隨着有關美聯儲何時開始縮減資產負債表規模的預期升温，一些分析師表示，“量化緊縮”時代已經開始。
在2020年疫情爆發後，全球央行資產負債表大幅膨脹，但隨着經濟反彈和通脹飆升至目標上方，央行官員們正準備逆轉其債券購買刺激計劃。
對此，全球央行在實施大規模刺激計劃後，將如何計劃下一步工作呢？市場關注點又會在哪裏呢？
刺激政策先放緩，再收縮
由於美聯儲最早將於3月加息並實施量化緊縮政策(在疫情期間規模翻倍後，美聯儲將收縮8.8萬億美元的資產負債表)的前景，本月美股市場大幅下挫。
不過，歐洲央行(ecb)等其他央行今年可能會繼續增加全球流動性，以抵消部分緊縮的影響。
這意味着，儘管央行流動性的整體擴張速度自2021年年中以來一直在放緩，但預計要到2022年底甚至2023年才會出現資產負債表的全面收縮。
美國銀行策略師預計，2022年主要央行的資產負債表將趨於穩定，而非收縮，儘管他們估計，主要央行的資產負債表佔GDP的比例將低於2021年的水平。
Pictet Asset Management高級宏觀策略師Steve Donzé預計，美聯儲、歐洲央行、日本銀行、英國央行、中國人民銀行和瑞士央行的資產負債表將在2022年擴大6000億美元，遠低於金融危機後1.8萬億美元和2021年2.6萬億美元的平均水平，但仍然是淨增加。
不過，Donzé表示，如果美聯儲的緊縮速度超過預期，預測值可能不會再是6000億美元，而是一個負值。
另外，近期美元一度走強意味着，對全球投資者而言，在截至12月底的三個月內，五大央行實際上撤回的刺激措施，比前三個月注入的力度還要多——根據他的計算，這是自疫情爆發前以來首次出現環比下降。
Donzé估計，在量化寬鬆政策結束、加息再到量化緊縮的推動下，美聯儲的緊縮政策將導致美國影子利率(旨在更準確評估非常規政策下實際利率水平的工具)在2022年底前上升4.7個百分點至-1.8%。
市場關注資金流向，而非資金水平
鑑於各大央行的資產負債表高達25萬億美元，許多觀察人士表示，即使在實施部分緊縮措施之後，流動性仍將充裕，利率也將處於歷史低位。
然而，對於那些被廉價資金推高的市場而言，流動方向才是關鍵。
經通脹調整後的負債券收益率表明，市場狂歡將繼續下去。不過，花旗的Matt King提到，央行的刺激資金流正在迅速減少，“市場關注的是資金流向，而非資金水平”。
另外，摩根大通的策略師指出，從一項指標來看，貨幣供應過剩(即總貨幣供應與總貨幣需求的差額)自5月以來一直在下降，而“流動性過剩”將在今年加速下降。
他們還計算出，貨幣供應量增加將從2021美元的7.5萬億美元下降至2022美元的4.5萬億美元和2023美元的3萬億美元。