文 | 金衞
CPO概念股迎來大跌。
7月20日，CPO概念龍頭中際旭創低開低走，午後跌幅進一步擴大，跌幅超12%領跌兩市，截止收盤，中際旭創收跌12.75%，報於130元，總市值為1044億。
當天中際旭創的成交金額高達92億，位列兩市第一，比成交量第二位的個股高出40多億，屬於放量下跌。一天時間，中陽旭創蒸發了152億，按最新4萬股東户數計算，相當於户均虧損38萬。
今年以來，中際旭創因光模塊、CPO概念暴漲逾500%，躋身A股“千億市值俱樂部”，受到市場各方關注。但其上半年預告的淨利潤在6億左右，如果下半年業績不爆發，全年利潤也就在12億左右，與去年相當，能否支撐如此高的市值也備受爭議。
這一次放量大跌之後，中際旭創何去何從？
市值半年增長1000多億中際旭創，主營業務為高端光通信收發模塊以及光器件的研發、生產及銷售，。
2022年，中際旭創的營業收入中，97%的收入源於光通信收發模塊，。
今年人工智能AI火爆，帶火光通信，CPO概念。尤其是CPO，作為一種能提高電信號傳輸效率的改善技術，即光電共封裝技術，該技術是將光模塊和芯片封裝在一起，起到提升工作效率和降低能耗的作用。由於人工智能對算力需求的增加， CPO被視作高算力場景下“降本增效”的切入點，因此CPO概念受到資本市場追捧。
中際旭創的前身是中際裝備，公司於2012年上市，是國內電機繞組裝備製造領域中首家上市公司，當年主營產品自動生產線及其他零件，屬於電工機械專用設備。
2017年，中際裝備通過收購蘇州旭創，公司名字正式變更為中際旭創。當時的蘇州旭創經過多年發展，已成長為集高端光通信收發模塊的研發、設計、封裝、測試和銷售於一體的全球高速光模塊的頭部企業。
2017年，收購蘇州旭創的第一年，中際旭創實現營業收入23.57億，同比增長1690.8%、實現淨利潤1.62億，同比增長1506.36%，2018年增速分別為118.76%、285.82%。
從2017年到2022年，中際旭創的收入由23億增長至94億，複合年化增速超過30%，光通信模塊的收入貢獻佔比超過90%。
雖然營收增長迅速，但是中陽旭創的股價長期在30元上下波動，2022年最後一個交易日的收盤價也才為26.8元。但趕上今年AI大風口，中陽旭創的光模塊、CPO概念被市場挖掘，股價迎來一輪輪暴漲。
從今年初的27元最高漲至170元，中際旭創最高漲幅達到537%，由百億市值躋身千億市值行列。按6月20日的收盤價170元計算，中際旭創的總市值高達到1365億，市值增長了1100多億。
中際旭創能夠在年內大漲超過500%，一方面是公司確實擁有CPO技術；最為關鍵的是，由於AI帶來CPO需求的增長，中際旭創的核心產品800G光模塊已成功供貨國際巨頭。
800G光模塊，是目前CPO領域最先進的技術，大部分企業還停留在400G狀態，因此，中陽旭創也成了CPO核心概念股。
業績並沒有爆發式增長2022年，中際旭創的營收為96億、淨利潤為12億，今年半年多市值炒到了千億，相應的其靜態市盈率達到104倍。如果2023年，中際旭創的業績沒有爆增，能否支撐這麼高的市值是個問題。
7月11日晚，中際旭創發佈業績預告，預計2023年上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤5.5億元~6.7億元，同比增長11.69%~36.05%。也就是説，儘管有800G的光模塊，但是中際旭創的業績並沒有爆發式的增長。
中際旭創在業績變動公告中雖然也提到，2023年以來，隨着ChatGPT為代表的生成式人工智能大語言模型的發佈，催生了AI算力需求的激增，進而拉動了包括光模塊在內的通信產品需求的顯著增長，並加速了光模塊向800G及以上產品的迭代。“報告期內，得益於800G等高端產品出貨比重的逐漸增加以及持續降本增效，公司產品毛利率、淨利潤率進一步得到提升。”
不過，7月12日，中際旭創的股價出現一波大跌，跌幅超過6%。其後，中際旭創又多次回覆了光模塊的利好，但股價有些強弩之末了。
如7月16日，中際旭創在互動平台表示，公司的800G光模塊已在2023年上半年逐步起量，但更多的客户需求和訂單交付預計會在2023年下半年以及2024年。
中際旭創還表示，800G擁有較高的技術壁壘和市場壁壘，公司有信心保持現有的市場份額和產品競爭力。新產品能否進入市場取決於技術性能、質量的穩定性和可靠性、核心原材料的獲取能力、批量交付能力以及客户認證的意願度等綜合因素。
然而其後三天，中陽旭創的股價出現連陰，較為疲軟。直到7月20日，中際旭創創下了最大的跌幅。
有投資者分析，前期CPO、光模塊板塊炒作過高，漲幅巨大，一些資金獲利出逃，CPO出現見頂現象。
值得一提的是，光模塊的在光通信產業鏈中價值含量不太高的一環，商業模式主要是採購光芯片、光組件這類核心器件，再組裝起來拿去向下游銷售。光模塊產業中真正擁有壁壘且利潤率高的還是在“光芯片”這一塊，尤其是25G以上的高速率激光芯片，國產化率極低，依舊被海外巨頭“卡脖子”。
中際旭創雖然是國內CPO封裝生產光模塊的龍頭，但還是要看海外上游光芯片供應商和下游客户的臉色。
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