陽光乳業選擇在“520”這個甜蜜的日子上市，但股價大起大落卻讓股民們相當苦澀。
5月20日，陽光乳業以9.46元/股的發行價正式上市，當天即受到追捧，以漲幅43.97%收盤。該日起的9個交易日，公司連續收穫9個漲停，股價也漲至29.18元/股。然而，取得9連板後，該股在6月2日、6月6日、6月7日大變臉，連續3個交易日出現跌停。
9連板後上演“天地板”、且股價3連跌停
股價一路高歌之際，5月25日、5月30日、6月2日，陽光乳業3次發佈股價異動公告，均稱截至公告日的連續三個交易日收盤價格漲幅偏離值累計數值，屬於股票交易異常波動的情況，敬請投資者注意投資風險。
或是一語成讖，6月2日開盤，13萬股民便迎來“悶頭一棒”。陽光乳業開盤漲停，不料9時32分09秒炸板，9時32分45秒即封上跌停板，36秒內上演驚心動魄的“天地板”。當天，陽光乳業報收於26.26元/股。
6月6日，陽光乳業繼續跌停，報收於23.63元/股。
6月7日，陽光乳業先是在14時56分盤中跌停，隨後打開跌停，當天報收於21.3元/股。
陽光乳業股價跌落似乎並不讓人意外，對於此前的股價猛漲，市場人士普遍認為存在遊資借新股概念炒作之情況。連續幾日的跌停或許也映證了這一觀點。
6月2日龍虎榜顯示，買入和賣出前五席位多為遊資。其中，知名遊資“趙老哥”旗下的中國銀河(601881)證券紹興證券營業部，位列賣二席位，賣出2233.46萬元；“寧波桑田路”旗下的國盛證券寧波桑田路證券營業部，位列賣五席位，賣出1271.14萬元。
圖源：網絡
截至6月14日收盤，陽光乳業股價已經跌落至20元以下，總市值約56億元。根據東方財富(300059)網，截至6月10日，該股的股東户數總計5.03萬，與上市首日的13.66萬户相比，20天內出走6成多。
“跌幅”寫成“漲幅”、低級信披失誤“甩鍋”工作人員
市場人士分析指出，遊資炒作兇猛，説明陽光乳業的長期投資價值並沒有得到機構認可，內控問題也同樣值得注意。
股價不振，陽光乳業還伴隨着堪稱低級性的信披失誤。第二次跌停的6月6日盤後，公司發佈第4則股價異動公告稱，“股票交易價格2022 年6月2日、6月6日連續二個交易日收盤價格漲幅偏離值累計達23.01%，屬於股票交易異常波動的情況。”
可見，公告內容提及的“漲幅”，與現實情況的“跌幅”大相徑庭，陽光乳業出現信披差錯。投資者也是議論紛紛，直呼，“太業餘了，跌幅寫成漲幅”“一字之差、謬之千里”。
圖源：上市公司公告
對於上述信披差錯，陽光乳業則解釋為，“由於工作人員疏忽，導致股票交易異常波動公告中部分內容填寫有誤”，並更正公告。市場人士就此指出，公告模板格式都是固定的，出現如此失誤或是工作人員套用了之前發佈的公告，但並未結合實際情況進行修改。
此外，筆者還注意到，在首發上市過程中，陽光乳業已經被指信披失誤。
舉個例子，2021年6月版招股書顯示，公司最近一年向獨立董事馬眾文支付的税前薪酬為5萬元；但2021年11月版招股書卻顯示，公司最近一年未向馬眾文支付薪酬。這兩版招股書的報告期分別為2018年至2020年、2018年至2021年上半年，即“最近一年”均指的是2020年，同一位獨董的薪酬卻出現了倏然不同的兩種“版本”。
圖源：上市公司公告
圖源：上市公司公告
前有IPO招股書信披數據“打架”，後有上市公司公告信披失誤。顯然，陽光乳業需要更進一步提高信息披露的質量，以保障投資者應當的知情權。
市盈率遠超市場龍頭、業績與業務模式卻自成侷限
長遠來看，要想穩定股價，上市公司仍需在業績上下功夫。而陽光乳業的業績及業務模式同樣充滿憂與患。
截至6月15日午市，陽光乳業靜態市盈率為40.49倍，作為對比，乳業龍頭伊利股份(600887)為28.15倍，同為區域性乳企的光明乳業(600597)、三元股份(600429)、新乳業(002946)則分別為27.98倍、31.19倍、33.55倍。
市盈率雖遠超市場龍頭，陽光乳業的業績卻相差甚遠。
2018年至2021年，陽光乳業分別實現營業收入5.4億元、5.43億元、5.23億元、6.31億元，分別實現淨利潤1.12億元、1.04億元、1.03億元、1.34億元，可以説是幾乎原地踏步。
2022年一季度，陽光乳業實現營業收入1.2億元，同比增加4.71%；淨利潤約為2455.04萬元，同比增加4.7%。至於上半年業績，根據經營及受疫情影響情況，公司預計將實現營業收入2.6億元至2.9億元，同比變動-10.32%至0.03%；預計實現淨利潤5400萬元至6100萬元，同比變動-10.46%至1.14%，增長乏力。
而陽光乳業主打的“送奶上户”差異化優勢，此前筆者在《陽光乳業3成員工欠繳社保，IPO前轉手三聚氰胺違規子公司意在洗白？》一文中已有描述，“送奶上户”模式存在疫情期間小區封閉導致消費者意願降低、個別低素質送奶工對消費者構成“入室”威脅、容易被O2O/新零售/同城配送等新型購奶渠道取代等三大弊端。
此外，產品結構比較單一、銷售區域集中、在全國缺乏品牌知名度等風險，也一定程度上成為禁錮。
筆者曾就信披流程、如何提高信披質量、穩定股價相關措施等方面聯繫陽光乳業，遺憾的是，並未得到答覆。
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