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作 者 |老孟侃米粉
來 源| 盛達期貨
正文
今年，中國玉米現貨價格大漲，進口量大增，牽動全球市場。近日，美國高盛的一篇分析預測報告再次引起市場聚焦。在報告中：高盛預計2021年我國玉米進口總量將上升到3300萬噸，到2023年時我國玉米進口量級將最高達到5500萬噸，並開啓持續數年的玉米進口熱潮。
就筆者淺見，因為慣性思維和缺乏對中國的深入瞭解，導致典型的線性思維，邏輯之中漏斗不少。
下面從供給、需求、進口三大方面來分析高盛預測的邏輯漏洞之謬。
中國玉米產能將恢復
圖1 ：中國玉米播種面積與玉米價格情況
1、曾經——政策促使東北減玉米增大豆
2015年，臨儲玉米庫存高達2.6億噸，國家在取消臨儲玉米收購政策的同時，農業部發布了“關於‘鐮刀彎’地區玉米結構調整的指導意見”：力爭到2020年,“鐮刀彎”地區玉米種植面積穩定在1億畝,比目前減少5000萬畝以上,重點發展青貯玉米、大豆、優質飼草、雜糧雜豆、春小麥、經濟林果和生態功能型植物等。
2016年，國家對東北大豆執行4800元的目標價格政策。2017-2019年，連續3年對東北大豆實行遠超玉米的種植補貼最高接近300元/畝。
這導致中國玉米麪積的下降，按照國糧中心數據，2020年，中國玉米麪積4112萬公頃，較2015年的峯值4497萬公頃減少5773萬畝，降幅8.56%。
另據黑龍江省農委數據，2015年該省玉米麪積超過1.5億畝，2020年減至不到9000萬畝，僅僅黑龍江省玉米麪積就減少了超過6000萬畝。
這才有了中國玉米價格的連續4年上漲！
2、未來——中國玉米麪積將恢復性增長
玉米麪積下降，也即玉米作物的產能下降，國內供需缺口導致價格大幅上揚；而在國內耕地面積有限的前提下，補貼低產的大豆而放棄高產玉米，實際上不利於中國的糧食安全。目前政策已經意識到問題所在，並隨之做出調整。
據瞭解，黑龍江2018年是320元，2019年是255降低了65元。很多人預測2020年的大豆補貼很可能是在230元左右。2020年玉米補貼每畝大概為100-200元左右，具體需要根據當地政府下發的相關的補貼通知為準。2021年，大豆-玉米種植補貼差值有望進一步縮減。
玉米作為高產作物的優勢將得已體現，東北尤其是黑龍江玉米麪積將出現恢復性增長。而且從前文的歷史數據看，黑龍江省玉米麪積增加的潛力巨大（價差拉開黑龍江省玉米麪積有超過6000萬畝也即400萬公頃的增長潛力）！
而且，玉米還有另一巨大優勢。東北和華北，玉米從種植到收穫，基本全程機械化，不耽誤農民進城打工。因進城打工收入遠超過務農收入，中國的費工的農作物面積呈現明顯的萎縮趨勢，如中原（華北湖南湖北）的棉花和長江流域的油菜籽。而玉米作為高產作物機械化全流程作物，相對優勢凸顯。在沒有政策干預，甚至會有政策鼓勵的前提下，未來數年，中國玉米麪積將呈現趨勢性增加態勢，也即產能恢復+單產的小幅趨勢性增加，未來幾年中國玉米的供給將出現恢復性增長。
圖2 ：中國玉米單產與總產情況
玉米需求非線性增加
1、生豬產能恢復ING，但同時禽類等去產能，玉米飼用邊際增幅有限甚至下降
無論是高盛，還是國內市場，主要盯着生豬產能恢復勢頭良好；而忽略了禽類等其它畜產品已經進入去產能階段，一增數減，其實玉米的飼用需求邊際增幅有限，甚至下降！
