真誠才是走進人心的唯一道路。當年的李寧沒有抵擋住洶湧而來的安踏，往後，砸向安踏的後浪又會從哪裏來呢？
多年前就開始佈局的多品牌戰略讓安踏嚐到了越來越多的甜頭。
8月24日，安踏體育公佈了2021年中期報告，中報顯示，2021上半年安踏營收228億，收入同比增長55%，淨利潤同比增長131.6%。而阿迪達斯中國的同期營收為183億。
2007年，安踏成功在港交所掛牌上市，十多年間（02331.HK），市值規模一度超過4500億，幾乎是李寧的兩倍。市面上一眾如斐樂、迪桑特等知名服裝品牌早早就被安踏收入麾下，為其發展立下了汗馬功勞。
中報顯示，安踏集團2021上半年47.46%的收入來自斐樂（FILA），46.37%的收入來自安踏主品牌，剩餘的6.17%來自安踏集團旗下其他品牌。中期數據還體現出了安踏多品牌的高增長潛力，主品牌營收同比增長55.6%；斐樂營收同比增長51.4%，另外集團旗下其他品牌營收增長超過90%。
主品牌以外的其他品牌的營收佔比已經超過了主品牌，而增速表現也十分之亮眼，這似乎讓“鄉土氣”尚未完全褪去的主品牌暗淡了一些，所以，安踏買來的江山是否穩固呢？
01 “買”來的江山是否穩固説起李寧大家都知道那是“體操王子”的品牌，那麼出身晉江的安踏又是如何後來者居上的呢？
1991年，丁世忠帶着自己賣晉江鞋的“第一桶金”在家鄉創立了安踏，結束了晉江人只賣“貼牌貨”的痛。1999年，年利潤只有400萬的安踏，擲“重金”邀請乒乓球王子孔令輝做自己的品牌代言人，並在央視投放“我喜歡，我選擇”的廣告。
此舉，為安踏建立國民好感邁出了堅實一步，然而真正令安踏名聲大噪的還屬其一系列收購行為奠定的多品牌策略。
服裝紡織業資深投資人Bob（化名）表示：“安踏在發展過程中做了一個與其他中國服裝品牌非常不同的動作，安踏知道自己的品牌形象要想超越阿迪達斯（ADDYY.US）、耐克（NKE.US）是需要一個過程的。因此，他通過海外併購、收購、戰略合作這樣的方式去吸收其他知名品牌，提高自己的地位。”
2009年，安踏取得了意大利百年運動品牌斐樂（FILA）在中國的特許經營權，目前看來這可以算是安踏最濃墨重彩的一筆，成功幫助安踏褪去“土氣”，轉而走向潮流之路。
2021上半年，FILA為安踏集團的營收貢獻108.27億元，在集團營收佔比為47.46%，且毛利率高達72.3%，這三項數據均高於安踏主品牌。
2015年7月31日，北京獲得2022年第二十四屆冬季奧林匹克運動會的舉辦權。次年，安踏便控股了迪桑特（Descente）中國，開拓了中國的滑雪運動服市場，並邀請國際巨星吳彥祖代言，為2022年北京冬奧會勢必掀起的冰雪運動風潮提前佈局。
2017年，安踏又拿下韓國高端登山裝備品牌——科隆（Kolon），為中國户外運動市場的增長潛力下注。2020年10月，科隆宣佈一線男演員陳坤為品牌代言人。
2019年，安踏全資買到了亞瑪芬（Amer Sports），亞瑪芬旗下擁有的高奢户外裝備品牌始祖鳥（Arc'teryx）、山地越野品牌薩洛蒙（Salomon）。知名網球裝備品牌威爾遜（Wilson）如今也全成了安踏的“眷屬”。
海外收購及多品牌戰略固然讓安踏受益匪淺，但FILA在品牌格調和財務表現方面“喧賓奪主”，集團眾品牌“星光閃耀”，而安踏自己主品牌的光環似乎暗淡了一些。
陸玖財經曾與普華永道（PwC）戰略諮詢師Charlie討論安踏的多品牌戰略問題，Charlie表示，多品牌戰略本身沒有問題，但如何把握主品牌和附品牌的關聯性，能不能形成有層次的品牌管理體系，從而有效構建針對不同用户畫像的產品渠道和賣點，對安踏來説將是一個長期的考驗。
具體來説，一方面，這種靠收購來做的多品牌戰略要面對不同的企業管理風格和企業文化，如何管理和協調各品牌團隊將是巨大的挑戰。
另一方面，多品牌戰略的核心還是要提高核心競爭力。要明確安踏的核心競爭力到底在哪個環節，針對薄弱的環節去外部補強是可以的。但如果安踏本身在萎縮，還堅持用收購的方式獲取一些外來品牌，那最後可能一個也做不好。
針對這些疑問，陸玖財經曾多次撥打安踏投資者熱線 、總部大廈座機、售後熱線，但均無人接聽。
02 “晉江草根”成王之道就安踏股票在二級市場的表現來看，自2007年至2016年，其股價平緩上升，並沒有表現出強勁的上漲趨勢，甚至在很長一段時間內股價不足10元。直到2017年，安踏體育厚積薄發，股價從2017年初的19.77元一路飆升，在2021年8月迎來了歷史最高價191.9元。
