本文來源：時代週報 作者：黃坤
時隔三年多後，“精神病第一股”康寧醫院（02120.HK）再次闖關A股。該公司曾在港股上市招股書中稱，中國現時有1.8億人患有精神疾病。
這一數據相當於每8個人中就有1人患有精神疾病，因此引爆輿論。
正值2021年世界精神衞生日即將來臨，全民重視精神衞生之際，康寧醫院此次能否如願成為首家“A+H”精神專科醫院上市公司刺A股市場，備受市場關注。
截至9月30日，年內共有中國能建（601868.SH）、中國電信（601728.SH）、時代電氣（688187.SH）、復旦微電（688385.SH）、中集車輛（301039.SZ）、昭衍新藥（603127.SH）、重慶銀行（601963.SH）等7家公司實現了“A+H”上市。而到目前，市場上的“A+H”股也不過137只。
不難發現，兩地上市的熱潮正在逐漸興起。多名接受時代週報記者採訪的分析人士認為，未來“A+H”將成為一種趨勢。
康寧謀求兩地上市 再闖創業板
近日，港股上市公司康寧醫院發佈公告稱，擬發行A股並在深交所創業板上市。
公告顯示，康寧醫院本次發行上市全部為公開發行新股，擬公開發行不超過828.89萬股人民幣普通股（A股），定價將通過向網下投資者詢價或中國證監會認可的其他方式確定。
擬募集資金將用於温州康寧台州中心醫院建設項目、温州樂寧老年護理中心項目、浙江怡寧健康科技有限公司社會心理服務枱體系建設研發項目。
這家始建於1996年的民營精神病專科醫院，於2015年11月登陸港交所，成為國內第一家精神專科醫院上市公司。2016年12月，康寧醫院首次提交了A股上市申請，但經過漫長的審核等待，2018年1月，被證監會告知首發未獲通過。而這次是其第二次闖關回A。
2020年10月，浙江證監局官網披露了康寧醫院輔導備案文件，國泰君安擔任輔導機構。又隔一年，今年8月6日、9月16日，康寧醫院兩次公告《建議A股發行並於創業板上市及相關事宜》。
對於為何要在H股上市後還要執着發行A股，康寧醫院表示，公司自有醫療設施、患者及商業夥伴均位於中國大陸，兩地上市有利於進一步提高公司聲譽和影響力，提升公司醫療技術水平，優化醫療設施和環境。同時，可以提供內資股的流動性，促進公司通過實施股權激勵計劃留住和吸引更多人才，並使用A股支付落實併購事項。
但也有投行人士認為，康寧醫院急於回A是想尋求更高的市值溢價。6年前，康寧醫院以每股38.7港元的發行價登陸港股市場，截至2020年年底，五年四次股息分紅，業績保持穩定，但公司股價近年一直在低位運行。
時代週報記者發現，7月以來，康寧醫院從每股49.8港元的開盤價一路下行，截至9月30日中午收盤，累計跌幅已達到60%。
值得一提的是，再次闖A的消息對康寧醫院產生了一定的刺激作用，9月23日、24日，股價連續大漲，兩日漲幅近30%。
或是盼漲已久，隨後便出現了股東減持。港交所權益資料顯示，9月27日，康寧醫院股東鄒海麗在場內以每股平均價約34.96港元減持7萬股，涉資約244.74萬港元。
精神健康重視提高 吸金能力強
業績穩定增長是康寧醫院謀求迴歸A股的底氣。
2015年，康寧醫院曾在遞交的港股招股書中提及，中國精神衞生醫療市場發展潛力巨大，國內有1.8億人具有不同程度的精神心理隱患，其中8000萬人較為嚴重。
天風證券此前也發佈研報指出，中國精神病醫院總收入處於逐年增加狀態。2015-2019年，中國精神病醫院總收入由377億元增長至662億元，年複合增長率為15%。
康寧醫院自身的賺錢能力也不俗，今年上半年，康寧醫院實現營收約6.23億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤約4291.3萬元，均實現同比增長。
回溯往年，業績報告亦顯示，2016年-2020年，營業收入持續攀升，分別為4.15億元、6.66億元、7.46億元、8.61億元、10.31億元；歸屬於上市公司股東的淨利潤波動較大，分別為6883萬元、4907.1萬元、8059.6萬元、5728.9萬元、7000萬元。
作為一家精神病專科醫院，康寧醫院的營收主要來自自有醫院的運營收入，該項業務收入佔到總營收的90%以上。
具體來看，2021年上半年，康寧醫院住院牀日數為131萬張，同比增長27.2%，住院平均每牀日總開支380元，同比增長3.3%；門診人次數約17.71萬人，同比增長40.7%。
時代週報記者獲悉，截至6月30日，康寧醫院自有醫院增至25家，其中包括1家獨立設置的互聯網醫院，運營牀位數增至8328張，較2020年年底的7483張增加近1000張。
從最初20張牀位做到如今8000多張牀位，靠的是改變社會大眾對精神專科醫院猶如“關押病人的牢籠”刻板印象的想法。“在以前，大家不把精神病人當成人，把他們當成怪物，怪物是要被關住的。但其實，他們只是病人，經過科學的治療，他們可以被治癒。”康寧醫院董事長管立偉曾表示。
而從康寧醫院的各項數據中也可窺見全社會對精神衞生重視程度的提升。
今年的中秋季繞不開宛平南路600號的“精神餅”。據傳，原本僅向醫院職工售賣，6個一套加禮盒共計78元，但好奇的食客一度和推波助瀾的黃牛一起將此款月餅禮盒炒至千元，單個月餅破百元。
最近，北京大學第六醫院黃悦勤團隊基於CMHS數據，對國內抑鬱障礙的患病率及精神衞生服務利用情況進行了細緻的探討，2021年9月21日發表在《柳葉刀-精神病學》。據稱，該研究發現中國成人抑鬱障礙終身患病率為6.8%，其中抑鬱症為3.4%。在這些抑鬱障礙患者中，僅有9.5%的人曾接受衞生服務機構治療，得到充分治療的只有0.5%。中國抑鬱障礙患病率女性高於男性。
兩地上市漸多 回A仍有變數
為能順利回A，今年6月，康寧醫院公告，擬以0.55億元剝離其現有的涉房業務，進一步優化資源配置，聚焦主營。
上次提交A股上市申請失敗後，時任康寧醫院董秘王健在朋友圈發文稱，“沒有過會，我很意外！會場上我是那麼自信，5道題回答得堪稱完美。被叫進去聽到沒通過的時候，我簡直不敢相信自己的耳朵。”據悉，發審委當時重點關注的問題包括康寧醫院的管理輸出模式、關聯方與關聯交易、工業物業改為醫療用途、房地產投資等。
時隔幾年，精神衞生相關企業也在增多。天眼查數據顯示，目前我國現存精神衞生相關企業共7824家，近10年來，精神衞生相關企業註冊量整體呈逐年上升趨勢，其中，2015年新增380家，增幅77.57%，是近十年中增幅最大的一年。2020年新增精神衞生企業706家，同比增長7.46%。
近一兩年來，港股公司回A股上市亦有所增加。9月29日晚，A股上市公司龍佰集團（002601.SZ）公告，H股上市申請獲證監會受理。
有券商人士對時代週報記者表示，港股市場起步早