□本報記者 餘世鵬
2021年以來，醫藥股持續回調，但堅持長期價值投資的基金經理選擇了堅守。近日，創金合信大健康混合基金擬任基金經理皮勁松在接受採訪時對中國證券報記者表示，醫藥行業的大邏輯沒有改變。在人口老齡化、長壽化趨勢下，醫藥消費領域的創新公司和產品會不斷湧現，醫藥板塊在2022年有望開啓新一輪行情，看好醫藥研發外包（CXO）、、創新藥，以及醫美等細分賽道投資機會。
遵循價值“平衡”原則
皮勁松2009年碩士畢業於中國藥科大學，隨後三年從事醫藥相關的技術開發工作，2012年4月開始從事醫藥行業投研工作。近10年的經驗積累，皮勁松在醫藥投資上建立起了一套自上而下和自下而上相結合的投研體系。
皮勁松對記者表示，在醫藥行業研究上，首先選擇景氣向上的投資賽道，然後從中篩選具備核心競爭力的公司，重點關注公司的行業地位、競爭壁壘，以及業績成長性，選擇成長性好的公司，再結合估值等指標選擇投資時點。
皮勁松表示，在選擇持倉股票時，首先考慮長期邏輯，如兩到三年的大邏輯有沒有問題，其次才考慮短期業績、估值、政策催化等因素。“會根據個股的估值性價比做組合構建，裏面既有長期看好的但目前估值較高的優質標的，也有估值較合理的標的。此外，有些公司的基本面很好，但階段性的估值過高，這類標的具備很大的研究價值，可以作為彈性品種給予儲備，花時間去等待其消化估值。”
具體到基金組合方面，皮勁松表示，會遵循着價值“平衡”原則。如果個股的短期漲幅過大，或階段性業績和預期不一致，但長期邏輯沒有被破壞，則依然選擇持有，但持有比例會稍微降低；相對應地，在控制回撤的操作上，也體現出“平衡”原則。
皮勁松説，控制回撤是保證投資收益、提高客户投資體驗的重要方面，核心要點是在倉位佈局上不要做得過於極致，儘量分散一點。要做到這點，除了前述所説的估值均衡外，持倉的行業也儘量做到均衡。具備“平衡”風格的基金組合，能體現出較好的進攻性和防禦性，既可以在成長行情中捕捉到超額收益，也能夠在大跌行情中規避掉大的風險損失。
佈局反彈機會
記者獲悉，為佈局2022年醫藥投資行情，擬由皮勁松管理的創金合信大健康混合基金於2022年1月10日起公開發行。皮勁松表示，該基金將重點聚焦醫藥、消費核心賽道，精選細分領域優質成長股，把握經濟增長過程中居民健康需求升級藴含的投資機會。
皮勁松指出，隨着科技的創新和變革，中國正迎來產業大變遷時代，經濟轉型升級加速、人民生活水平逐步提升，與醫藥、消費匹配的高層次需求與日俱增。近期，醫藥行業有一些政策出台，已在市場預期之內，也對市場情緒產生了一些影響。“目前來看，醫藥行業估值水平趨向平穩，板塊處於築底階段，待市場情緒消化完成，2022年有望開啓新一輪行情。”
皮勁松指出，2022年看好醫藥板塊投資機會，主要基於三點原因：首先，醫藥行業的大邏輯並沒有發生改變。在人口老齡化、長壽化趨勢下，醫藥消費作為一種剛性需求，總量會不斷增長，具有創新能力的公司和產品還在不斷湧現，供需兩端的蓬勃發展，都帶給行業更多的投資機會；其次，歷經前期持續調整後，現階段醫藥行業的估值已具備性價比，2022年可預期的風險收益是比較理想的；再次，前期幾個醫藥行業的政策落地後，市場發現現實情況比預期要好，悲觀情緒有所緩解。在預期轉變後，醫藥行業有可能歷經一個築底之後，迎來反彈機會。醫藥板塊基金還是具備長期配置價值的，2022年重點看好醫藥研發外包（CXO）、醫療器械、創新藥，以及醫美等細分賽道的投資機會。