文/檀所長
長假剛過，A股又將要誕生一個新紀錄了。
餐飲行業在這個假期成為最大贏家，營收已超過了去年同期。相信不少朋友都是旅遊可以不去電影可以不看，但都無法阻擋美食的誘惑。
就在這個時間點，國民們最熟悉的食用油金龍魚要上創業板了。募集資金138.7億元，將成為創業板迄今為止最大的IPO。
金龍魚看來也要來A股饕餮一番了。
按發行價計算，金龍魚的市值就達到了1386.8億。而上市之後，其市值更是有望達到2000億。
但就是這樣一個近2000億的大塊頭，僅僅是其背後股東龐大商業帝國的一小塊拼圖而已。
金龍魚背後的商業帝國
這次發行人的全稱是“益海嘉裏金龍魚糧油食品股份有限公司”。儘管金龍魚的品牌家喻户曉，但益海嘉裏才是這次在創業板上市的真正主體。
益海嘉裏作為國內最大的農產品和食品加工企業之一，產品包括了各種類型的食用油、大米、麪粉、調味品等。除了金龍魚，還有胡姬花、歐麗薇蘭、香滿園等耳熟能詳的品牌。
然而翻看益海嘉裏的股權結構，你會發現其背後還有一層又一層的股東，你甚至會有一種在玩套娃的錯覺。
招股書顯示，益海嘉裏最上層的控股股東是一家外資企業，豐益國際。這家公司的來頭就更大了。
豐益國際是亞洲最大的農業集團，在新加坡交易所是市值最大的上市公司。公司在多個油類領域都是全球最大的供應商，在最新一期的《財富》雜誌世界500強排行中位列285位。這家公司的老闆是郭鶴年，有着“酒店大王”和“亞洲糖王”之稱的華裔企業家。
前文説到的龐大商業帝國，到這裏就顯現出來了，這就是郭鶴年旗下的嘉裏集團。
他旗下的公司涉及到了我們生活的多個領域。我們飲食要用到他公司生產的油，平時上班休閒購物要去他的嘉裏中心，就連出去旅遊住的香格里拉酒店也是他的。而在十幾年前，我們喝的可口可樂和系列飲料也曾是他的，只是後來由於利潤遠不及前面幾大領域而被賣掉了。
郭鶴年祖籍福建，出生在馬來西亞。早年的創業經歷並不成功，直到他發現了馬來西亞的“製糖”商機。在英國殖民者退出之後，整個馬來西亞一家煉糖廠都沒有，郭鶴年迅速搶佔了這個市場，幾年後便幾乎壟斷了當地的製糖生意。此後又開始種起了甘蔗，完成了整個產業鏈的構建，經過多年運營成為了“亞洲糖王”。
此後，郭鶴年的商業版圖不斷擴大，陸續進軍了酒店和房地產等行業。改革開放後，他接手了建設國家國際化貿易中心的項目，在那個時代就投入了足足5.3億美元。這個項目就是如今的北京國貿大廈，郭鶴年每年收取的租金就達到了50億元，可以説是最強“包租公”之一了。
如今郭鶴年已經97歲高齡，還在親自打理着事業。他曾説，“雖然自己現在身體老了，但他有年輕的心態，因為若是心老了，他就趕不上時代了。”
或許正是為了趕上這個時代，在優質企業紛紛登陸A股的當下，郭鶴年選擇讓金龍魚來創業板上市了。
國內食用油絕對龍頭 上市並非缺錢
在國內幾乎家喻户曉的金龍魚，雖然主要的收入也都來自國內市場，但大部分人卻並不知道其母公司益海嘉裏是一家外資背景的公司。益海嘉裏的副董事長穆彥魁曾表示，“金龍魚在國內上市，融資並不是主要目的。主要在於上市之後，金龍魚能順理成章地變身成為一家地道的國內企業，徹底擺脱外資的限制。”
既然説上市更多是為了向國有企業轉型，那麼這次金龍魚在創業板一口氣募集創紀錄的138.7億又是為何呢？
據招股書顯示，本次募集資金主要用於在全國十個省份和十二個城市的戰略佈局，進一步提升公司的生產規模和，鞏固市場領先地位。可以看出，這些都是錦上添花的操作，公司並不缺錢。募集這麼一大筆資金，讓出的僅是10%的股權，其實只是上市的常規操作罷了，主要原因還是公司的體量實在太大了。
