華東醫藥，醫美概念對股價的支持還能保持多久？

詞條撰文｜李玉波 編輯｜LEE

近一個月以來華東醫藥（000963.SZ）的成交量有明顯的放大，但是價格的波動幅度卻不足以與如此大幅的成交量變化匹配。

《藍籌企業評論》對華東醫藥近一年的股價與成交量進行回測發現：當華東醫藥的成交量變幅與價格變幅不匹配時，即上圖中的綠線指標“噪音”突然異常放大時，華東醫藥的股價趨勢都發生了轉變。而最近一個月醫美板塊開始分化後，華東醫藥的噪音指標達到了歷史的新高，這是否意味着華東醫藥的股價也將迎來大的轉變呢？

依據華東醫藥近期披露，其創新藥和醫美產品開始進入集中收穫期。5月11日，華東醫藥申報的全球首創的腎功能檢測產品MB-102注射液（Relmapirazin）國際多中心Ⅲ期臨牀試驗申請獲得批准；英國全資子公司Sinclair 獲得了關於無菌、一次性使用、可吸收、含利多卡因的真皮填充劑（HA玻尿酸）的歐盟CE認證證書，具備了歐盟市場的准入條件，可以在歐盟和相關海外市場進行銷售；此外，華東醫藥引進的美國R2公司的冷觸美容儀酷雪Glacial Spa™（F0）近日在上海2021屆CBE中國美容博覽會上重磅亮相，完成全球首秀，預計今年2季度交付後7月正式投入市場銷售。

藍籌企業詞條 | 華東醫藥

來自浙江（杭州）的華東醫藥是中國A股上市公司業績長期保持增長紀錄的少數公司之一。

30年前，華東醫藥還只是一家年產值千萬的國有老藥廠；2020年，它的銷售收入為336.83億元。其中，製藥部分的醫藥工業貢獻了113.98億元，佔比32.92%，負責藥品流通的醫藥商業部分貢獻了230.11億元，佔比66.46%。

投資回報方面，華東醫藥的淨資產收益率連續14年保持在20%以上，整個A股4200多家公司有同樣紀錄的公司不超過5家。華東醫藥2000年1月27日上市首日市值為360.85億元，2017年4月達到最高1697.15億元，目前為490億元。

這家公司是做什麼的？

華東醫藥走出“老國有”從而實現改制成功的關鍵人物是前任董事長李邦良。出生於1946年的李邦良自參加工作50餘年以來，一直在華東醫藥任職。

李邦良1992年接任華東製藥廠（華東醫藥前身），此時的華東製藥廠主要生產抗生素藥品，產值只有千萬元。

次年，李邦良率先在國有企業組建市場部，創造性的開展了"百令萬里行"活動，使公司百令膠囊、賽斯平兩個產品，在短時間內突破了億元銷售大關，成為浙江醫藥界為數不多的銷售上億的單品。

“百令萬里行”活動對百令膠囊的業績推動印證了銷售渠道對產品商業化能力的重要性。李邦良曾對媒體説在任期間只做兩件事，“一是抓產品，一是抓銷售”。 銷售的成功讓華東醫藥的成為公司的最大收入來源。

如今，華東醫藥的醫藥銷售渠道已覆蓋國內上萬家大中型醫院，“商業部門”貢獻了三分之二的營業收入。

華東醫藥的“製藥部門”主攻慢性腎病、移植免疫、內分泌、消化系統等四個領域，產品要麼是國內獨家生產，要麼是國內第一家仿製，在四大領域均做到國內第一【1】——

腎病領域，以針對慢性腎炎等病症的百令膠囊為代表，年銷售收入超30億；

器官移植領域，以預防器官移植術後移植物排斥反應的賽斯平（環孢素）為代表，市場佔有率絕對領先，甚至超過了原研廠家；

糖尿病領域以卡博平（阿卡波糖）為代表，年銷售收入超30億元；

消化道領域以治療胃腸系統疾病的泮托拉唑為代表，市佔率超20%，處於領先水平。

2018年，華東醫藥提出以科研開發與技術創新為主導的新型醫藥企業轉型的戰略目標。隨後通過一系列收購加大創新藥佈局，引入醫美產品線。

創新藥方面，華東醫藥在抗腫瘤、內分泌和自身免疫三大核心治療領域佈局了全球首創新藥（first-in-class）——

抗腫瘤領域，引進美國ImmunoGen公司美國III期臨牀在研產品全球首個針對葉酸受體α（FRα）陽性卵巢癌的ADC候選藥物Mirvetuximab Soravtansine（MIRV），獲得其在大中華區（包括中國大陸、香港、澳門和台灣地區）的獨家開發及商業化權益，並加快其在中國的臨牀研究工作；

內分泌領域，與重慶派金就索馬魯肽產品的合作開發及商業化正式簽署協議，有利於進一步豐富糖尿病領域重磅產品管線，鞏固華東醫藥國內糖尿病用藥領域的市場領先地位；

自身免疫領域引進荃信生物在研的QX001S產品（原研藥 Stelara®（烏司奴單抗）的生物類似藥，用於治療銀屑病、克羅恩病等），獲得其在中國大陸境開發和商業化權益，進一步完善在免疫領域大分子管線佈局。

2019 、2020年通過收購國外優質企業加大醫療美容業務板塊擴張，形成了包含玻尿酸、膠原蛋白刺激劑（少女針）、A型肉毒素、埋植線、能量源設備（醫美光電儀器等）的綜合化產品集羣。

華東醫藥的實際控制股東為中國遠大集團有限責任公司，持股比例41.77%，中國遠大集團董事長鬍凱軍為實控人，持股比例38.85%。

中國遠大集團成立於1993年。最初是扶貧辦旗下的央企，後來隨着國企改革的深入，扶貧辦作為正部級機構逐步退出商業，中國遠大集團發展總公司的股權歷經數次轉移、運作，最終被胡凱軍控制。【2】

【1】數據來源為華東醫藥歷年披露信息、各產品的市佔率以及雪球網大V文章數據。

【2】1998年，中國遠大受讓華東醫藥18.42%股權，列股東第二席，加上其控股子公司珠海海灣大酒店和浙江遠大所持有的華東醫藥股份，中國遠大在當時就已成為華東醫藥實控股東。胡凱軍作為中國遠大的實控人，自然也就成為了華東醫藥的實控人。2006年，中國遠大以1元的象徵性價格受讓子公司持有的全部華東醫藥股份，持股比例達40.55%，正式成為華東醫藥的第一大股東。

睿藍財訊出品

文章僅供參考 市場有風險 投資需謹慎

來源：藍籌企業評論（ID:bluechip808）