2022年上半年，41家上市券商淨利潤同比下降27.35%。但二季度較一季度明顯改善，淨利潤環比提升111.39%。市場回調，投資業務成為券商業績下滑首要因素，機構業務則有望成為下一風口。資金新進增持券商股曝光。
9月9日，有着“牛市旗手”之稱的券商股今日開盤一路拉昇，收漲1.65%。板塊內，南京證券漲停，華西證券漲逾5%，長城證券漲逾4%，中信建投、中信證券、國聯證券、中國銀河等股跟漲。
消息面上，興業證券早些時間發佈研報稱，持續看好流動性充足和業績修復背景下券商板塊的配置價值。市場方面，降息帶動流動性保持充裕，7月末行業交易結算資金餘額接近2021年高點水平；政策方面，全面註冊制的政策預期有望提振板塊情緒；估值方面，當前板塊估值僅處於2012年來底部向上約7%~10%分位區間，行業7月單月ROE分位區間達50%~60%，估值與盈利錯配空間顯著，為行業估值修復孕育充足空間。
券商板塊利潤縮水 馬太效應加劇
今年上半年，券商股業績承壓，整體營收回落至2020年同期水平。證券時報·數據寶統計，41家上市券商上半年營收合計2475.3億元，同比下滑19.23%，與2020年上半年營收2405.39億元相差無幾。個股中，中信建投、中國銀河等保持增勢，但更多股營收大比例下滑，紅塔證券、中原證券、西南證券和興業證券降幅均在50%以上。
其中，營收、淨利潤實現同比雙增的個股僅有3只，分別為華安證券、國聯證券和中國銀河。方正證券營收雖然小幅下滑0.1%，但公司淨利潤不降反增，同比增長9.29%。30家券商淨利潤同比下降30%以上，其中中原證券和太平洋降幅超過150%。
國泰君安表示，受市場回調影響的投資業務下滑是上市券商業績下降的主因，而投資收益率下滑又是投資業務下滑的主因。數據顯示，上半年市場整體投資收益率下滑1.27個百分點至1.01%；而券商子公司淨利潤下滑超過220億元也導致了整體投資業務淨收入下滑。
從淨利潤絕對值來看，券商板塊整體利潤規模縮水，馬太效應進一步強化。41家上市券商上半年淨利潤合計713.73億元，較去年同期982.4億元下滑27.35%。行業利潤持續向頭部集中，前十大券商歸母淨利潤佔行業整體比例達到72.99%，較去年同期提升5.16個百分點；且這一提升幅度遠高於2021年上半年，行業馬太效應呈加速趨勢。
券商龍頭明年業績有望逼近300億
個股方面，中信證券強者恆強。公司淨利潤同比下滑8.21%，但淨利潤維持111.96億元的高水平。公司淨利潤佔比行業整體提升3.27個百分點至15.69%，相較其他券商優勢顯著，龍頭地位凸顯。其後國泰君安和華泰證券業績同比下滑20%、30%，淨利潤分別維持在63億元、53億元水平。40億元~50億元淨利潤的玩家眾多，海通證券、中信建投、招商證券、廣發證券等知名券商均在此區間。
券商股業績整體表現平穩。根據3家及以上機構一致預測，11股明年淨利潤有望增逾20%。具體來看，中信證券全年利潤或將逼近300億元大關，龍頭地位進一步鞏固；東方證券、財通證券、浙商證券有望實現同比35%以上高增長。
部分券商股獲得社保基金青睞。其中，社保基金412組合新進中國銀河1499萬股，期末持股市值1.45億元；社保基金118組合一季度新進興業證券，至今增持3398萬股，最新持股市值超6億元；廣發證券也獲社保基金118組合新進，合計955萬股加倉。
值得注意的是，社保基金118組合調倉幅度較大，在新進廣發證券、增持興業證券的同時，全面撤離中金公司。118組合一季度持有的1095.28萬股中金公司股權全部拋售。
全面註冊制漸行漸近 利好券商板塊
截至目前，A股市場股票發行註冊制試點已有三年。數據顯示，截至9月8日，科創板累計460家公司通過註冊制上市，創業板累計364家公司實現上市。
8月1日，易會滿主席在《求是》上發表文章《努力建設中國特色現代資本市場》。文章表示，經過近三年的試點探索，以信息披露為核心的註冊制架構初步經受住了市場考驗，配套制度和法治供給不斷完善，全面實行股票發行註冊制的條件已基本具備。
下一步，證監會將牢牢把握改革正確方向，科學把握審核註冊機制、各板塊定位、引導資本規範健康發展等問題，以“繡花”功夫做好規則、業務和技術等各項準備，確保這項重大改革平穩落地。
開源證券表示，以全面註冊製為核心的一攬子政策將利好券商各項業務。預計全面註冊制年內落地概率較高，主板註冊制落地，直接利好投行業務。從資產端、資金端全面鋪開的資本市場改革政策將全面利好券商各項業務，頭部券商或更受益。此外，全面註冊制或將配套引入長期資金，未來有望啓動長牛、慢牛行情。
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