聚焦三季報 | 騰訊三季度業績減速 但遊戲業務仍有潛力

封面新聞記者 孟梅 歐陽宏宇

11月10日，騰訊發佈第三季度業績報告。2021年Q3，騰訊實現營收人民幣1424億元，同比增長13%，淨利潤395億元，同比增長3%。值得注意的是，包括遊戲業務在內，多項業務及整體盈利增速較上幾個季度均有所放緩。

從騰訊旗下各業務構成上看，總體依舊保持穩定。增值服務業務收入752億元，其中，遊戲業務收入為449億元，佔該業務板塊的近六成；從整個營收大盤上看，遊戲業務收入佔比為31.53%。在增速上，近一年來，增值服務業務和遊戲業務營收增速首次雙雙跌破10%，同比增長均在8%左右。

此外，作為騰訊第二增長引擎的金融科技及企業服務業務，也在本季度營收增速放緩。該業務板塊在本季度創造收入433億元，同比增長30%，而在今年前兩個季度，該業務增速保持在40%以上。財報還顯示，騰訊的網絡廣告業務在本季度營收225億元，同比增長5%，增速跌破兩位數的同時，該業務板塊收入較上一季度也減少了1%。

自進入2021年以來，騰訊盈利能力持續減弱。記者注意到，騰訊2021年Q1、Q2財報顯示，淨利潤增速分別為22%和13%；而去年Q3，騰訊淨利潤增速為32%。但從絕對數量上看，從2020年Q3的323.03億元，到如今的395億元，騰訊每季度實現的淨利潤依然在增加。

記者眼：

多個業務盈利疲軟

遊戲業務不確定性加劇

對於騰訊而言，盈利增速放緩是本季度的主要問題，這背後有“最嚴遊戲新規”，“雙減”政策落地等外部性影響，以及騰訊內部“收購搜狗股權案”多個事件疊加產生作用。

遊戲業務作為騰訊盈利的最重要抓手，面臨的不確定性正在加劇。這種不確定性來自兩個方面，一方面是“最嚴遊戲新規”在第三季度出台，這導致了騰訊本土市場遊戲業務受到影響。其中，未成年人的遊戲時長的佔比去年同期的6.4%下降到0.7%；未成年人在本土市場遊戲流水佔比也從去年同期的4.8%降至1.1%。另一方面，EDG奪冠帶來的電競熱，又助推了騰訊國慶期間在國內公測的《英雄聯盟手遊版》進一步發力。數據顯示，截至11月3日，《英雄聯盟手遊》總收入已突破1.5億美元，其中消費最多的為中國玩家。在不確定的主基調下，騰訊的遊戲業務還要面臨網易、字節跳動、B站的競爭。

第三季度恰逢開學季，也是往年騰訊網絡廣告業務豐收的時節。騰訊在2020年Q3財報中披露，來自教育行業的廣告開支在疫情期間迅速增長，推動了騰訊在該季度的廣告業務同比增長16%，此後的增速一直保持在20%以上。然而本季度，騰訊網絡廣告業務疲態盡顯，受教育、遊戲等行業的廣告需求疲弱，增速也在近一年來首度跌破10%。

騰訊在本季度盈利的減少，並不完全由於多個業務疲軟，對搜狗的私有化也消耗了大量的現金。財報顯示，本季度，騰訊的財務淨額為261億元，環比下降24%，這一變動主要是由於包括收購搜狗在內的多項併購活動。不過，私有化搜狗帶來的無形資產紅利並沒有在本季財報中顯現。

從整體上看，唯一保持正常水準的只有騰訊雲業務，除盈利繼續保持較高增速外，芯片業務也給外界以期待。本月初，騰訊成為繼阿里巴巴後，又一家對外披露芯片業務進展的互聯網企業。未來，將芯片定製化和軟件定製化能力結合，提供多元化產品選擇，將是騰訊兼顧消費互聯網和產業互聯網一個重要抓手。由此可見，騰訊雲的實力將決定騰訊的未來。

專家觀點:

現有成績已屬不易

芯片業務將推動技術轉型

中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長、教授盤和林

中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長、教授盤和林認為，騰訊盈利增速雖有下滑，但總體上依然保持業績增長。實際上，對於騰訊而言，現有盈利增幅已屬來之不易。其一，監管相對於去年再度加強，包括未成年人遊戲限制在內的監管對騰訊造成了少許影響，但即使如此，騰訊依然保持較強勁的營收增速。其二，騰訊去年的基數較高。目前，全球疫情還沒有完全消散，居家用户在遊戲和社交上花費更多時間，所以去年騰訊業績基數較高。綜上，騰訊業績增速下滑，一方面是短期現象，未來會恢復，另一方面也是因為當前騰訊的業務體量十分龐大，每增長1%都需要付出比過去更多的努力。

在廣告業務方面，騰訊已經轉向微信平台，這部分業務有潛力，也是騰訊未來新的業績增長點。另一方面，中國正在努力加入《數字貿易伙伴協定》，這也為未來騰訊這樣的數字巨頭出海提供了潛在可能性，助推其進一步加大國際化力度。因此，騰訊遊戲業務還有很大的潛力。

芯片業務則是對騰訊整體業務的補充。對於騰訊這樣體量的互聯網企業，芯片業務的收益佔比並不會太高，但是芯片可以推動騰訊向技術創新轉型，也為騰訊未來開發消費電子等硬件設備提供了可能性。

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