北汽為什麼要出手救陸正耀？

　　白衣騎士由華平投資變成了北汽集團。

　　日前，神州租車發佈公告稱，公司主要股東Amber Gem及神州優車已於5月30日訂立一份終止協議。

　　根據協議，Amber Gem及神州優車統一不會繼續進行買賣協議下的第二批股份收購，並終止買賣協議。

　　神州租車同時宣佈，神州優車已於5月31日與北汽集團簽訂了一份無法律約束力的戰略合作協議。

　　根據協議，北汽集團將向神州優車收購不多於4.5億股的神州租車股份，這相當於神州租車已發行股本總額的21.26%。

　　兩份協議意味着，北汽集團將接替華平投資，完成神州優車與華平投資買賣協議下的第二批股份收購，陸正耀的白衣騎士由華平投資變成了北汽集團。

　　消息發佈後，港交所上市的神州租車股價上漲23.33%，北汽集團股價下跌0.64，在新三板上市的神州優車則因“未同步披露內幕消息”而被停牌。

　　兩位買家

　　公開信息顯示，今年4月16日以前，神州優車是神州租車的第一大股東，持股比例為29.77%，但行事風格激進的陸正耀卻質押其中大部分股份。華平投資的子公司Amber Gem是神州租車的第三大股東，持股比例為10.11%。

　　4月2日，瑞幸咖啡自曝財務造假，同屬神州系的神州租車和神州優車的股價應聲大跌，質押大部分神州租車股份的神州優車面臨着強制平倉的風險。應貸款人要求，神州優車先後將神州租車3.84%的股份在二級市場出售。

　　4月15日，神州優車與北汽集團聯合宣佈，雙方將通過汽車新零售、技術合作、大數據以及金融服務等方式達成全面戰略合作。

　　值得注意的是，在北汽集團這次的亮相中，神州優車並未與其簽訂涉及神州租車的股份買賣協議。或許在陸正耀的心目中，最理想的買家並不是北汽集團，而是神州租車的第三大股東華平投資。

　　4月16日，神州優車與華平投資簽訂買賣協議。根據協議，華平投資將分兩批次不同價格購買神州優車手中超半數的神州租車股份。第一批股份收購已在當天完成，佔總股本的4.65%，2.3港元/股，總對價約為2925萬美元；第二批股份收購最多佔總股本的12.46%，3.4港元/股，總對價不超過1.16億美元。

　　5月下旬，華平投資對神州租車展開了盡職調查，對神州租車的資產和負債情況、經營和財務情況、法律關係進行了一系列調查。最終華平投資在5月30日終止了與神州優車的股份買賣協議，停止了對第二批股份的收購。

　　截至目前，華平投資是神州租車的第三大股東，持股比例為14.76%；神州優車是神州租車的第二大股東，持股比例為21.26%，如果神州優車與北汽集團的股份買賣協議完成後，神州優車將徹底退出神州租車。知情人士表示，包括陸正耀在內的多位神州租車高管均有退出管理層的想法。

　　北汽入局背後 

　　截至發稿，神州租車股價報2.23港元，相較瑞幸自曝財務造假前跌去了近五成，市淨率已經跌至0.53，這就意味着神州租車的淨資產約是其市值的一倍。

　　因此，北汽集此時收購神州租車被認為是抄底買入，還有一種觀點認為北汽集團收購神州租車與其自身在出行方面的佈局有關。

　　然而，這似乎並不是全部的事實。神州租車一季度的財報顯示，季收入13.25億元，同比下降28.3%；淨虧損1.88億元，去年同期淨利潤為3.90億元；經調整EBITDA為5.47億元，同比下降42.9%。

　　因此，神州租車從遠處看確實是一個完美的標的，但當走近後卻發現這背後暗藏玄機，否則陸正耀也不會急於出手、華平投資也不會中斷第二批的股份收購。

　　既然如此，那北汽為何還要堅持入股神州租車呢？充當“接盤俠”背後的真實原因又是什麼？汽車頭條App注意到了神州優車與北汽集團的那段往事。2019年3月，神州優車收購了北汽福田旗下寶沃汽車67%的股權。公開信息顯示，北汽集團是福田汽車的第一大股東，持股比例為27.46%。

　　受瑞幸事件影響，陸正耀的神州系無力支付收購寶沃的剩餘價款和寶沃對福田借款。因此福田汽車同意寶沃通過“以資抵債”的方式償還借款，但尚有9億元的本息需要在2022年1月17日前還清，神州優車對這筆債務繼續承擔連帶擔保責任。

　　擺在北汽面前的情況是，如果不救陸正耀，那麼寶沃與福田汽車之間的借款就會成為一筆壞賬；如果救了陸正耀，那陸正耀就有一定的資金去替寶沃償還借款，子公司福田汽車就不至於血本無歸，自己則抄底成為神州租車的第二大股東，為佈局出行領域鋪路。

　　從某種意義上，在被華平投資拋棄後，已經聲名狼藉的陸正耀成功“綁架了”北汽，使之不得不淌神州租車這趟渾水、使之不得不為其苦心經營多年的資本泡沫來買單。

　　只是收購神州是一個結束還是開始？北汽是否會被陸會計帶入深溝？它會成為汽車圈中的另一個孫宏斌嗎？