汽車消費持續修復，貨車產銷領跑行業，8月份汽車板塊拭目以待

市場回顧：市場震盪調整。2020 年 7 月（截止至 2020 年 7 月 29 日收盤），滬深 300 漲跌幅 12.37%，創業板漲跌幅 13.61%，汽車行業漲跌幅 14.00%，細分行業中摩托車及其他（17.76 %）排行最前，客車（10.34 %）排行最後。概念板塊中吉利概念（16.58 %）、智慧停車（14.12 %）排行最前，汽車後市場（6.60 %）、特斯拉行業（6.80 %）排行最後。

2020 年 7 月（截止至 2020 年 7 月 29 日收盤），滬深 300 漲跌幅為 12.37%，創業板漲跌幅為 13.61%， 汽車行業漲跌幅為 14.00%， 30 個行業排名第 9 位。

2020 年 7 月（截止至 2020 年 7 月 29 日收盤），汽車行業相關的 14 個概念板塊（wind 概念指數，包括智慧停車、共享汽車、燃料電池、參股寧德時代、乙醇汽油、智能汽車、汽車後市場、寧德時代產業鏈指數、 特斯拉、鋰電池、電動物流車指數、充電樁、吉利概念和新能源汽車）漲跌幅如圖，其中吉利概念、智慧停車分別以 16.58 %、14.12 %的月漲跌幅排行最前，汽車後市場、特斯拉行業分別以 6.60 %、6.80 %的月漲跌幅排行最後。

年初以來的政策多為刺激汽車整體消費，部分地區略偏向於新能源汽車，主要目的對沖疫情影響，目前已取得較好成效，並將持續帶來一段時間利好，在補貼退出前或將帶來一定的搶裝高峯。 目前來看，下半年推出更多利好燃油車的可能性較小，整體重心或將放置於調整汽車消費結構方向，例如鼓勵消費新能源汽車，搖號偏向於家庭等等。

A股市場：

長期來看： 關注以下領域：

一、市佔率持續領先、銷售渠道完善的乘用車、重卡整車龍頭：國內汽車行業已經趨於成熟化，行業需求空間有限，優質資產有望借力做大； 技術積累雄厚，車型佈局較廣，產業鏈更為佈局完善，業績彈性強，競爭優勢。

二、是附加值高、有望實現海外替代的零部件行業龍頭供應商：技術優勢領先，議價能力較強，有望實現海外替代；行業升級空間較大，單車價值量有進一步拉昇的空間，為零部件龍頭供應商提供了更大的發展空 間。

三、是聚焦新能源汽車，從優質產業鏈入手，自上而下尋找優質標的， 關注特斯拉產業鏈、大眾 MEB 平台：利好政策多；產業潛在需求大、業績爆發力強；產業鏈部分關鍵節點技術壁壘高、突破難度大，技術領先的供應商有望依託產業快速發展擴大規模；優質車型示範效應下， 有望加速電動車普及、動力電池為核心的新能源汽車成本下降、相關零部件國產化進程，進而帶動產業鏈受益。

短期來看：行業：一方面，我國經濟運行總體復甦態勢持續向好，製造業供需兩端持續回暖，消費市場繼續改善，重大基建項目加快開工，貨車產銷有望維持高位運行，疊加促銷費政策拉動，以及 2019 年下半年產銷低基數，乘用車市場有望持續復甦。

另一方面，目前海外疫情尚未得到有效控制，海外眾多整車廠及部分零部件企業停工停產，後續海外疫情存在繼續蔓延的可能性，一是可能會對海外整車產業鏈和汽車消費產生一定程度的負面影響，二是可能為國內部分零部件供應風險加大。此外，國內部分地區疫情出現小幅反覆，後續仍然存在因疫情防控形勢惡化，加大行業產銷壓力的可能。

政策：年初以來的汽車整體刺激消費措施目前已取得較好成效。後續持續推出更多利好燃油車的可能性較小，整體重心或將放置於利好新能源汽車方向。

市場：預計未來一個月行業將處於緩慢波動上行狀態，近期關注較為穩定的重卡行業以及銷售較好的整車企業、MEB、特斯拉的相關零部件等：濰柴動力、中國重汽、長安集團、上汽集團、華域汽車、三花智控、星宇股份。