小米公佈了優秀的三季度業績後，小米股價不升反跌，似乎較上市價升一倍的目標終究成為空想，導致投資者不認可的原因或是因為互聯網業務表現不太理想。
硬件業務表現優異
小米公佈的三季度業績頗為優異，營收同比增長34.5%至722億元，按照這樣的勢頭衝擊年營收3000億已在望；淨利潤同比增長18.9%至41億元，營收和淨利潤均取得兩位數以上的增長，在今年受疫情影響之下，能取得如此成績當然屬於優秀。
小米集團能取得如此業績主要是依靠手機和AIoT這兩項硬件業務獲得的。三季度業績顯示手機業務營收同比增長47.5%至476億元，手機出貨量同比增長45.3%，營收增速高於出貨量增速，似乎顯示出它在高端手機市場取得了進展，提升了手機的均價。
AIoT業務的表現其實較手機業務遜色不少，三季度AIoT平台連接設備同比增長35.8%至2.89億台，但是IoT與生活消費品業務的收入同比僅增長16.1%至181億元。
手機和AIoT業務佔小米整體營收的比例高達91.0%，硬件業務是小米集團的絕大部分營收來源，並且佔比在走高，這顯然不是小米希望看到的，因為小米一直希望將自己打造成為互聯網企業，然而三季度的互聯網業務表現顯然差於整體業務。
互聯網業務不太理想
小米集團的業績顯示，三季度的互聯網業務收入為58億，佔整體營收的比例僅為8.0%；互聯網業務營收同比增速僅有8.7%，遠低於整體營收的增速，這導致互聯網業務佔整體營收比例下滑。
小米的互聯網業務收入主要來自於國內市場，該季度海外市場貢獻的互聯網收入同比大幅增長，不過海外互聯網業務貢獻的收入卻只有一成多。海外互聯網業務收入增速遠高於整體互聯網業務的收入增速，這説明國內互聯網業務收入的增長更低。
互聯網業務的表現説明了兩個問題。三季度小米手機業務在國內同比大幅增長18.9%，但是國內互聯網業務的收入卻並未能同步大幅增長；小米手機業務有近七成在海外市場銷售，然而海外市場貢獻的互聯網收入佔整體互聯網業務的收入卻過低。
導致如此結果在於谷歌退出中國市場，因此小米可以徹底剪切掉谷歌的應用而在國內建立自己的應用市場；但是在國際市場卻必須搭載儘可能多的谷歌應用，導致它在國際市場難以獲得互聯網服務收入。
小米股價或下滑
小米一直都希望將自身打造成為互聯網企業，這主要是因為資本市場不認可硬件企業，硬件企業的市值向來很低，而互聯網企業則獲得更高的估值，正是因為小米上市的時候不斷強化自己的互聯網色彩才能獲得500多億美元的估值。
今年下半年以來，小米的股價持續上漲，股價最高曾達到28.4港元，較最低時的8.28港元已上漲了兩倍多，這主要是因為投資者預期它將受惠於華為手機面臨的挫折，可望填補它的空缺，而三季度的手機出貨量數據證明了它在國內外市場均因此獲益。
不過小米的估值能達到如此高度主要還是因為互聯網業務，然而三季度的互聯網業務表現顯然不太理想，互聯網業務佔整體營收的比例反而出現了下滑，互聯網色彩因此被淡化，這或許讓它的股價止步於此，似乎不太可能實現股價較上市價翻一倍，而它公佈業績後股價不升反跌似乎也印證了這一點。