本文來源：時代週報 作者：寧鵬
“明星所長入主，一夜之間締造崛起奇蹟”的橋段，這兩年在開源證券上演。從2019年不足200萬元，到2021年上半年飆升到近億元，開源證券創造了分倉收入增長百倍的神話。
事實上，研究所帶來的不僅僅是分倉收入，很多券商將研究所定義為成本中心，便是考慮到了研究對券商品牌打造、投行與財富管理等業務不可忽視的賦能作用。
在開源證券研究所崛起的過程中，孫金鉅與趙偉無疑是最重要的兩次“引援”。趙偉近期轉投國金證券，疊加前首席策略分析師牟一凌近乎同期的“出走”，令外界對開源證券是否能續寫“神奇”產生好奇。
孫金鉅向左，趙偉向右
明星所長對於研究所業務的加持效果，在證券行業曾多次上演。高善文、李迅雷、趙曉光等人，都曾讓一些曾經籍籍無名的研究所躋身第一梯隊。
開源證券是近年轉型賣方研究決心最大的中小券商。在2021年二季度的一場公開活動中，開源證券董事長李剛表示，“開源證券自2019年轉型賣方研究，由業界認可的知名分析師孫金鉅、趙偉等組成核心團隊。”
這一表態印證孫金鉅與趙偉兩人的重要性。在開源證券研究所招兵買馬的過程中，他們無疑是最具光環的兩個人。
做大研究業務，不少券商都曾經嘗試過。但從分倉收入的提升來看，開源證券取得的效果最為立竿見影。
在轉型前夕的2019年，開源證券的分倉收入不到200萬元；在2020年，已飆升到5600萬元，排名也由第82名躍升到第40名；而到了2021年上半年，分倉收入已激增到9928萬元，排名再度躍進到第29名。
如此快速的增長，固然與開源證券研究所孱弱的基數有關。但即使剔除這一因素，上升勢頭還是令業界側目。
然而，在研究所的“黑馬”成色逐漸被驗證之際，開源證券研究所卻迎來了一波詭異離職。
11月30日，趙偉在其個人公眾號發文稱：“即日起，我正式加盟國金證券，擔任公司首席經濟學家、研究所執行所長、總量研究中心總經理”。
趙偉前腳離職，後腳又有一位“首席”出走。12月4日，原開源證券首席策略師牟一凌亦在個人公眾號發文稱，已正式入職民生證券，策略團隊成員也將陸續到崗。
兩位首席的出走在業界掀起軒然大波，有傳聞稱，兩位首席的出走與研究所薪酬調整、獎金久未兑現等因素有很大關係。某開源證券研究所內部人士向時代週報記者證實了這一點，並表示其“和孫理念不合”。
入職國金證券後，趙偉迅速進入工作狀態。12月3日，趙偉在個人公眾號發佈招聘信息。
趙偉從事市場宏觀研究已十年有餘，從買方到賣方的角色轉變頗為順利，2016年初入賣方，長江證券成為其“福地”，此後在2018年、2019年先後拿到新財富宏觀經濟方向第四、第三名。相比在長江證券的出盡風頭，趙偉2020年6月入職開源證券後，相對沉寂。
有國金證券人士告訴時代週報記者，國金證券2022年要在研究層面發力，目標是在《新財富》評選中，無論團隊還是分析師個人，都要有所突破，提升國金證券研究所在業內的地位，“應該説，這與趙偉個人的初衷也不謀而合。”
關於離職與加入國金新研究團隊等諸多問題，時代週報記者聯繫到趙偉本人，不過趙偉婉拒了記者的採訪要求。
從業務能力的角度來看，孫金鉅也並非庸手。2019年10月，開源證券挖來了孫金鉅擔任總裁助理兼研究所所長，是《新財富》中小市值研究方向唯一連續8年上榜者。在入職開源證券之前，曾連續3年拿下新財富中小市值研究第1名。
滬上某賣方研究人士告訴時代週報記者，牛人也並非多多益善，有時候會出現“既生瑜何生亮”的內卷。當然，對於底子孱弱的開源證券而言，孫金鉅“從0到1”的經驗更加吸引。孫金鉅2017-2019年任新時代證券研究所所長獲進步最快研究機構第1名，實現佣金收入連續大幅增長。
離職潮會否再現
打江山難，守江山更難。從結果來看，孫金鉅在開源證券的開局極佳。從人數來説，開源證券研究所2020年跳槽入職分析師數量位居全行業第一。中證協官網數據顯示，隨着孫金鉅的到來，分析師人數在一年內從9名增至40多名。