10月份能繁母豬存欄3950萬頭，連續13個月增長，環比增長3.1%,同比增長31.5%；生豬存欄3.87億頭，連續9個月增長，環比增長4.2%,同比增長26.9%（下圖中生豬存欄和能繁母豬存欄環比增幅，9月數據農業農村部未公佈）
圖3 ：中國生豬存欄和能繁母豬存欄同比和環比增長情況
農業農村部畜牧獸醫局二級巡視員辛國昌：從總的產能來看，現在生豬存欄和母豬存欄已經恢復到正常年份的88%左右，我們估計按照這種趨勢，頂多到明年五六月份，最快是到明年3月份，全國生豬存欄就可以完全恢復正常。目前養殖場户積極補欄擴養，10月份又有728個新建規模豬場投產，今年以來新建規模豬場投產累計已達1.3萬個，另有1.5萬個去年空欄的規模豬場開始復養（新增和復養規模豬場2.8萬家，按照規模豬場年出欄500頭生豬的國內標準，也即增加了最少1400萬頭生豬出欄的水準）。隨着前期生豬新增產能逐步釋放，上市顯著增加。今年9月份生豬出欄同比首次由降轉增，這是出欄下降25個月後首次同比增長。10月份同比增長38.5%，增幅繼續擴大，豬肉市場供應明顯改善。
但是，市場忽略了禽類市場進入去產能週期的慘烈形勢！
據中國畜牧業協會白羽肉鴨工作委員會監測數據：預測2020年，全國商品肉鴨苗產能約41億隻左右。“當前行業面臨的最大問題是產能過剩。”山東省畜牧協會禽業分會秘書長馮楠表示，當前我國養鴨產業的日出苗量在1300萬-1400萬羽之間，已經遠超供需平衡點。產能過剩導致行業利潤暴跌，養鴨產業處於全產業鏈虧損的現狀。中國白羽肉鴨工作委員會副秘書長程好良認為，雖然2020年上半年行業被動對產能進行了調整，但整體分析2021年肉鴨產能仍然過大。行業應該繼續減少鴨苗和毛鴨的供應。
2020年的家禽行情是蛋雞養殖户最難過的一年，幾乎温水煮青蛙快煮了一年，可以用一句話概括：上半年不忍直視，下半年不温不火。而且，今年被稱為養雞行業的“洗牌年”。
肉雞價格低迷完全是產能過剩，現在處於去產能階段，因為去年豬價暴漲後帶動肉雞價格上漲，我國肉雞養殖量段時間快速增加，雖然肉雞價格經歷了一年的波動，但因為養雞户之前都賺了些錢，抵抗風險的能力增強，肉雞產能的下降速度緩慢導致肉雞價格的持續低迷。據中國畜牧業協會發布數據顯示，2019年，我國白羽肉雞出欄量為44.0億隻，較上年同期增長約5億隻。
圖4 ：畜產品情況
圖4一清晰顯示，2014年之後，中國蛋白需求相對穩定。目前生豬產能恢復良好的另一面，就是禽類為代表的其它畜產品進入去產能週期！
也即，未來幾年，生豬產能恢復性增長帶動玉米飼用需求的同時，伴隨着禽類為代表的其它畜產品去產能帶動玉米飼用需求的萎縮，兩廂部分抵消，玉米飼用需求的邊際增幅有限，甚至出現下降！
2、玉米高價開始促使消費轉移，也即高價抑制需求開始在不同領域體現
受制於總量不足並受益於國內飼用原料的多樣性，中國飼料和養殖企業，秉承中國人傳統的機智靈活稟賦，對於價格高度敏感，能夠根據市場價格的變化靈活調整飼料配方。因此中國玉米需求彈性相對較高。這可能是玉米豆粕主打飼料配方的美國人所無法想象的。《我國飼料原料：按原料屬性分成13個大類，具體為：1.穀物及其加工產品部分，包括黑麥等13種來源的118種原料；2.油料籽實及其加工產品部分包括紅花籽等24種來源的96種原料；3.豆科作物籽實及其加工產品部分包括蠶豆等9種來源的30種原料;4.塊莖、塊根及其加工產品部分包括白蘿蔔等12種來源的23種原料；5.其它籽實及其加工產品部分包括辣椒等3種來源的7種原料；6.飼草、粗飼料及其加工產品部包括乾草等5種來源的15種原料;7.