政治局會議定調明年經濟 財政政策和貨幣政策發力點逐漸清晰

財聯社（北京，記者 張曉翀）訊，**近日召開的中央政治局會議已為明年經濟工作定調。會議提出，宏觀政策要穩健有效，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。積極的財政政策要提升效能，更加註重精準、可持續。穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。

市場人士指出，明年貨幣政策將穩中趨松，不排除連續降準和降息，除總量型貨幣政策工具以外，明年央行或將繼續引導結構性“寬信用”，結構性貨幣政策工具的使用也將成為常態。財政政策側重點轉向資金使用效率，財政支出總量加碼的空間不大，赤字率和地方政府專項債目標相對2021年可能會有所下調。

明年貨幣政策將穩中趨松，不排除連續降準和降息

市場人士指出，穩增長已成為貨幣政策的首要目標，預計明年貨幣政策將穩中趨松，尤其是上半年貨幣政策仍有放鬆空間。除後續仍有降準可能外，降息亦可期待。

國泰君安宏觀首席分析師董琦認為，出於穩增長進一步提升的考慮，後續還有降準可能。但由於通脹和社融運行狀態，可能連續降準力度會不及2018、2019年。若增長壓力或信用風險催化升温，政策利率調降的可能窗口集中在2022年上半年。

週二有媒體報道稱，央行決定自2021年12月7日起下調支農、支小再貸款；利率0.25個百分點，下調後3個月、6個月、1年期再貸款利率分別為1.7%、1.9%、2%。這是時隔一年多人民銀行再度下調支農、支小再貸款利率。

此外，市場人士均表示，除總量型貨幣政策工具以外，明年央行或將繼續引導結構性“寬信用”，對支持小微企業、綠色經濟等的結構性貨幣政策工具的使用也將成為常態。

浙商證券首席經濟學家李超表示，未來貨幣政策重點發力方向在於“寬信用”，明年一季度將實現“四箭齊發”寬信用，即製造業貸款、減碳貸款、基建貸款、按揭貸款。預計明年一季度社融當季新增規模將達到11.3萬億，達歷史社融季度增量峯值。

財政政策側重點轉向資金使用效率

市場人士分析，本次會議強調財政政策要更加註重精準，或體現在三方面，包括中央財政直達機制要進一步提高管理水平，對地方政府專項債券管理，要讓“資金跟着項目走”，此外還將精準支持擴大內需、科技創新、保障民生、鄉村振興和綠色發展等領域。

他們並指出，在財政政策更加註重持續性方面，預計明年財政政策或強調減税降費的持續性；地方政府融資平台的持續性和税收制度改革的持續性。

此外，會議還要求積極的財政政策要提升效能，因此明年財政政策側重點將轉向資金使用效率，不盲目追求擴張，預計2022年財政赤字率和專項債規模可能略有收縮，但廣義財政赤字規模預計維持穩定。

對於會議要求將推動財政資金在明年初儘快形成實物工作量，上述市場人士預計，明年財政或將加大專項債投放等，提振基建託底經濟增長，但基建投資大概率難以成為刺激經濟的手段。在財政資金運用上，還將繼續發揮常態化財政直達資金機制，直接惠企利民改善民生，在兜牢“三保”、改善民生、保障重大項目等方面加大財力支持，並擴大對小微企業結構性減税降費等，預計將繼續出台制度性及階段性減税降費共同發力降低企業經營負擔。

華泰證券首席宏觀經濟學家易峘預計，明年減税、緩税或將加碼，地方債用途可能放開、推升政府主導消費和投資。財政支出有望相較今年前10月加速。另外，財政還將在“十四五”重大項目工程、保障性住房建設、民生改善和提供高質量公共服務等方面更好地發揮跨週期調節的作用。在技術含量較高的“新基建”領域擴大有效投資。