本文來源：時代財經 作者：徐曉倩
圖源：視覺中國
近日，瑞幸咖啡因為復甦的業績和市值，再次殺回公眾視野。
這個曾經走到懸崖邊上的咖啡品牌，大有逆風翻盤之勢。時代財經近日採訪發現，瑞幸的復活不止體現在擴張的門店和營收上，還有粉單市場的暗流湧動，以及讓投資者心潮澎湃的交易動態。
投資者貸款幾十萬入局，資金已加至數百萬
9月21日，當聽到瑞幸咖啡對外發布三則利好公告時，荊棘也跟着歡欣鼓舞起來。他對時代財經表示，這一天來得比他想象中還要快。
當天，瑞幸咖啡粉單一度漲逾18%，當日收盤，漲幅回調至3.44%，每股報15.05美元。這足以讓鋌而走險的投資人感到振奮：荊棘一年前買入瑞幸咖啡的單價只有5.2美元/股，最低加倉3.98美元/股。
這是一筆走在懸崖邊緣的交易。2020年瑞幸咖啡陷入財務造假風波後退市，其快速擴張的計劃被迫按下了暫停鍵。荊棘觀察了一段時間辦公樓下瑞幸咖啡的經營狀況，發現仍然維持着穩定的客流量，並且還保持着高頻率的推新節奏。
“負面輿情並沒有衝擊瑞幸咖啡的銷售業績，收縮線下門店、運營私域流量等調整措施實施後，可以看到它有好轉的跡象。”荊棘表示。
前期的低價補貼策略，讓一線城市的上班族習慣每天點一杯咖啡的生活，對於不少消費者來説，瑞幸咖啡是當之無愧的性價比之王。“對標星巴克，瑞幸咖啡豆的質量並不比星巴克廉價，在口感相差不大的情況下，瑞幸咖啡比星巴克要便宜一半。”荊棘説道。
多位一線城市瑞幸咖啡店員告訴時代財經，店裏每天最少能售出200杯咖啡，而瑞幸內部人員有一套計算方式，一杯咖啡的成本中，房租1-2元，人工3-4元，原料6-7元，成本加起來10-11元，24元以內隨便賣都賺錢。瑞幸咖啡的定價為16-24元，以20元來算，一個門店每天的純利潤最少能實現2000元，一個月則是6萬元。
去年10月，荊棘就開始在粉單市場交易瑞幸咖啡。此前，他和投資者朋友們預先推測過瑞幸升級翻身的“劇本”：從核心管理層大換血、與投資者達成和解再到定期公佈財報業績，瑞幸如今在按照他們預想的路線穩步進行。
每次瑞幸咖啡傳來好消息，也就意味着股價漲幅的擴大，從今年年初到現在，瑞幸持續釋放利好。為了能夠實現利益最大化，荊棘選擇了貸款幾十萬元入局。其稱，投入瑞幸咖啡的資金已經一步步加碼到數百萬元，“我喜歡走低位重倉、困境反轉的投資風格，雖然風險係數極大，但是帶來的收益絕對比投資相對穩健的互聯網大廠要高得多”。
上一次，荊棘的成功案例是絕處逢生的蔚來汽車，他相信瑞幸同樣能帶來高回報率。
收益翻倍，預測上市後就能在深圳買房
相比納斯達克交易市場，粉單市場的交易流動小，但每次交易變動都充滿了不確定性因素。
今年2月初，荊棘也經歷過至暗時刻。2月5日，瑞幸咖啡在公司官網發佈了公司正申請破產保護的公告，他記得那天有很多散户“跑了”，一天內賬面上消失了十幾萬美元。
對於投資者來説，勇闖粉單市場是一場全方位的心理考驗。“選擇在粉單市場交易是非常煎熬的，稍微有點變動就會帶來巨大震盪，投資者必須要有堅定的信念，而且要看到企業未來發展的空間和絕對優勢。”荊棘説道，“除了搞定國內咖啡市場之外，電商和出海也是瑞幸今後的想象空間。”
在抄底瑞幸的道路上，荊棘並不孤單。一批蠢蠢欲動的投資者相繼進入粉單市場，他們在半年前收到了一個絕佳的信號：今年4月，瑞幸獲得老股東大鉦資本、愉悦資本的2.5億美元追加註資。
愉悦資本創始人、瑞幸咖啡天使投資人劉二海曾經在媒體採訪時公開提到：“企業在一段時間內有一些困難，如果企業的基本面不錯，我們肯定願意給予支持，比如追加投資，以及一些過渡性的現金流支持。”
前期的燒錢擴張並非是無用功，鋪開的線下門店是瑞幸的一大護城河，它保證了瑞幸咖啡後續競爭的基本面。面向C端的點位之爭是最殘酷的，多位瑞幸咖啡經營者向時代財經表示，前期選址是開店最關鍵和最困難的階段，一旦選址成功，就能實現盈利。
根據財報，截至2021年7月31日，瑞幸中國的自營店已經達到了4030家，加盟店達到1293家。而咖啡賽道的後起之秀Manner今年的開店計劃是新開200家店，將總門店數提升至300家，但店鋪規模仍不到瑞幸門店的6%。
不少投資者對瑞幸咖啡的想象空間來自於下沉市場，一位三線城市的加盟商向時代財經表示，每賣出一杯瑞幸咖啡就能盈利6元，高峯時刻能一天能出售500杯咖啡。
和看好瑞幸未來的投資者一樣，荊棘押注的是瑞幸咖啡重回主板市場的收益。如今，大多數擺在眼前的障礙已經清除，只差臨門一腳。按照他的判斷，如果一切按照當前的節奏展開，瑞幸咖啡將在明年年初重新上市，並且保守估計，市值能達到百億美元。
到那時，才是抄底瑞幸的投資者們收穫的季節，會有一批專業機構入局抬高瑞幸市值。“一年的投入已經看到了不錯的效果，現在賬面上收益翻番；等到上市後，把手頭的股票拋售了，應該可以在深圳買下一套房。”
（受訪者荊棘為化名，不構成投資建議）