公司2019年的收入高達1707.43億元，淨利潤55.64億元。要知道，“A股股王”貴州茅台的19年收入也就是854.3億元，僅有金龍魚的一半左右。從這一數據中我們也能看出，食用油這類生活必需的消費品市場規模之龐大。
食用油主要分為植物油和動物油，出於對飲食健康的考量，近年來我國使用植物油的比例不斷提升。然而早在2005年前後，植物食用油的市場就出現了增長乏力的情況。根據國家糧油信息中心統計數據，2017/18市場年度，我國食用植物油消費量達3,440 萬噸，2012/13市場年度至2017/18市場年度，年均複合增長率達僅為4.54%。
目前這個行業的集中度也已經相當高，國內呈現出“一超兩強”的格局。以金龍魚為代表的益海嘉裏、以福臨門為代表的中糧集團、以魯花為代表的山東魯花分去了超過一半的市場份額。相信主理家事的讀者們，對這一局面應該也有所察覺了。
2019年國內食用油市場份額
食用植物油細分開來有很多品種，包括了大豆油、菜籽油、花生油、橄欖油、調和油（多種植物油調配）等等。益海嘉裏19年的市佔率達到了39%，產品幾乎囊括了所有的細分品種。金龍魚這一品牌在大豆油、調和油等主流領域都具有絕對的統治力，品牌口碑已經深入人心。同時，像歐麗薇蘭這樣的子品牌也已佔據了國內橄欖油一半的市場份額。
國企中糧集團的食用油業務和益海嘉裏類似，各品類都有，主要還是靠福臨門這個品牌，相當於是一個全面弱化版的益海嘉裏。公司19年的市佔率是15%，可以説，是中糧集團的存在，才使食用油這個巨大市場不至於被外企益海嘉裏徹底壟斷。
民企山東魯花主攻花生油，走的是高價格高品質的策略，以山東省為大本營，做成了一個地區性的細分領域龍頭。但益海嘉裏的子品牌胡姬花也勢頭強勁，在花生油領域銷售額已僅次於魯花。而山東魯花想要繼續做大，只能走出山東、走出花生油領域。面對兩大巨頭，魯花破局的難度不小，守住花生油這個陣地還是重中之重。
整體來看，食用油這個行業雖然規模龐大，但是已經接近飽和。按照目前的增長速度，未來很難出現什麼大的變化了。像金龍魚這樣的行業龍頭，能搶佔的市場基本都已被充分挖掘，想要在當前狀況下尋找突破口還是相當困難的。
最大優勢還是剛需
那麼未來金龍魚和益海嘉裏還有哪些值得關注的地方呢？
作為剛需消費品，其收入的穩定性是非常高的，抗風險的能力很強。而這恰恰是很多高增長的高科技公司的痛點。
截至去年年底，公司在全國24個省市擁有多達65個已投產的生產基地，再加上此次募投項目的十多個基地，全國的供應鏈和產能進一步加強。可以説已經把國內的糧油市場牢牢握在手心。
同時，背靠亞洲最大的農業集團豐益國際，公司擁有更完善的原料供應。豐益國際作為全球最大的棕櫚油和月桂酸油供應商，還有遍佈東南亞及澳洲的糖業佈局。益海嘉裏除了食用油業務外，其食品添加劑業務和日化產品業務，都對這些原料有較大需求。
公司當前最大的原料供應商就是豐益國際，19年的採購額達到了134億元。而像水稻、小麥這類國內供應充足的原料，公司則通過糧食收儲企業、公開市場拍賣、農業合作社、農户直採等方式多渠道採購。對於上游原料價格大幅波動等情況，公司具備更強的抗風險能力。
這種以穩定性著稱的公司，雖然你無法指望從它這裏得到超額收益，但是卻是那些大體量基金和機構必然配置的對沖風險品種。隨着外資對中國市場的不斷重視，像MSCI和富時羅素在配置國內指數時，這類充分反映居民消費情況的公司也是必然考慮的對象。
目前創業板共有5家公司的市值超過了2000億，都是偏高科技類的公司。在上市之後，金龍魚能否擠進前五，並在未來成為創業板的定海神針？讓我們拭目以待。
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