LPR連續9個月“原地踏步” 並未影響企業貸款成本下行

　　本報記者 劉 琪

　　1月20日，2021年的第一期貸款市場報價利率（LPR）出爐。據央行授權全國銀行間同業拆借中心公佈，1月20日，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。兩個品種利率均維持前值不變，且已經連續9個月“原地踏步”。

　　實際上，市場此前普遍預計本月LPR將維持不變。分析人士在接受《證券日報》記者採訪時表示，LPR的不變體現了宏觀政策與保持經濟平穩運行的實際需要相匹配，下階段LPR大概率繼續保持平穩。

　　從2019年8月份LPR改革以來的調整來看，MLF操作利率是LPR的主要參考基準，LPR與MLF利率往往聯動調整。1月15日，央行開展5000億元中期借貸便利（MLF）操作，對沖當日到期的3000億元MLF和即將到期2405億元TMLF。而此次MLF利率未變，就已預示了本期LPR大概率不變。

　　“本次LPR按兵不動，與市場預期基本一致，體現了宏觀政策與保持經濟平穩運行的實際需要相匹配。”民生銀行首席分析師温彬在接受《證券日報》記者採訪表示，去年下半年以來，我國經濟逐漸從疫情的衝擊中恢復，全年GDP增長2.3%，略超出市場預期。隨着生產、需求的加快恢復，貨幣政策逐漸迴歸常態，總量寬鬆轉向結構性收緊，更加註重靈活精準與合理適度。2020年12月份M2同比增長10.1%，漲幅較11月份回落0.6個百分點，社融增長13.3%，繼2020年10月份的13.7%高點連續兩個月回落，確認了見頂回落趨勢。在宏觀政策“不急轉彎”“穩字當頭”的基調下，LPR保持不變既是與經濟恢復情況相適應的體現，同時也有助於在“穩增長”與“防風險”之間實現平衡。

　　值得關注的是，去年LPR經歷了兩次下調，在去年4月份的第二次下調——1年期LPR及5年期以上LPR分別下行20個基點和10個基點至3.85%、4.65%，二者便一直持續至今，連續9個月“按兵不動”。

　　對此，有分析人士對《證券日報》記者表示，LPR連續9個月保持不變，根源在於2020年二季度以來宏觀經濟出現“V型”反轉，2020年年末這一勢頭未現減弱跡象，且受低基數影響，2021年年初經濟增速或將大幅衝高；同時，未來疫情走勢及外部環境還有諸多不確定性，國內經濟修復動能、特別是小微企業生產經營狀況有待進一步改善，當前也缺乏引導利率上行的條件。由此，貨幣政策進入“觀察期”，LPR這一當前最重要的市場利率連續保持不動。

　　雖然LPR連續9個月維持不變，卻並未影響企業貸款成本的下行。據央行副行長陳雨露在近期舉行的2020年金融統計數據新聞發佈會上介紹，2020年末，全國企業貸款加權平均利率為4.61%，比上年末下降了0.51個百分點，創2015年有統計以來的最低水平。而據央行發佈的2020年第二季度中國貨幣政策執行報告顯示，2020年6月份，企業貸款加權平均利率為4.64%；第三季度貨幣政策執行報告顯示，2020年9月份，企業貸款加權平均利率為4.63%。可以發現，去年下半年以來，企業貸款加權平均利率在持續下降。

　　LPR也與房貸利率相關。據央行第三季度中國貨幣政策執行報告顯示，截至2020年8月末，存量貸款定價基準轉換進度已達92.4%。其中，存量個人房貸轉換進度為99%，已轉換的存量貸款中，91%轉換為參考LPR定價。

　　盤古智庫高級研究員江瀚對《證券日報》記者表示，當前的利率不變並不代表未來也不變。在“房住不炒”的基調下，浮動利率對於整個房地產市場來説具有非常重要的意義。從長期來看，浮動的利率能夠給市場形成動態調整的預期，這對於整個市場的穩定具有非常重要的意義。

　　對於後期LPR走勢，前述分析人士認為，今年上半年，國內經濟修復延續與外部不確定性猶存相交織、國內物價水平有望整體保持温和，貨幣政策將持續處於“觀察期”，MLF利率調整的可能性較小，LPR報價基礎有望保持穩定。