收評：滬指震盪縮量微漲0.01% 兩市近百股漲停

　　5月23日，大盤全天探底回升，上證指數走勢偏強。盤面上，新能源汽車相關板塊集體走強，板塊內個股掀漲停潮。週期類板塊表現活躍，化肥、鋼鐵、有色等板塊走強。猴痘概念股大漲，帶動新冠檢測等醫藥相關板塊走強。下跌方面，消費、地產股陷入調整。整體來看，今日全天題材小票相對活躍，權重股普遍調整，指數黃白分時線明顯分化。總體上個股漲多跌少，兩市超3400只個股上漲，超百股漲停或漲超10%。滬深兩市今日成交額8597億，較上個交易日縮量610億。

　　截止收盤，滬指漲0.01%，深成指跌0.06%，創業板指跌0.3%。北向資金全天單邊淨賣出57.44億元，上個交易日大幅淨買入超142億元；其中滬股通淨賣出25.08億元，深股通淨賣出32.36億元。

　　近期A股與美股開始逆向。

　　海通證券統計了上證綜指和標普500 滾動3 個月的相關係數，1991 年以來該相關係數的均值為0.17,2005 年A 股股權分置改革後該相關係數的均值提升至0.30，而2014 年11 月滬港通開通後該相關係數的均值進一步提升至0.40，可見中美股指之間確實呈一定的正相關關係，但整體相關性並不強。

　　觀察2014年11月滬港通開通以來中美股指的走勢，可以發現A 股在美股上漲時未必跟隨，但在美股大幅下跌時A 股的走勢往往會遭受拖累。然而從近期的情況來看，4 月下旬至今美股經歷了多次單日跌幅超過3%的急跌，但在美股大幅下跌時A 股的走勢反而開始背道而馳。對比4 月下旬以來中美股市的走勢，可以發現近期A 股已開始對美股下跌脱敏。

　　為何近期美股大幅下跌時，A 股依然能保持韌性？

　　海通證券認為這背後主要源自於中美兩國的經濟週期錯位，以及中美股市估值所處的位置不同。目前美國仍處在經濟增長動能下滑而通脹高企的滯脹期，同時在政策上還面臨美聯儲緊縮的壓力，而我國已經處於政策託底經濟的衰退後期，因此A 股的宏觀環境要優於美股；此外在市場微觀結構方面，A 股的估值已處於低位，而美股的估值依然處於中等偏高水平，估值位置的差異也在一定程度上解釋了為何近期美股和A 股走勢開始“逆向”。

　　宏觀方面，中航證券指出，今年以來，監管機構頻頻出台政策呵護經濟。在國內疫情逐步緩和，企業生產經營活動趨於恢復的情況下，配合5年期LPR的下調，企業部門融資需求有望得到一定的提振。但基於本輪疫情前經濟已處於下行週期，我們預計，本輪A股的趨勢性復甦或需要更多穩增長政策的扶持，疫情好轉後的房地產供需或將需要更長時間來逐步修復。

　　中原證券也表示，國內經濟最壞的時刻已經過去，各方面都在加快推出增量政策，以推動經濟復甦。雖然海外市場存在不確定性，但國內市場估值優勢明顯，預計市場將繼續向好。建議關注受政策推動領域的投資機會，譬如穩增長、漲價、消費、科技等。