養殖大户温氏股份擬分拆温氏乳業上市

　　温氏股份11月20日盤後發佈公告稱，根據公司總體戰略佈局，結合控股子公司廣東温氏乳業有限公司（簡稱“温氏乳業”）業務發展現狀，為了更好地發展公司乳業業務，公司董事會授權公司及子公司温氏乳業經營層啓動分拆温氏乳業至境內證券交易所上市的前期籌備工作。

　　温氏股份持78%股權

　　公告顯示，温氏乳業註冊資本7億元，主營業務為乳製品、飲料的生產、加工和銷售。温氏股份持有温氏乳業78%的股權，温氏股份的關聯方廣東筠誠投資控股股份有限公司持有温氏乳業15%股權，温氏乳業員工持股平台珠海橫琴筠利投資合夥企業（有限合夥）持有温氏乳業7%股權。

　　温氏股份表示，啓動分拆子公司温氏乳業境內上市前期籌備工作事宜，有利於更好地發展公司乳業業務，支持温氏乳業在乳業業務上的持續經營投入，提升公司持續盈利能力及核心競爭力。獨立董事一致認為上述事宜符合公司的戰略規劃和長遠發展。

　　温氏股份年報顯示，公司將乳業公司的原奶銷售、奶牛養殖、乳品加工及銷售三大業務獨立經營，並實現一二三產業的融合發展。原奶銷售業務堅持戰略合作優先策略，優化客户結構；養殖業務堅持成本優先，專注提單產、降成本；乳品加工及銷售業務兼顧效益與銷量，專注增效益、提銷量；各板塊業務經營目標清晰，經營重心明確，業績進步明顯。

　　不過，乳品業務在温氏股份的利潤中佔比並不高。年報顯示，2019年度温氏股份乳品行業的營業收入為7.28億元，佔公司營業收入比重為1%；2018年的營業收入為5.92億元，佔公司營業收入比重為1.03%。

　　構建全產業鏈格局

　　公開資料顯示，温氏乳業成立於2014年，下轄奶牛養殖和乳品加工銷售兩大業務公司，業務涵蓋牧草種植、奶牛養殖、乳品研發加工、物流運輸、市場營銷等領域，現已形成從牧場到餐桌、牧工一體化的全產業鏈發展格局。

　　温氏股份網站介紹，温氏乳業堅持採用自家高品質供港標準、出口認證的新鮮牛奶為原料，產品涵蓋巴氏殺菌乳、風味發酵乳、滅菌乳、調製乳、含乳飲料等五大類型，擁有鮮牛奶、原味酸牛奶、麥香早餐奶等四十多個單品。

　　温氏股份年報顯示，截至2019年末，温氏股份擁有存欄奶牛21232頭。2019年度公司銷售原奶8.69萬噸，同比增長15.11%；銷售成品奶1.86萬噸，同比增長10.41%；銷售總收入為7.28億元。

　　據瞭解，温氏乳業現在廣東、廣西、湖南等地擁有5個規模化奶牛養殖基地（含供港原奶出口基地兩個），總佔地面積達3000多畝，飼養進口種源荷斯坦和娟珊奶牛兩萬多頭，是廣東省乃至華南地區規模領先的奶牛養殖和原料奶出口企業。公司以歐盟標準把關原料奶生產，原奶質量和產量歷年來均排在廣東省前列。

　　原奶價格料温和上漲

　　原奶市場受到奶業頭部企業的追逐。業內人士預計，未來數年原奶價格將温和上漲。企業則嘗試控制每噸奶的飼料成本，從而提升淨利潤。

　　中國奶業協會數據顯示，2019年中國規模以上乳品企業主營收入3947.0億元，同比增長10.2%，約佔食品工業主營業務收入的4.9%，佔食品製造業主營業務收入的20.7%，增速高於食品工業平均增速。2019年全國乳製品產量2719.4萬噸，同比增長5.6%。其中，液態奶產量同比增長5.8%，幹乳製品產量同比增長2.5%，奶粉產量同比增長2.4%。

　　生鮮乳產量大幅增加，價格繼續上漲。根據國家統計局數據，1-9月生鮮牛乳產量同比增長8.1%。據農業農村部監測數據，生鮮乳價格10月各周環比均上漲，已連漲16周，10月份均價為3.95元/千克，環比上漲2.2%，同比上漲4.4%。

　　不過，乳製品企業的業績出現下滑。根據國家統計局數據，1-9月，規模以上乳企主營業務收入3120.08億元，同比增長6.82%；利潤總額223.59億元，同比下降13.63%。

　　中金公司認為，下半年，乳製品行業下游龍頭企業銷售費用率有望壓縮，從而帶動利潤率改善。因低基數與春節偏晚，預計2021年收入利潤有望較2020年加快增長。中金公司繼續看好乳品行業，同時建議關注低温產品的崛起趨勢，低温乳品滲透率提升空間明確。