如同“白月光”，往往可遇而不可求，在心上卻不在身旁，不僅需要極高的專業能力，還需要很強的持股定力。因此對於大多數人來説，選對賽道確實已是萬里長征的重要一步，下一步就是把專業的事交給專業的人。
中銀基金的消費研究團隊正是這樣專業的人，正在發行的中銀大健康基金正是在三大主力賽道快速奔跑的產品。
然而，很多人都在擔心醫藥股漲了這麼多，還能上車嗎？對於這個問題在過去兩年頻繁被提及，如今仍然有人持擔憂的態度。醫藥在過去十年無疑是牛股頻出的領域，即使今年是頻繁“見證歷史”的年份，也很少有人懷疑醫療行業的規模增長。因為國民對於醫療保健的需求是可持續的，長期需求催生了醫藥行業的穩定增長，在龍頭企業的帶動下行業集中度提升。目前的估值水平處於合理偏高位置，但是仍然不斷得到消化，行業的業績與景氣度依然處於上升通道。那麼，在錯過了一批十倍牛股之後，有優質的賽道和專業的研究團隊保駕護航，你還要錯過下一個十年嗎？
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