經濟導報記者 石憲亮
5月28日，發審委通過了無錫新潔能股份有限公司、北京中巖大地科技股份有限公司、浙江天正電氣股份有限公司（下稱“天正電氣”）、眾望布藝股份有限公司的首發申請。
雖然4家公司全部過會，但對於天正電氣在資本市場的前景，部分投資者及業內人士並不十分看好。
天正電氣主要從事低壓電器產品的研發、生產、銷售業務，主要產品包括配電電器、控制電器、終端電器、電源電器、儀表電器等。招股書申報稿顯示，公司擬在上交所上市，發行總數不超過7100萬股。
發審會對該公司問詢的主要問題有：是否存在調節銷售返利政策及確認時點來調節當期利潤的情形；經銷商冠有“天正”或“天正集團”字號的原因，是否與發行人及其股東、董監高存在關聯關係，前述經銷商股東出資來源，是否存在股權代持或者其他利益安排；報告期各期末，發行人應收票據、應收賬款金額及佔比均較高，應收賬款週轉率低於可比公司均值；是否因產品質量問題，被國網及下屬公司通報或被暫停中標資格，獲取國家電網及下屬公司訂單途徑，是否存在不正當競爭或商業賄賂情形，本次申報信息披露是否真實、準確、完整等。
營收與淨利背離
申報稿顯示，2016年、2017年、2018年，天正電氣營業收入持續下滑，但淨利潤連續增長，呈現明顯的背離狀態。另外，公司報告期內應付賬款、應收賬款金額也非常大。該公司真實的經營狀況令人懷疑。
2016年至2018年，天正電氣的營業收入分別為21.7億元、21.42億元和21.03億元，連年下滑，營收似乎陷入瓶頸；但與營業收入相反，公司歸母淨利潤分別為8914.06萬元、1.03億元和1.38億元，呈現穩步增長趨勢。
申報稿顯示，天正電氣營收下滑主要緣於公司主要產品的銷量縮水，相應地，公司主要產品產量也出現下滑，導致產能利用率在可比前3年內累計減少15.88個百分點。其中，終端電器產品的產、銷量下滑最為明顯，但天正電氣擬通過募投項目對其擴產176.53%，新增產能消化或成問題。
至於淨利潤為何不降反升，申報稿表示，主要原因為毛利率上升、股份支付、直銷規模下降、公司高薪從外部引入的部分高管離職等。
7名副總相繼辭職
天正電氣表示，報告期內，公司高薪從外部引入部分高管，該批員工於2018年陸續離職，使得2019年上半年管理人員的薪酬有所下降，管理費用率也有所下降。
經濟導報記者發現，從2016年12月至2018年12月，從公司辭職的高管就有7人，分別是劉韌、張國慶、毛交劍、吳波、李明、呂潤餘、於文格，均是公司副總經理。
在上市前夕，公司高薪招聘的高管紛紛離職，這也從側面説明，天正電氣目前的經營狀態及發展前景缺乏吸引力。
值得注意的是，2016年至2019年上半年，各期末天正電氣的應付賬款分別為8.79億元、7.99億元、7.59億元、7.59億元。而公司各期末對應的應收票據及應收賬款賬面價值分別為9.02億元、7.66億元、8.39億元、10.80億元。
這表明，無論是公司的採購還是銷售，主要依賴信用賒賬模式，一旦債務鏈條的任何一個環節出現問題，公司的經營都會受到很大影響。
產品質量屢現隱患
公開資料顯示，天正電氣的產品質量也屢存安全隱患。公司曾因產品質量的缺陷導致一系列財產損失以及致人死亡的事故。
（2019）魯0283民初9141號民事裁定書顯示，2019年6月，袁某在使用平度市白沙河街道後李付莊村民委員會提供的電源澆地時觸電，事故發生時安裝在變壓器房的漏電斷路器沒有發生工作，導致袁某雙手受傷，先後住院35天。由於該漏電斷路器系天正電氣生產，袁某將公司訴至法院。
另據中國裁判文書網（2015）元民一初字第01148號信息顯示，天正電氣的產品缺陷引發了一起致人死亡的安全事故。案件經過經查明，原告張某為元氏縣井元東站加油站的實際經營人。2015年9月27日16時50分左右，受害人何某到加油站使用洗車機洗車時觸電身亡，事發後張某與何某家屬達成賠償協議，向何某家屬支付賠償費60萬元。案發後張某將元氏縣虹光五金電料綜合門市與天正電氣告上法庭。後續案件審理中原告向法院申請了對洗車機和漏電保護器等證據進行保全，後經確認，漏電保護器確實是天正電氣的產品，隨後經委託，邯鄲電力工程司法鑑定中心對該漏電保護器的產品質量進行鑑定。邯鄲電力工程司法鑑定中心的鑑定結論為：送檢的漏電保護器不具備相關國家規定的漏電保護功能質量標準。法院隨後對該案件進行了認定，認定原告張某作為經營者實際經營人，對該起死亡事故負管理責任。而造成受害人何某觸電死亡的主要原因是被告天正電氣生產的漏電保護器質量存在缺陷，在何某發生觸電時未能起到保護作用，未能使電路斷開，因此被告天正電氣對造成何某死亡的後果應承擔主要責任，應承擔損失的70%，即396157.65元。經法院判決，天正電氣賠償原告張某396157.65元。
據（2010）浙金民終字第01183號顯示，2009年5月4日，被害人章某經營的場所使用了天正電氣、凱倫機電公司生產和銷售的帶有內部故障的穩壓器，在使用過程中起火，導致一台貴重設備被燒燬，直接損失50餘萬元。後法院對責任進行了認定，認定天正電氣對該起事故承擔主要責任。經過法院判決，天正電氣生產的穩壓器在保修期內因內部故障起火給章某所造成的損失應承擔其中85%的責任，即承擔設備維修費用426573元。
值得一提的是，天正電氣因質量缺陷還被國網冀北電力有限公司拉入了供應商“黑名單”。2020年4月24日國家電網公司電子商務平台發佈的“國網冀北電力有限公司關於供應商不良行為處理的通報”顯示，天正電氣提供的10kV柱上斷路器，經複測，短時耐受電流、峯值耐受電流不符合標準要求。因此天正電氣2019年12月27日-2020年7月27日在冀北公司集中規模招標相應物資標包中暫停中標資格。
天正電氣生產的產品質量缺陷將其推上了風口浪尖，儘管天正電氣在招股書中用大篇幅描述了公司在產品質量上所做的投入，但其產品設計的水平還是讓人產生了諸多疑問。