其它植物、藻類及其加工產品部分包括甘蔗等6種來源的119種原料；8.乳及乳製品部分包括乾酪等6種來源的13種原料；9.動物源性產品包括動物油脂等7種來源的37種原料；10.動物源性產品（源自水生動物）包括貝殼等5種來源的24種原料；11.礦物質及其加工產品部分包括10種天然礦物質；12.微生物發酵產品或副產品（微生物細胞經休眠或滅活）部分,包括餅粕類發酵產品等4種來源的10種原料；13.其它部分包括澱粉等3種來源的12種（類）原料。》
目前，為了處理陳化糧，國家在大型飼料和養殖企業舉辦定向陳化水稻和小麥拍賣。部分飼料和養殖企業已經對此開發出全水稻無玉米飼料配方。
早在2014年，温氏集團就開發了高粱無玉米飼料配方。
在今年下半年，玉米價格大漲後，刺激最低保護價小麥火爆成交！目前，市場預期，小麥飼用需求增量或將超過1000萬噸。
圖5 ：中國最低保護價小麥拍賣成交情況
玉米原料成本大幅走高，導致玉米澱粉和澱粉糖價格走高，開始抑制玉米澱粉攙兑麪粉、玉米澱粉出口、澱粉糖出口需求，同時導致木薯澱粉進口量有所增加。
圖6 ：中國玉米澱粉出口和澱粉糖出口與木薯澱粉進口情況
總之，玉米高價後已經開始抑制玉米的飼用和工業用需求，導致消費需求轉移至至相關替代品。
中國進口來補充國內缺口，不僅僅限於玉米，而是多品種來源多管齊下
同樣，中國人機制靈活的稟賦也發揮在進口玉米及替代品方面。
據報道：由於澳大利亞大麥供應下降，本年度中國至少提前一個月開始採購新季飼料大麥。消息稱，中國至少已經購進了四船到最多十五船的法國或烏克蘭大麥，船期定在2021年7月至8月。如果這些傳聞得到證實，那麼成交量可能達到100萬噸。一位法國貿易商稱，其不知道中國買了多少船大麥，但肯定很多。與此同時，烏克蘭消息人士稱，一些買主在尋購新季大麥，報價約為每噸230美元。中國是全球第二大麥進口國，美國農業部預計2020/21年度中國進口量為650萬噸。
我國進口高粱主要是用作飼料。根據海關總署發佈的數據顯示，今年高粱進口數量大幅跳增，1-10月中國累計進口量達到402萬噸，同比增加449.2。11月30日，海關總署發佈通知，允許即日起生產的、符合檢驗檢疫要求的墨西哥高粱進口。
海關數據顯示：2020年10月我國進口玉米114萬噸、進口高粱52.5萬噸、進口大麥134萬噸、DDGS 5.32萬噸、進口木薯11.96萬噸。2020/21市場年度的第1個月，玉米及替代品進口318萬噸，簡單推算至全年進口量3815萬噸。市場預計中國玉米及替代品進口量仍有望大增，目前看增至4000萬噸量級可能性不低。
圖7：玉米及替代品進口情況
老孟預計，2020/21市場年度，中國進口玉米及替代品超過4000萬噸以上（其中玉米2000-3000萬噸之間），應該又是一個多年的峯值。
美國的玉米和大豆為代表的農產品價格已經被中國買盤推動漲至多月以來的高點。中國開闢多渠道多品種進口來滿足國內需求，既是對自身糧食安全認真負責，也是對全球的大國擔當！
綜上所述：隨着中國玉米播種面積的趨勢性恢復增加、高價抑制導致需求有所轉移、進口多品種多渠道，2020/21市場年度應該是未來數年中國進口玉米量的峯值。而高盛因對中國的情況缺乏細緻深入的掌握，做出中國玉米進口量會線性增加至5000萬噸以上，明顯邏輯有誤！
作者孟金輝已入駐撲克財經，快來和他互動吧！
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