近日，以貴州茅台（600519.SH）為代表的抱團股集體連續下挫，市場做多熱情受到打壓。不過，截至1月15日收盤，記者對比明星基金經理管理的產品實際淨值與估算淨值，差值出現偏差的基金數量進一步增加，這些基金的調倉路徑也越發引人好奇。
在此背景下，17日，中信證券發佈策略研報表示，“搶跑式”建倉緩解，投機性抱團將繼續瓦解，市場重回輪動慢漲，將轉戰高性價比品種，建議聚焦A股與港股兩大市場的3條主線。
基金經理加速調倉
截至1月15日收盤，白酒股繼續大面積下跌，其中酒鬼酒（000799.SZ）跌停，瀘州老窖（000568.SZ）、ST捨得（600702.SH）、山西汾酒（600809.SH）的跌幅均超過4%，龍頭貴州茅台的跌幅為2.44%。東方財富Choice顯示，2021年以來，截至1月8日，白酒板塊仍是市場的香餑餑，區間漲幅6.68%，其中貴州茅台股價天天刷新歷史高點；而11日~15日，貴州茅台股價雖仍有創歷史新高，但上漲趨勢戛然而止，白酒板塊累計回落5.22%。
其中，貴州茅台11日~15日遭滬股通連續淨賣出，金額合計20.96億元；五糧液連續9個交易日（5日~15日）被深股通累計淨賣出48.5億元。
重倉該板塊的公募基金損失慘重，11日~15日，鵬華中證酒ETF跌幅位居第一，為7.71%，招商中證白酒指數(LOF)、鵬華中證酒指數(LOF) 的區間跌幅也在7%以上。
集萬千寵愛的白酒突然不香了，使得市場上紛紛議論着“機構抱團瓦解”。與此同時，記者注意到，11日以來，陸續有明星基金經理管理的產品實際淨值與估算淨值出現較大偏差，而在15日，出現這一差值的產品數量進一步增加，張坤管理的易方達中小盤估算淨值下跌1.37%，實際跌幅0.72%；劉彥春管理的景順長城內需貳號混合估算淨值跌幅1.05%，實際淨值下跌0.51%；謝治宇管理的興全合宜估算淨值下跌0.08%，實際淨值上漲0.02%；興全合潤估算淨值下跌0.35%，實際淨值上漲0.14%；劉格菘、鄭澄然管理的廣發鑫享混合估算淨值上漲0.04%，實際上漲0.44%，上述數據均可以看出明星基金經理在主動調整倉位。
值得注意的是，截至2020年三季度末，易方達中小盤的前五大重倉股均為白酒股，15日在白酒股幾乎全線下跌的情況下其淨值表現好於預期，不免讓市場產生該基金在拋售白酒股的猜測。
不過，也有弱於估算淨值的明星基金，傅鵬博負責的睿遠成長價值混合估算淨值上漲0.12%，但實際卻下跌0.05%，南極電商（002127.SZ）1月4日公告顯示，睿遠成長價值混合大筆買入，目前已升至南極電商第八大股東。銀華內需精選混合估算淨值下跌0.49%，實際跌幅卻為1.01%。
此外，記者注意到，調倉並非個人行為，有大型公募基金內部人士向記者透露，旗下有幾位基金經理確實在換倉。
港股或成配置重點
資金跑去哪了？
不少業內人士表示，港股是估值窪地，頗具吸引力，2021年會重點關注。
Choice顯示，截至1月15日，連續10個交易日滬深港通南向資金淨買入額超過百億。其中，南向資金1月11日淨買入195億港元，創滬深港通開通以來之最。自港股通開通以來，南向資金累計有17個交易日淨買入超過百億，其中有10個交易日發生在今年年初。
15日，“滬港深”基金也是一道亮麗的風景，前海開源滬港深優勢精選混合估算淨值下跌0.02%，但實際淨值上漲0.37%；國富滬港深成長精選前述指標分別為-0.13%、0.29%，這意味着在三季度倉位的基礎上，基金經理大概率加大了對港股的投入。
17日，中信證券發佈策略研報表示，宏觀流動性依然保持寬鬆狀態，海外政策寬鬆預期還在強化，外資將繼續增配A股；國內宏觀流動性在量上雖有回籠，但在信用週期下行的約束下，銀行間利率依然保持在較低水平。而且，各類資金權益配置偏好提升下，市場流動性反而更加充裕，開年來A股每日成交額都破萬億。其中公募基金新發節奏前移，預計1月募集規模2500億元，上半年會帶來資金淨流入5700億元，將是最重要的增量資金來源。此外，投機性抱團繼續瓦解，公募今年以來累計收益率收斂，“搶跑式”建倉緊迫性緩解，市場整體將會轉戰高性價比品種。
中信證券建議，配置上，建議繼續轉戰A股和港股兩大市場的3條高性價比主線。其中“順週期”主線推薦順序為地產龍頭、出口產業鏈、工業品漲價、可選消費輪動；安全主線推薦順序為消費電子、半導體、種植鏈和種子；港股優質藍籌主線的推薦順序為電信運營商、互聯網龍頭、教育。
邸凌月