新華社北京2月25日電（中國證券報記者張勤峯 羅晗）美國10年期國債收益率24日升破1.40%關口，為2020年2月以來首次。分析人士指出，近期美債利率快速上行，核心因素是經濟恢復與通脹預期上升。當前中美經濟、貨幣政策乃至市場利率走勢並不同步，不必過度擔心美債利率上升給我國市場造成的壓力。
（小標題）通脹預期推升美債收益率
今年以來，10年期美債收益率累計上漲近50個基點；30年期美債收益率升至2.25%，創2020年1月以來新高。
（資料圖，新華社發）
招商證券謝亞軒團隊認為，三方面因素導致美債收益率出現加速上行：一是美國新冠肺炎疫情改善情況超預期，提振了對疫苗效果的樂觀預期；二是商品價格上漲刺激美國通脹預期升温，其中油價上漲的影響尤其顯著；三是美國財政刺激預期增強既改善經濟預期，也帶來潛在的美債供給壓力。
“美國長債收益率上行主要受通脹預期驅動，而非實際利率上行驅動。油價上漲和美債收益率上行，都是通脹預期的反映。”廣發證券劉鬱團隊認為，未來一兩個月，通脹預期將對長期限美債收益率形成向上的推動。
“當前推升美債利率的諸多因素短期內難見逆轉，包括市場對經濟復甦預期增強、通脹壓力抬升、擔憂美債供給增多等，未來可能推動美債利率進一步上行，但邊際效應可能減弱。”中金公司研究團隊指出，市場可能忽略和低估了美聯儲貨幣政策提前調整的風險，這可能導致美債利率出現超預期上行。
（小標題）大宗商品仍有想象空間
最近，在美債帶動下，全球債券市場利率均出現一輪明顯上行。同時，無風險利率上行的勢頭開始壓制黃金、白銀等貴金屬價格。風險資產方面，受通脹預期影響，“商品為王”格局愈發鮮明。
中金公司研究團隊稱，美債利率上升會從貼現率和邊際資金成本兩個維度給資產估值造成負面影響，但目前在短期美債利率橫盤的情況下，這種壓力還不是特別明顯。如果未來美債利率抬升達到一定的閾值，可能會抑制包括美股在內等風險資產的表現。
研究人士指出，縱觀過往幾次美債利率上升引發的市場震盪，均發生在美聯儲收緊貨幣政策的背景下，單純的債券收益率上升只是告訴大家經濟正在復甦，但如果美聯儲貨幣政策開始收緊，則可能動搖風險資產上漲的基礎。
謝亞軒團隊稱，近年的多數時候，美債收益率上行與美股上行並存，因兩者共同反映了名義經濟增速的上升；僅在美聯儲政策收緊的影響佔據主導時，才會發生股債雙殺的情況。
美聯儲主席鮑威爾23日表示，美國經濟離美聯儲的就業和通脹目標還有很長的路要走。因此，美聯儲將繼續以接近零利率和大規模資產購買來支持經濟。這被視為美聯儲釋放的最新“鴿派”信號。
中信建投證券黃文濤團隊稱，目前美國經濟尚處於復甦階段早期，並不存在美聯儲主動收緊貨幣政策的可能性，利率上行是從之前過低的狀態開始修復，是對經濟形勢改善的一種確認。當前美股風險不大。結構上，順週期板塊或佔優。大宗商品表現取決於未來供給修復和需求復甦的相對情況，仍有想象空間。隨着美歐利差擴大，美元大概率不會繼續走弱。
對包括A股在內的新興市場風險資產而言，謝亞軒團隊認為，如果美債利率上行與美元指數顯著走強相疊加，資金將傾向於迴流美國，從而可能引發新興市場資本外流，或將給新興市場風險資產帶來一定的估值壓力。
從以往的情況看，美債利率波動對我國債券市場的影響主要體現在情緒上，並不影響我國債市運行方向。中金公司研究團隊指出，市場不必過度關注美債利率上升給我國市場造成的壓力。（完）