受抱團股重挫影響，部分基金淨值在近一個月跌幅超10%甚至20%。而鋼鐵、煤炭、銀行等順週期板塊成功逆襲，帶動相關主題基金近一個月淨值漲幅超20%。
牛年第一個月行情結束，與去年同期頗有些相似，前者是“殺”部分抱團股估值，後者是整體普跌。截至3月18日收盤，A股主流指數年內漲幅已經轉為負數，而最受傷的要數節前借基金跑步入場的投資者，節後市場風格切換，基金普遍陷入虧損。
東方財富Choice數據顯示，春節後首月（2月18日至3月18日），上千只股票型基金和偏股混合型基金區間淨值跌幅超10%，最大區間淨值跌幅超26%，其中前者平均虧損9.37%，後者平均虧損12.49%。越來越多的投資者加入公募基金理財大軍，但近段時間基金淨值的劇烈波動，也給投資者帶來深刻的思考：如何才能獲取“穩穩的幸福”？
春節前後，A股市場表現判若兩人。
東方財富Choice數據顯示，截至2月10日收盤，上證指數年內上漲5.24%，深成指年內上漲10.31%，創業板指年內上漲15.09%，以白酒、醫藥、新能源為代表的抱團股上演輪番拉漲，基金銷售市場再次被日光基、爆款基金引爆，1月新基金髮行份額再次突破5000億份，投資者借道基金入場的情緒高漲。
然而，節後首個交易日的高開低走表現，直接給眾人頭上潑了一盆冷水，眾所期待的開門紅未能實現，反而被抱團股的殺跌深深套牢。截至3月18日收盤，春節後一個月內（2月18日至3月18日），上證指數區間下跌5.25%，深證成指下跌12.52%，創業板指下跌19.48%。
目前，A股主流指數年內漲幅已經轉為負數，市場交投情緒逐漸冷淡，以往常見的基金銷售火爆現象屈指可數，業績優秀的基金經理也難逃最大回撤的厄運，持有基金的投資者在各個社交平台十分活躍。
基金業績成為近一個月來，各大社交平台討論的熱點話題。由於白酒、醫藥、新能源等熱門板塊被眾多主動權益類基金在上個季度末重倉，部分基金淨值在近一個月遭遇超10%甚至20%的下挫。相反的，鋼鐵、煤炭、銀行等順週期板塊成功逆襲，帶動相關主題基金近一個月淨值漲幅超過20%。
具體來看，截至3月18日，股票型基金淨值平均跌幅達到9.37%，有上千只近一個月淨值跌幅超過10%，68只淨值跌幅超過20%，最大淨值跌幅達到23.77%；偏股混合型基金淨值平均跌幅達到12.49%，有1226只近一個月淨值跌幅超10%，169只淨值跌幅超過20%，最大淨值跌幅達到26.15%。
股票型基金中，鋼鐵、煤炭、銀行等順週期主題指數基金逃過了這輪下跌潮，鋼鐵行業指數基金最高淨值漲幅達20.87%；偏股混合型基金中，一些不跟隨主流抱團股，選擇中小市值股票的基金頂住了下跌的調整，這些基金採用了低估價值投資策略，雖然去年業績不太顯眼，但成為近一個月為數不多能保持淨值正增長的基金，最大淨值漲幅達到13.15%。
此前，就有基金在四季報中看好價值風格，市場將會走出均值迴歸的行情。
廣發價值領先混合在去年四季報中提及，雖然成長與價值風格的收益差異在2020年12月又走闊，但這只是在均值迴歸過程中的一個小波瀾。隨着經濟的逐步企穩，處於歷史極值的風格差異也會逐漸迴歸到正常水平。管理人看好未來兩年的價值風格。
中庚小盤價值在四季報中提及，2020年四季度權益資產內部估值分化極致，高市值公司門庭若市，小市值公司無人問津，市場的評估可能很大程度上偏離了價值，而關乎流動性和交易。這在另一面一定對應着絕佳的機會，有望構建基本面低風險、低估值、高成長性的組合。
淨值回撤該怎麼辦每逢市場劇烈波動，更能考驗基金經理的投資策略和倉位調整。一些基金經理在近期選擇對倉位進行調整，但也有基金經理選擇硬扛度過這段艱難時期，以至於出現新基金經理接任基金兩週，還未來得及調倉便創下超10%的跌幅，部分前期熱門基金可能受到贖回潮帶來的負反饋影響。
國金證券最新公募基金倉位測算週報顯示，截至3月15日，股票型基金和混合型基金股票倉位分別預估在89.86%和70.2%，較上期倉位均有小幅增加，從基金加倉和減倉的數據來看，二者差距並不大。
