2021年11月30日三旺通信（688618）發佈公告稱：信達證券唐嘉燕 陳光毅、西南證券高宇洋 張大為、天風證券袁昊、太平洋證券李宏濤、民生證券於一鳴、華西證券宋輝、華安證券楊楠、海通證券楊彤欣 餘偉民、國元證券趙良畢、國信證券陳彤 付曉欽 馬成龍、光大證券姜國平 石崎良、安信證券諸海濱、Evli GroupBurton Flynn Ivan Nechunaev、先鋒基金曾捷 謝波於2021年11月11日調研我司。
本次調研主要內容：
問：公司工業交換機有什麼特點?
答：公司產品能較好地解決高低温、高粉塵、高電壓、潮濕、腐蝕、無人值守、劇烈振動衝擊、極強電磁干擾等嚴酷工業環境中的通信應用問題，具有可靠性、穩定性、安全性、及時性、可運維性、可管理性的特點。
問：公司工業交換機產品毛利率高於同行的原因?
答：公司對標同行的毛利率基本保持一致，差異的原因在於客户結構和產品結構不同。
問：市場缺芯問題是否對公司造成了影響?
答：芯片為公司重要原材料，目前基於缺芯及物料上漲的情況，對公司毛利率會有一定的影響。公司採取增加芯片庫存備貨，增加不同的供應渠道進行緩解。總體而言，缺芯問題對公司影響可控。
問：公司工業交換機的芯片主要採用國內還是國外的廠商?
答：目前主芯片以國外廠商為主，其他以國內為主導。
問：公司的整體解決方案是承包某一段產品產線還是採取全部總包的模式?
答：公司主要依靠技術和組網的能力為下游集成商或系統商設備賦能。
問：標準的工業交換機產品會涉及多少款芯片?
答：一般標準的產品大約涉及10至20款，主要涉及交換類、處理器類等芯片。
問：公司芯片成本佔產品總成本的佔比?
答：大約佔產品總成本的三分之一。
問：公司目前佔比較大的行業有哪些?
答：佔比份額較大的行業有電力及新能源、智慧城市、智慧礦山和軌道交通。
問：基礎網絡級別佔整個行業的比重有多大?
答：每個行業場景應用差別較大。整體而言，大約佔比1%-10%。
問：工業交換機模塊,是否有相對同行領先的技術?
答：是的。工業交換機模塊是公司早期產品戰略規劃的成果。工業交換機模塊可以單獨放置在終端設備上，形成嵌入式的交換模塊，另外也可做系統集成類產品組合。
問：預製化的模塊佔整個交換機銷售比例有多大?
答：大約佔比11%。
問：公司做的項目主要是通過直銷方式還是中間轉包系統集成商的方式?
答：主要與設備廠商合作較多，部分項目也會通過投標及與集成商合作方式。
問：工業交換產品和邊緣計算產品的毛利是?
答：工業交換機產品毛利較穩定，大約維持在60%及以上，邊緣計算產品相對較低，大約在50%-60%。
問：公司產品現在是以WIFI5,WIFI6為主嗎?
答：Wifi4、WiFi5、WiFi6均有，WiFi4、WiFi5的產品已經量產了，WiFi6產品已在今年上半年發佈，目前在煤礦行業等應用場景開始運用。
問：請問公司對未來研發投入的規劃?公司是否還會繼續加大研發投入?
答：公司今年研發費用相較於去年有比較大的增長，且基於工業互聯網行業目前處於加速成長的過程，新技術更新迭代迅速，公司正佈局相關新技術、新產品以夯實產業生態。公司預計未來對研發投入佔比大概保持在20%-25%的水平，繼續加大關鍵技術端投入。
問：公司對海外市場的規劃?
答：我們對海外市場非常重視。最近2年海外市場受疫情影響較大，業務成績尚未達到預期結果。伴隨疫情逐漸放緩的影響，及公司過往成功的海外項目經驗，公司開拓海外市場的重心會落在歐洲。
問：公司海外市場的毛利率相對國內市場較低的原因是?
答：差異的原因在於公司國內市場採取直銷模式，海外市場採取經銷模式。
問：預計公司未來四個季度的收益如何?
答：若明年新冠肺炎疫情得到進一步控制、中美關係相對穩定，伴隨公司產品鏈及技術鏈的不斷拓展與更新，公司對明年業績持樂觀態度。
問：公司未來四個季度增長的主要驅動力是什麼?