僅一年的時間，研究所便已經有模有樣。2020年，公司研究業務成效初顯，搭建120餘人研究隊伍，覆蓋25個研究方向，形成“三中心+五大組”研究體系，當年分倉佣金收入增幅居同業第一。
2020年6月，趙偉宣佈加盟開源證券，擔任首席經濟學家兼研究所副所長。不過，上述開源證券研究所內部人士告訴時代週報記者，趙偉主要的角色還是首席經濟學家，並未承擔太多管理職能。
研究所的擴編並未止步。孫金鉅曾公開表示，開源證券研究所矢志打造有市場影響力和研究定價權的一流研究機構，計劃2021年底組建研究團隊人數達到200人左右。公司和集團非常重視研究業務，將其作為長遠戰略業務來發展，將以“市場化+法制化”着力塑造一流券商平台。
事實上，近期離職的人員不僅僅包括兩位前首席。中證協官網顯示，目前開源分析師數量為38人，相比2021年一季末的42人有所減少。開源證券研究所內部人士證實，目前人員方面是“有進有出”。
開源證券研究業務的高歌猛進，伴隨的是人力成本的飆升隨之而來，在2020年年報裏便有所提及。
薪酬問題是券商研究所離職潮中的普遍問題。對於獎金池的使用，也並無一個完美的定式。譬如，廖志明向前東家天風證券討要被拖欠的200萬元獎金，曾經是11月的刷屏事件。廖志明與老東家的獎金髮放糾紛並非事件的焦點，外界關心的是，為何首席一個人獨佔了全組獎金的90%。
對於在業務領域摧城拔寨的團隊來説，更容易出現離職潮。當年安信證券也經歷過一波大面積的離職潮，背景是彼時安信證券衝擊上市，業務壓力越來越大，對於之前的薪酬許諾卻隻字未提。
北交所戰略
自2018年從新三板摘牌後，上市就被列入開源證券的整體規劃。2020年5月18日，開源證券宣佈完成第七次增資擴股，幾大股東共同對開源證券注資28億元。
增資擴股完成後，開源證券已經啓動IPO計劃，計劃在2-3年內實現上市，營業收入和主要業務指標進入前 30 強，並計劃在5年內跨越至20強。
這是一個極具雄心的計劃。根據中國證券業協會及 Wind 數據統計，截至2020年末，開源證券總資產、淨資產、淨資本規模分別位於行業第65位、52位及51位； 營業收入排名第41位，利潤總額排名第48位。
從研究所角度來説，開源證券頗為進取。2020年共發佈研究報告2403篇，舉辦電話會議1032 場，覆蓋大陸和境外上市公司304 家。
除了數量上的增長，孫金鉅還強調研究質量。在他看來，證券研究報告也有二八法則，前瞻專業的研究報告永遠是市場上的最稀缺品。從研究部門角度，要摒棄過度追求數量甚至博取市場眼球的思維，應當秉承專業的態度，採用嚴謹的研究方法和分析邏輯，在報告的前瞻深度上、專業質量上做文章，靠邏輯和數據信息説話。
孫金鉅認為，賣方研究帶來的不僅是品牌影響力，更是一種綜合解決能力，如針對上市公司，投行、營業部、研究所等都可以開展合作和業務，研究所的發展能全面提升公司各條業務線的獲客能力。所以在保證合規與建立防火牆的情況下，要着重打通內部各部門。
孫金鉅極為關注北交所，近期署名研報均聚焦於新三板或北交所。12月8日，孫金鉅還發布了《北交所策略：新星冉起，積極擁抱中小創投資時代》的研報。
圖片來源：東方財富Choice
實際上，在同業看來，不僅在研究所層面，開源證券整體對北交所業務的重視程度也遠超同行。
一名與開源證券有業務合作的中等券商的投資部老總向時代週報記者介紹，很多券商以及相關部門負責人對北交所業務重視程度遠遠不夠，“很多還是僅僅處於簡單研究成果的階段，開源證券則不同，已將這塊業務提高到公司戰略高度。開源證券從上到下非常重視，據我所知，總經理都會親自帶團隊來跑北交所項目。”
而精選層“小IPO”市場，則形成了“一超四強”的格局。挖貝新三板研究院數據顯示，目前精選層66家掛牌企業，中信建投斬獲9單，排在第一，申萬宏源拿下6單位居第二，安信證券、開源證券、國元證券以4單並列第三。統計數據顯示，截至202年10月中旬，開源證券在創新層、基礎層督導的企業家數位居行業之冠。
時代週報記者通過電話、郵件等方式聯繫開源證券董秘，詢問明星分析師離職相關問題，截至發稿未獲回覆。