從上述倉位預測數據來看，大部分股票型基金依舊維持高倉位，市場中存在大部分基金的投資策略較為依靠市場行情或某個風格，這也是目前眾多基金經理的相似處。此前某公募基金經理在接受《國際金融報》記者採訪時表示，依賴市場風格或行業屬性可能會幫助基金大幅跑贏指數，但這其中不一定有非常明顯的阿爾法，一旦排除這種風格之後，此類基金跑出的阿爾法與被動指數基金相比相差甚小。
突變的市場行情也造成了公募行業的奇特現象，往年的冠軍基金依靠押注某個行業脱穎而出，但在後一年很難再接再厲坐穩冠軍寶座。相反，一些兼顧收益和風險，又注重控制回撤的基金，卻有機會跑出優秀的長期業績，此類基金雖然單個年度業績不會特別顯眼，但拉長時間來看，有可能會有驚喜表現。
不過，短期市場的調整並不能看出基金經理對回撤控制的能力。從長期來看，即便是在2015年6月12日的滬指高點5178.19點買入了基金，持有至近期贖回，也有機會收穫不錯的收益。據《國際金融報》記者統計，截至3月18日，有13只主動股票型基金自2015年6月12日以來，區間淨值漲幅超過100%，最大淨值漲幅接近200%；有35只偏股混合型基金區間淨值漲幅超過100%，最大淨值漲幅超過230%。其中，包括蕭楠、張坤、謝治宇、劉彥春、劉旭、趙曉東等知名基金經理在內，一直管理着基金穿越了牛熊行情。
私募排排網未來星基金經理胡泊在接受《國際金融報》記者採訪時表示：“當前行情是對前期過度樂觀的預期進行集體修正的一個時期，前期的抱團股回調巨大，流動性收緊的不確定性風險也依然存在，所以當前環境下能夠有效控制回撤的基金確實比較穩妥。但從另一方面來看，能實現策略一致性的基金也依然是優秀的基金，比如專注於長期價值投資的基金以及指數增強等基金，在前期獲利巨大的情況下，短期的回撤也是合情合理的，我們判斷這類基金優秀與否的標準是其長期獲取超額收益的能力，而非回撤控制。”
鴻風資產投資總監黃易向記者表示，控制回撤是基金評價中的一個重要指標，能很好控制回撤的基金一般來説都比較穩健。但回撤和長期收益是一對矛盾，在投資方向、選擇公司正確的情況下，過度注意回撤的控制，肯定會影響長期回報。基金管理人與投資者都需要在長期回報和短期回撤中做出選擇與平衡。
華輝創富投資總經理袁華明也認為，控制回撤是評價基金經理投資能力的重要指標，但不應是唯一指標。首先，市場下行和劇烈震盪階段，回撤控制難度會加大；其次，基金的短期表現會受很多偶然性因素的干擾，回撤控制能力評估需要在一個比較長的週期裏進行；最後，投資者需要認識到，部分回撤的控制需要犧牲產品的進攻能力來獲取，在市場上行時，投資收益就會受到影響。
未來行情如何演繹今年的市場行情將依舊以結構性為主。東方財富Choice數據顯示，截至3月19日收盤，鋼鐵行業指數年內漲幅達到21.41%，領跑同期28個申萬一級行業指數。
鋼鐵、煤炭以及碳中和主題板塊給低迷的市場帶來了一絲驚喜，但市場分歧繼續增加，究竟順週期板塊是否會成為今年的行情主線？抱團股估值的殺跌還要持續多久，重倉抱團股的基金還能不能投資？
胡泊對此表示謹慎。他認為，從當前整體行情來看，雖然抱團股已經有比較大幅的回調，但從估值上來看依然處於估值的高位，所以不排除抱團股還會存在二次探底的可能性。而週期股更多呈現的是一種配置價值，不宜抱有過高的預期。
但黃易認為，基金抱團股大多數是優質資產，經過這一輪殺估值、擠泡沫，其中估值降到合理位置、一季報業績超預期的個股有望反彈。
袁華明也認為，隨着春節後基金抱團股大幅調整，部分品種的高估值壓力得到釋放，已經進入比較好的投資區間。基金抱團品種往往進攻能力比較突出，如果短期市場反彈的話，部分抱團品種仍然可能成為領漲品種。
至於順週期板塊，袁華明表示，該板塊行情主要受行業基本面修復帶動估值修復的投資邏輯驅動。由於全球經濟修復還在向縱深方向發展，去年受疫情衝擊，股價表現滯後且估值低，但經營和景氣度提升態勢逐步體現的順週期板塊還會有輪動的估值修復機會。
記者 夏悦超
編輯 姚惠
責任編輯 孫霄