週末的時候片仔癀公佈了三季度財務報告，週一的時候股價應聲而落，最低打到跌停板。根據現在網上流傳的文章，有分析人士是這麼描述的：在片仔癀發佈的2020年三季度主要經營數據公告中，核心產品肝病用藥毛利率為79.52%，同比減少1.74個百分點。除了核心產品毛利率下降之外，片仔癀主營業務分行業的多個行業毛利率也出現下降，具體來看，醫藥製造業毛利率減少1.4個百分點、醫藥流通業毛利率減少0.23個百分點、日用品和化妝品減少8.12個百分點、食品減少25.93個百分點。並且特意強調這是在產品大幅度提價的條件下仍然毛利率下降，言下之意是如果不提價利潤會大幅度下滑，接着又把林園拖出來説了一下，説他旗下管理的私募基金也減倉了。最終的結果就是股價跌了。
説真的，我看了這個記者的文章，笑了。因為這種翻翻財務報告就下結論的人很多，更多的是為了下結論而下結論。所謂指到哪裏打到哪裏做不到，打到哪裏指到哪裏還是很容易的。那麼他們這篇文章翻車究竟翻在哪裏了呢？
翻車一：林園股東名單裏面林園的私募基金確實消失了，合理猜測減持是可以的，但是是不是需要求證一下呢？事實是林園跑出來闢謠，自己不是減持了，而是那個產品被分拆了，於是持股量就沒有那麼集中了。這算不算打臉翻車呢？
在文章中特別提到由於牛黃的價格不斷上漲，導致公司成本上升吞噬了利潤。牛黃價格上升是事實不假，但是公司的利潤呢？我們來對比一下兩組數據再説話
這是片仔癀過去兩年時間內單個季度營收和利潤的情況，我們可以看得很清楚，公司的業績水平一直保持在比較好的速率上增長，毛利率水平略微下降這算個事嗎？
再看以年為單位的收入與利潤，都是保持了比較好的勢頭，這也就成了下跌的理由？
真實的危機在哪裏？其實片仔癀這個公司，最大的危機並不在於記者文章中分析的牛黃漲價，也不是大多數企業面臨的產品銷路跟不上，更不是資金問題。他們的麻煩來自原料中另外一個東西---麝香。
麝香是一種很名貴的香料和藥材，它來自動物麝身上的香囊，而麝是國家保護動物，早已不允許獵殺，因此現在都是採用養殖的方式來獲取。但是麝又是一種非常膽小的動物，當時公司的董秘給我們介紹，公司養殖的麝在養殖場裏甚至見到陌生人都會四處逃竄，一頭撞死的都有，哪怕天氣變化突然打雷都有麝會被嚇死，所以那天我們還開玩笑，以後別叫膽小如鼠了，叫膽小如麝好了。
正是由於麝香的極其難以取得，這才制約了公司產能的提高，所以公司的營收和利潤難以以眾多機構投資者所想的速度高成長，但是股價卻爬的過高過快。從2015年到現在漲了5倍以上，可是企業的盈利只有原來的3倍，所以現在的下跌一點都沒什麼奇怪的，早晚而已罷了。
至於説為什麼我會知道這些細節，這就不得不説實地考察的意義了，很多人都覺得麻煩，但是如果你真的實際去看去感受，很多東西都和你想的不一樣。這家公司我是在2015年6月去的，那幾天正是股價大跌的時間段，所以去的時候幾乎看不到什麼機構投資者，但是公司的展示確實讓我大開眼界了。