國金證券：維持凱萊英(002821.SZ)“買入”評級 新簽訂單創新高 業績增長再加速

智通財經APP獲悉，國金證券發佈研究報告稱，維持凱萊英(002821.SZ)“買入”評級，考慮到本次簽訂重大合同的當期影響與訂單延續性，上調2021-23年EPS預測至4.01/7.2/8.7元(上調0.75%/15.23%/9.38%)，對應PE為131/73/60倍。

事件：11月28日，凱萊英發布公告，公司在持續為某製藥公司的一款小分子化學創新藥物提供CDMO服務過程中，與其簽訂了相關產品新一批的供貨合同，合同金額摺合人民幣約27.2億元，大超預期。

國金證券主要觀點如下：

單項目訂單屢創新高，加速未來業績高增長。

CXO行業景氣度高、公司競爭力不斷提升，單項目訂單屢創新高。本次公告披露的訂單合同交貨時間為2022年，若順利履行，預計將對2022年業績產生積極影響。

產能釋放與新籤大訂單共振，未來1-2年業績不斷提速。

2021年產能逐漸釋放，預計全年新產能釋放55%左右(以反應釜體積計)，考慮到大訂單的平均執行週期等因素，業績將逐步平穩釋放，看好公司未來1-2年的業績表現。此外，最近兩次的重大合同的簽訂，將進一步加速公司業績提速的過程，該行堅定看好凱萊英的發展潛力。

核心技術具備優勢，連續反應減本增效。

連續反應技術是一種用連續流動化學合成方法替代批次反應的新工藝途徑，具備安全環保、效率高、成本低廉等優勢。相比傳統反應釜批次反應，連續反應可將效率從30%提升至75%，還可以節省70%的設備佔地面積及人力消耗、縮減50%的生產成本及質檢時長。該行預計連續反應技術將應用在該項目，極大提升生產效率。

多業務協同發展，鑄就一體化CDMO龍頭。

小分子CDMO領域，臨牀項目不斷豐富，商業化項目持續擴展。新業務領域收入持續保持高速成長，製劑業務快速增長，逐漸形成一站式協同;臨牀領域，2021Q3收購醫普科諾佈局數統業務，提升臨牀CRO綜合服務能力;大分子領域，化學合成大分子與生物大分子訂單快速增長，公司同步積極佈局CGT領域。

風險提示：合同履約不及預期，下游新藥產品銷售不及預期，上游原材料漲價，環保和安全生產，新業務拓展不達預期，核心技術(業務)人員流失等。