有理想的車,運氣不會太差

沒點理想都不能造車了。前有馬斯克尬舞送特斯拉上太空,後有喝了點龍舌蘭酒的做空短褲賣斷貨。再看看現在的中國互聯網造車實力“鐵三角”:理想(照進了)小鵬(友的)蔚來。這滿滿的希望、幹勁與激情啊……

有理想的車,運氣不會太差
近日,理想汽車向美國證券交易委員會公開提交招股書,擬納斯達克上市,股票代碼“LI”,募資最多1億美元。高盛、摩根士丹利、瑞銀、中金證券、雪盈證券等為聯席主承銷商。募資將用於新產品研發,進一步開發包括生產設備在內的資本支出,一般企業用途。

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一、公司介紹

李想曾創立了汽車之家,於2015年又創立了理想汽車。目前公司只銷售“理想ONE”這一款中大型SUV品牌,屬於中高端車型,為6座及7座的SUV,補貼後全國統一零售價32.8萬。在配置上,動力三元鋰電池,前後雙電機四驅驅動,NEDC綜合工況續航里程800KM,輔助駕駛可達到L3級別,支持慢充、快充、加油發電等三種方式。

該車於2019年12月正式交付,到2020年6月份,累計實現交付量1.05萬輛,迅速成為中高端汽車銷售主力,在上半年國內新能源中大型SUV中,位居銷量榜首,並計劃於2022年推出下一代增程式SUV。

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△圖源:官網

在北上廣深等超過10個城市設有零售中心,根據規劃,今年第三季度,零售中心覆蓋的城市將超過30座城市以上,並在年底前將拓展至100座城市。隨着城市覆蓋延伸,理想ONE或將佔領更多的市場份額

二、財務數據

2018年、2019年和2020年一季度,營收分別為0、2.84億、8.52億,淨虧損為15.32億、24.38億、7711萬。

其中,研發費用為7.94億、11.69億、1.9億,銷售及行政開支為3.37億、6.89億、1.13億。

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△圖源:據招股書整理

據瞭解,理想ONE在2019年底開始銷售創收,2020年Q1交付量8444輛,實現收入8.52億,其中汽車銷售收入8.41億。2020年1-6月,銷量分別為2153輛、2422輛、3869輛、6491輛、8639輛及10473輛。目前依賴汽車的收入單一,未來會提供有限數量的車型,繼而推出緊湊型SUV和中型SUV

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2018年-2020年Q1,公司經營活動產生的現金流淨額為-13.47億、-17.94億及-0.63億,Q1大幅度改善主要為汽車銷量上升,帶來的正向現金流將彌補投資淨流出。此次融資金額也將優化資產負債表,目前公司的資產負債表49.5%,較為合理。

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截止2020年3月,賬上現金仍有10.54億,加上23.51億的短期投資,共有34.05億現金。以目前的費用水平,資金足以應對銷售、行政、研發三項費用未來幾年的需求。

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△圖源:招股書

賬上資金充足,憑藉產品優勢及市場定位優勢,前期開拓市場相對容易得多,預計未來會加大研發及市場推廣費用支出。加快的成長可以抵消這兩項費用增長,從而保持費用率的穩定。

三、行業前瞻

到2025年,新能源汽車的銷量佔汽車總銷量的25%,根據CIC報告,從2020年到2024年,新能源汽車的銷量預計將繼續以34.5%的複合年增長率增長。

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△圖源:招股書

2016-2019年,國內SUV銷量複合增長率為1.5%,高於汽車整體水平,滲透率從38.9%增加到45.4%,其中中型和大型SUV的銷量增長最快,複合增長率為11.2%,遠高於板塊水平。SUV適合家庭用車,內飾寬敞大氣,跨界SUV也給個人帶來體驗空間,具有一定的成長預期。

理想以中高端新能源車作為市場切入,打造30萬售價的市場,賽道上只有蔚來算是對手,先後到達納斯達克終點站。不過蔚來上市時都帶着虧損,不同的是,理想汽車帶了1.04萬輛(上半年交付量)理想ONE汽車,以及Q1的正毛利潤,比蔚來剛上市時更具投資誘惑力。

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車型上,理想ONE功能配置和蔚來ES6差異不大,軸距也相近,對比蔚來35.8萬的售價,理想價格更優。而PK走中低端路線的小鵬汽車,理想的功能又強大許多,且小鵬汽車的價位面臨很多國產車的競爭。

造車燒錢,但理想注重成本控制,這些資金更好地用於研發和營銷上。此外,蔚來車的生產主要為代工,而理想於2018年12月收購力帆汽車100%的股權,自建生產。

四、股權架構

資料顯示,理想汽車已完成9輪融資,累計融資超120億。

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CEO李想是最大自然人股東,持有約 3.56 億股,約佔總股本的 25.1%,擁有 70.3% 的投票權。美團點評CEO王興和美團為理想汽車第二大股東,股權佔比為23.5%,但僅擁有 9.3% 的投票權。總裁沈亞楠持股 1.1%、CFO 李鐵持股 1.0%。

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五、結語

成立5年,就已9輪融資,可見理想頗受資本青睞,還有美團王興為之站台。加上今日工業和信息化部辦公廳、農業農村部辦公廳、商務部辦公廳發佈關於開展新能源汽車下鄉活動的通知,將持續帶動汽車消費。

有理想的車,運氣不會太差。此次IPO成功,將成為繼蔚來之後,第二家登陸美股的中國新能源造車新勢力車企。

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