樂居財經 李奕和 發自廣州
上市兩年後，雅生活（03319.HK）開啓了它的H股全流通之旅。
7月1日，雅生活公告稱，公司向證監會提交有關參加H股全流通及增發境外上市外資股的申請正式批准。
據此，雅生活獲准將合計不超過公司900,000,000股內資股及非上市外資股轉換為境外上市股份並於聯交所上市。此外，雅生活獲准增發不超過86,666,800股境外上市外資股，每股面值人民幣1元，全部為普通股。
批准自2020年6月24日起12個月內有效，相關股份在取得所有相關批准及完成轉換手續後可在香港聯交所上市。
融資新路徑
樂居財經瞭解到，雅生活目前發行普通股包括內資股、非上市外資股及境外上市外資股（H股），註冊總股本1,333,334,000股。其中，內資股892,800,000股、非上市外資股7,200,000股，境外上市外資股433,334,000股。
其境外上市外資股佔總註冊股本的32.5%，沒能在H股上市流通的內資股和非上市外資股佔到67.5%。無疑，如果其內資股和非上市外資股全部轉換為境外上市股上市，雅生活的流通股和市值將得到進一步的釋放。
對此，雅生活方面也表示，H股全流通完成後，公司H股流通股比和流通市值將獲得提升，H股的股東結構將進一步多元化。
“轉換並上市將使得本公司及各方股東利益聯繫更為緊密，進一步完善公司治理架構，有利於激勵高管團隊和員工積極性進一步的發揮，推動本公司價值提升和持續成長，提升企業競爭力，有利於本公司的長遠發展。”
此外，如果加上增發的86,666,800股境外上市外資股，屆時雅生活在港交所上市的H股流動將達到1,420,000,800股。
雅生活並不是房地產行業參與H股全流通的第一家。在此之前，富力和藍光嘉寶已經初嘗H股全流通的甜頭。
今年2月18日，藍光發展（600466.SH）公告稱，公司決定將旗下全資子公司藍光和駿所持有的11,509.02萬股藍光嘉寶服務（02606.HK）內資股份，轉換為H股全流通。藍光嘉寶成為了房地產業首個申請H股全流通的企業。
不久後的2月24日，消息傳富力地產（02777.HK）申請H股境內未上市股份“全流通”，證監會已接收材料。至3月10日，富力收到證監會關於實施H股全流通申請的正式受理函件。根據文件，富力申請全部已發行的約22.07億股內資股股份轉換為H股並在港交所上市。
最新進展是，藍光嘉寶在6月26日公告已收到證監會有關公司H股全流通計劃的正式批准，獲准將最多127,628,860股內資股轉換為H股並於港交所上市。
2018年，證監會曾進行H股全流通試點。聯想控股（03396.HK）首先試水，其8名股東合計8.8億內資股參加，轉換後內資股佔比46.02%、H股佔比53.98%。中航科工（02357.HK）、威高股份（01066.HK），也作為試點企業跟進。
2019年11月15日，證監會網站發佈《H股公司境內未上市股份申請“全流通”業務指引》及相關文件，宣佈將全面推開H股全流通改革。對於金融屬性極高的房地產行業而言，這無疑是一大利好。
曾有業內人士對於房企參與H股全流通一事向樂居財經表示，根據證券市場相關規則，內資股不能上市交易套現，也不能質押融資。但在疫情影響下銷售、回款遇阻，融資成為房企保持現金流的重要途徑。H股全流通給房企融資提供了很好的一個窗口。
全流通試驗背後
對雅生活而言，自2018年2月在港交所上市兩年多，規模和營收得到了跨越式的發展。2018-2019年，其營收規模為33.77億元、51.27億元，同比分別實現91.78%、51.84%的增長，為2015年以來增長最高的兩年。
這得益於雅生活這兩年在行業展開的大規模併購。
僅在2019年，該公司完成了對青島華仁物業、哈爾濱景陽物業、蘭州城關物業和廣州粵華物業各股權的收併購；還在當年9月，收購中民物業及新中民物業60%股權。
據樂居財經不完全統計，這些幾起併購耗費雅生活資金超過21.5億元，而僅在中民物業這起併購中，雅生活付出的代價就達到15.6億元，創下當時物業管理行業的最大宗收併購。
2019年，雅生活通過收併購以及與第三方簽署物業管理的新增在管面積就達8640.2萬平方米，新增率超過101%。這使其第三方物業開發商的在管面積佔比提升至73.3%。
但連續的收併購，也使雅生活進一步進行融資的需求變得迫切。據瞭解，2018年成功在港交所上市時，雅生活發行333,334,000股新H股，剔除相關開支後，所得款項淨額約39.59億港元（等同人民幣31.99億元）。
當時招股章程規定，上市募資的約65%將用於選擇性地把握戰略投資及收購機會以及進一步發展戰略聯盟，這部分資金用途約20.79億元。但在2019年8月，雅生活進一步將用於該部分用途的資金比例調整至85%（即約27.19億元）。
至2019年12月31日，雅生活已使用約26.22億元的募集資金，其中，23.03億元用在了選擇性地把握戰略投資及收購機會以及進一步發展戰略聯盟上面。上市募資用於收併購擴張規模的資金已所剩無幾。
2019年，雅生活的資產負債率30.7%，比2018年剛上市時高出6.22個百分點。2018年，得益於公司在港交所上市，雅生活當年融資活動產生的現金大增，使其現金增長446.51%至48.08億元。2019年，該公司現金下降12.49%至42.07億元，當中，經營現金流16億元，投資現金流-17.75億元，融資現金流-4.26億元。
近段時間以來，物業公司的上市已成為一股潮流，而在這股潮流之下，行業的收併購還將在未來一段時間持續。此時施行H股全流通，雅生活將無疑開闢了一條新的融資途徑，其股份的流通和市值也將得到釋放。
資本市場就像一個龐大的資金池，還沒上市的房企和物業公司在排着隊等待上市。而那些已經上市的企業，也在想盡辦法，讓自己的流通和市值達到最大化。