股票行情的勁頭背後映射着安踏亮眼的營收數據。自2015年安踏營收突破百億，此後營收逐年提升，奠定了向上的趨勢。
今年以來中美關係的不明朗、“新疆棉花事件”的輿論偏向，以及東京奧運會刺激，都成了安踏攻城略地的“利器”。
據安踏在港交所發佈的半年業績公告，2021上半年安踏營收228億，收入同比增長55%，淨利潤同比增長131.6%。而阿迪達斯中國的同期營收為183億。
但隨着東京奧運會的熱度下降，前段時間股價一路高歌的安踏體育也顯露出了頹勢。自7月16日至7月27日的八個交易日內，安踏股價持續下跌，累計跌去了18.52%，震盪下行的趨勢持續至今。8月24號公佈的半年度業績也沒有改善這個趨勢。
陸玖財經就安踏的二級市場表現向中信證券分析師Victor（化名）求證，這樣的現象是否意味着安踏股票此前的高漲並非基於基本面，而是很大程度上是出愛國情緒，現在利好出盡便輪到利空？
Victor回應：“對於二級市場來説，一個大刺激的事件，消息剛向市場散佈的時候相關的股票價格往往會有一個急拉，當輿論發酵完畢，股價往往就會有一個回調。所以最近安踏行情的回撤也很正常，許多行業巨頭也經歷過同樣的狀況。”
“説到安踏股價拉昇回落的情況，拉昇很大程度上是因為先前的收併購戰略爆發了巨大的正面影響力。最近安踏股價的回調可理解為市場的極端積極情緒正在消散，大家對安踏的情緒在逐漸恢復到客觀的狀態，因此股價也回到了相對理性的估值水平。”
另外，Victor還表明了對安踏品牌定位、市場戰略的看好，認為股價短期波動並不會引發大規模回撤。再加上2022年北京冬奧會必將迎來冰雪運動的熱潮，對安踏來説可以算是“正中下懷”，安踏旗下的冰雪裝備品牌極有可能在明年大放異彩。
安踏主品牌以及斐樂不斷擴大的市佔率似乎也印證了這個説法。據國金證券研究所數據，過去十年間安踏主品牌的市場佔有率由7.5%提升至9%，斐樂的市場佔有率更是驚人地從0.5%飆升至6.4%。
據安踏與斐樂的官網報價，主打輕奢的斐樂產品價格是安踏主品牌的一倍以上，且其市場滲透速度驚人。
在《財約你》訪談欄目中安踏曾清晰談過自己的主力用户畫像，把安踏的主力消費人羣描繪為月薪5000左右的上班族、在校大學生、運動愛好者。但安踏如今的戰略似乎把他們推遠了。
03 李寧擋不住後浪，安踏可以嗎？復仇者聯盟愛好者木子於2019年曾購入安踏與復聯聯名的Loki跑鞋與Avengers T恤，“安踏的普通款上衣也就300左右，但是一聯名價格就上去了，竟然要五百多。而且Loki那雙鞋不好穿，太滑了，根本不能用來跑步。”
木子還表示：“安踏的褲子也很容易起球，希望品牌用心做產品，不要把錢都花在營銷上，產品好了、口碑好了，消費者自然會買。”
運動愛好者藥丸表示，“對於經常運動的人來説還是國外品牌更具吸引力，阿迪達斯的Boost、耐克的Air，以及亞瑟士的跑鞋都有很高的認可度。新疆棉花事件的確給了國產品牌很大的市場，但光漲價不漲質量的話，消費者也是不會當傻子的。”
近幾年中國人從爭相追捧外國品牌的風潮轉變到了支持國貨，“新疆棉花事件”和安踏退出BCI更是成為了今年國潮崛起的重大刺激因素。事後，李寧和安踏的部分鞋款也嚐到了被炒上“天價”的滋味。安踏與哆啦A夢的聯名款鞋從499元炒到了4599元，李寧的韋德之道4更是從1199元炒到了48889元。
北美資深鞋圈賣家袁琪告訴陸玖財經，“新疆棉花事件”的確對鞋圈造成了很大的影響，中國明星都與耐克、阿迪這些牽扯其中的品牌解約了，轉而代言國潮品牌，現在北美鞋圈很難往中國賣貨了。
至於李寧被安踏超越這個事實，藥丸表示乍一聽令人詫異，但也不是無跡可尋。“國產運動品牌的設計、科技的原創問題一直都存在，比如李寧，就和國際品牌的‘爆款’有太多雷同了。”
2018年，安踏也曾陷入過“抄襲風波”，涉事產品全面下架。雖然我們不能否認安踏在產品上的投入，目前安踏已成為中國運動產品專利最多的企業，品牌科技也通過東京奧運會得到了全面認可。
但奧運定製裝備畢竟與大眾消費品相去甚遠，2021上半年安踏的研發支出也僅佔收入的2.2%，與耐克、阿迪常年7%左右的投入差距不小。因此，安踏僅在市值上超越競品是遠遠不夠的。真誠才是走進人心的唯一道路。
安踏2017年至2021年上半年的研發佔比分別為2.9%、2.8% 、2.4% 、2.7% 、2.2% ，而營銷佔比卻分別高達9.3%、11.3%、10% 、9.9%、9.4%。安踏此前的“氫跑鞋”“追風跑鞋”系列固然廣受歡迎，但是否能如財報所説把科技與環保落到實處，還有待時間檢驗。
當年的李寧沒有抵擋住厚積薄發、洶湧而來的安踏。往後，不知砸向安踏的後浪又會從哪裏來呢？