答：一是基於傳統行業產業數字化轉型發展，疊加國產化的需求，行業政策不斷推進，工業互聯網行業應用場景空間廣闊。二是公司不斷加大5GWIFI6、TSN網絡等新技術、新產品的投入，以及不斷拓展和優化營銷渠道建設，以提升銷售市場份額和市場佔有率。三是聚焦重點客户及重點市場。公司將採取橫向發展的方式,從通信板塊延伸到整個工業互聯網整體解決方案，為下游客户提供一站式解決方案，以擴大公司業績。
問：未來12個月內,公司業務面臨威脅的因素有哪些?
答：一是外部環境的影響：國內行業政策的變化，中美關係的穩定，芯片等原材料供應鏈的影響；二是競爭對手的策略調整；三是公司研發產品及技術投入的預期影響。
問：管理者在實時監控業務情況時最關注的方面是?最關心的指標有哪些?
答：最關注的方面：公司戰略的執行情況。關注的指標有運營指標：新客户的目標及新客户增量情況、研發轉化效益；財務指標：銷售額、淨利潤、客户回款情況等。
問：目前查看上述所指的指標,它的進展情況如何?
答：總體而言，較為滿意。但是銷售業績和庫存管理方面仍存在需要改善和提升的空間。
問：公司的ESG政策?
答：公司始終提倡“穩健經營、創造卓越、回報股東”的主基調，重視公司內外部管理和綜合實力，並將履行社會責任作為上市公司完善公司治理機制的重要內容。
問：簡單介紹下公司願景是什麼?
答：公司致力於成為國際一流的工業通信解決方案及服務提供商。
問：近段時間投資者最關注的問題是什麼?
答：投資者關注更多的問題是：公司在工業互聯網領域的發展戰略是什麼，公司所處行業的市場空間及市場增量有多大？
問：想了解下公司CEO的創業歷程.
答：公司總經理畢業於東南大學通信專業，一直從事通信領域的技術研發工作，加之其所屬專業的導師在移動互聯、IOT、CMA等方面都有豐富的經驗，一定程度上積累了技術儲備。自2001年開始與合作伙伴創辦公司至今，2020年公司成功在上交所科創板上市。
問：公司各行業應用場景的營收佔比情況?
答：公司各行業應用場景佔比較為均衡。電力及新能源、軌道交通、智慧礦山、智慧城市等行業領域佔比約為20%。
問：訂單的執行週期多長?
答：主要視客户項目及行業場景不同而有所差異。
問：現在預研項目有哪些儲備?
答：公司預研項目主要分為兩方面：“保現在”，“預未來”。“保現在”即根據客户、行業應用場景短期內的需求有針對性的進行研究；“預未來”即根據工業互聯網行業各細分行業領域的技術發展趨勢及市場前景進行預判研究。目前在研的有AIBox、TNS、Profinet、邊緣計算等相關的在研項目。
問：客户回款能力情況如何?
答：公司與客户保持多年良好的合作關係，客户回款信用度較好。
問：公司產品的平均毛利是多少?
答：約為60%。
問：公司未來毛利率的趨勢是?
答：毛利率會受產品結構、規模效益等多種因素的影響。隨着行業競爭的加劇，毛利率可能有所下滑。但公司未來會繼續加大研發投入，對產品、技術進行升級迭代，另外對細分行業做重點突破，以保持高毛利率水平下的領跑地位。
問：公司今年的業績指引是怎樣的?
答：努力做好四季度各項工作，爭取年度內給投資者提交一份滿意的答卷。
問：公司募投項目的進展情況?
答：公司在上海建設的產業園項目已於今年10月末正式封頂。截止目前，募投項目建設進度大約已完成總工程量的80%，預計明年9月全部竣工驗收。
三旺通信主營業務：公司是專注於工業互聯網的高新技術企業,面向工業經濟數字化、網絡化、智能化的基礎設施需求,致力於工業互聯網通信產品的研發、生產和銷售
三旺通信2021三季報顯示，公司主營收入1.72億元，同比上升19.67%；歸母淨利潤4202.08萬元，同比下降13.05%；扣非淨利潤3274.96萬元，同比下降26.79%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入6645.42萬元，同比上升13.82%；單季度歸母淨利潤1681.4萬元，同比下降12.86%；單季度扣非淨利潤1387.77萬元，同比下降26.63%；負債率16.31%，投資收益869.9萬元，財務費用-25.05萬元，毛利率60.66%。
該股最近90天內無機構評級。近3個月融資淨流出654.87萬，融資餘額減少；融券淨流出143.03萬，融券餘額減少。證券之星估值分析工具顯示，三旺通信（688618）好公司評級為3星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)