文｜左茂軒
2020年下半年以來一路高歌的新能源汽車股，在2021年開始出現股價回調，資本市場對於新能源汽車估值的判斷正趨於理性。
在2020年1月25日創下900.40美元/股的歷史最高價後，特斯拉股價一路下滑，截至美東時間5月13日收盤，股價已跌至571.69美元/股，較最高點下滑了36.5%。
三隻新能源汽車中概股下滑得更為明顯，截至5月 13日收盤，蔚來（NIO.NYSE）報收每股31.22美元，較最高點下滑了53.4%；理想汽車（LI.NASDAQ）報收每股17.23美元，較最高點下滑了63.9%；小鵬汽車(XPEV.NYSE)報收每股23.56美元，較最高點下滑了68.4%。
智庫君統計發現，以截至2021年5月13日收盤與2020年12月31日收盤時的市值對比，特斯拉市值縮水約1080億美元，蔚來市值縮水240億美元，小鵬汽車和理想汽車的市值也分別減少了154億美元和105億美元。在4個半月的時間裏，上述4家公司的市值合計縮水超1500億美元。
此外，比亞迪（002594.SZ）的股價也自2月以來出現了大幅的下滑。與最高點相比，市值縮水超千億。
“早就開始擠泡沫了。”5月14日，資深汽車行業證券分析師曹鶴接受智庫君採訪時表示。
他認為，前面的瘋漲基本上把今年“透支”完了，後續上述個股今年此前的高位可能性不大。不過，相對而言，特斯拉、蔚來的情況可能會略好一點。
負面纏身的特斯拉
1月25日創下900.40美元/股歷史最高點的特斯拉，市值曾一度達到8670億美元的高位，而現在特斯拉的最新市值僅為5507億美元。幾乎蒸發掉了一個全球市值第二高車企“豐田汽車”。
值得注意的是，自4月中旬以來，特斯拉的股價開始出現了連續的下滑。除了整體大盤的影響之外，這與特斯拉在中美兩地陷入的輿論危機不無關係。
當地時間4月17日晚9點，美國德州的一輛特斯拉Model S在轉彎時衝出道路，撞樹後起火，火勢嚴重，事故造成車上兩名人員死亡。而警方事後發現車內兩名人員一個在副駕駛、一個在後排，車內駕駛艙無人，這讓外界對特斯拉的自動駕駛產生質疑，特斯拉也被介入警方的調查之中。
儘管事後特斯拉稱事故發生時並未使用Autopilot自動駕駛功能，但該致命事故讓特斯拉深陷輿論旋渦。
在中國，4月19日發生在上海的一起消費者“維權”事件，以及特斯拉事後表現出的“不妥協”態度，對特斯拉在華的口碑造成了一定影響。
乘聯會數據顯示，今年4月，特斯拉在華銷量為2.58萬輛，相比3月的3.55萬輛，大幅減少近1萬輛。
但這與此前的上海車展“維權”事件關聯不大。特斯拉方面表示，為提升生產效率和品質，上海超級工廠Model Y生產線在4月份曾停產兩週以升級產線設備，因此，銷量產生波動。
不過，在業內看來，上海車展“維權”事件對特斯拉在中國市場銷量及品牌的影響，有可能會在下半年出現。
除此之外，隨着智能汽車數據安全的問題受到重視，工信部、網信辦等部門相繼發佈規定，明確規範汽車數據管理，嚴防跨境傳輸。
這將對特斯拉產生一定影響。此前，在中國的數十萬特斯拉車輛在過去幾年採集了大量的中國道路數據、環境數據，並直接傳輸給美國硅谷總部，由此來優化自動駕駛技術。
有業內人士告訴智庫君，特斯拉之所以能夠有超高股價，最核心處在於它過去數年採集了大量的數據。並且，隨着其全球汽車保有量的增高，數據採集的規模也會越來越高。
一旦特斯拉的數據採集受到法律法規的限制，可能會對其自動駕駛的超前領先性造成一定的影響。
新勢力仍難盈利
今年一季度，蔚來汽車、理想汽車、小鵬汽車均創下了銷量新高，市場地位進一步穩固。
不過，此前蔚來汽車已經受芯片短缺影響停工5日。接下來，全行業的芯片短缺問題，也將在成長關鍵期對幾家造車新勢力造成不同程度的影響。
目前，蔚來汽車和小鵬汽車已經發布了2021年第一季度的財報。雖然兩家車企的銷售額有所增長，毛利率也有所提升，但仍然處於虧損狀態。
今年一季度，蔚來實現總收入79.823億元人民幣，同比增長481.8%。其中，汽車銷售額為74.058億元人民幣。歸屬於普通股股東的淨虧損為48.750億元人民幣。
蔚來汽車表示，2021年第一季度，NIO回購部分戰略投資者持有的蔚來中國3.305%的股權，並因此確認可贖回非控制權益贖回價值的增值44億元人民幣（6.716億美元）。除股權激勵費用以及可贖回非控制權益贖回價值的增值之外，2021年第一季度調整後歸屬於普通股股東的淨虧損（非美國通用會計準則）為3.545億元人民幣（0.541億美元）。
今年一季度，小鵬實現總收入為29.51億元人民幣，同比增長616.1%。其中，汽車銷售額為28.10億元人民幣，同比增長655.2%。歸屬於小鵬汽車公司普通股股東的淨虧損為7.866億元，較上年同期的淨虧損9.351億元收窄15.9%。
對於第二季度，蔚來汽車和小鵬汽車都給出了較好的市場預期，交付量均將實現一定程度上的增長。
不過，整體而言，幾家造車新勢力短時間內都難以實現規模效應，並藉此實現盈利。
與此同時，新能源汽車企業也將面臨更加嚴峻的市場競爭環境。一方面，傳統車企正在加大轉型的力度，推出更多的智能電動汽車產品。另一方面，今年以來小米、百度等互聯網巨頭宣佈下場造車，智能電動汽車的競爭賽道在未來一段時間內將變得更為擁擠。
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