本文來源：時代週報 作者：謝敏
近日，天晟新材（300169.SZ）發佈2023年半年報業績。報告期內，公司實現主營收入2.46億元，同比下降14.93%；歸母淨利潤-2148.37萬元，同比下降10.02%；扣非淨利潤-2286.97萬元，同比下降12.37%。
雖營收、淨利潤雙雙下跌，但天晟新材的股價卻在半年報公佈後走出相反趨勢。在公佈半年報業績次日，即8月28日上午，天晟新材直接以漲停開盤，尾盤略有回落，最終股價以上漲19.51%報收11.33元。
這不是天晟新材股價第一次發生異動。自7月28日至8月10日，天晟新材股價曾連續10個交易日內，日收盤價格漲幅偏離值累計超過100%。關於股票交易異常異動，天晟新材曾發佈公告表示，2016年11月，公司以2804.3萬港幣收購香港天晟證券100%股權，主業暫無超導材料及石墨烯材料的相關業務。
截至8月31日收盤，天晟新材的股價下跌0.70%報收9.86元。
經營性現金流連年為負
天晟新材正面臨經營危機。
2023年上半年，天晟新材經營活動產生的現金流量淨額為-968.2萬元。
時代週報記者翻閲往年財報發現，自2019年以來，連續四年半時間，天晟新材經營活動產生的現金流量淨額均為負值，分別為-2395.38萬元、-520.43萬元、-2496.63萬元、-930.01萬元和-968.18萬元。這意味着，天晟新材很難在經營方面獲得充足的正向現金流量。
鉅額應收賬款成為吞噬企業現金流的黑洞。2019年，天晟新材應收賬款為4.27億元，佔營收比例達47.78%。至2022年年底，應收賬款佔營收比例達97.86%。最新半年報數據披露，截至今年上半年，天晟新材應收賬款佔營收比例已暴漲至156.72%。
(數據來源：東方財富 製圖：時代週報記者）
為了維持經營運轉，天晟新材選擇通過借款來彌補資金，尤其是短期借款。截至2023年6月30日，天晟新材短期借款有4.19億元，長期借款為86.66萬元。
事實上，自2015年以來，天晟新材的短期借款突然激增，此後，短期借款金額一直居高不下。2015年，天晟新材短期借款達3.48億元，同比上漲96.27%。
將2015年至2019年的同期數據相比，天晟新材短期借款是貨幣資金的近兩倍。至2023年上半年，天晟新材短期借款為貨幣資金的8.06倍。截至2023年6月30日，天晟新材貨幣資金為0.52億元。
高額的借款帶來高額的利息費用。截至報告期末，天晟新材的利息費用達0.15億元。
四年半虧損合計9.47億元
天晟新材以高分子發泡材料業務起家，產品用於家電、通訊、IT、汽車產品配套。2011年1月，天晟新材在深交所創業板成功上市。
上市首年，天晟新材也交出了最好的業績情況。截至2011年年底，天晟新材淨利潤達5373萬元，這也是天晟新材自上市以來，淨利潤最高的一次。
2019年，天晟新材業績暴跌，淨利潤同比下降1931.81%。此後，天晟新材一直處於虧損狀態。至2023年上半年，天晟新材淨利潤為-2115萬元。自2019年至2023年上半年，連續四年半時間，天晟新材累計虧損約9.47億元。
針對持續虧損等相關問題，8月31日，時代週報記者多次撥打天晟新材證券部電話，未得到接通。
在2019年年報問詢函中，天晟新材曾將淨利潤暴跌解釋為計提商譽、存貨等資產減值準備。其中，天晟新材為新光環保商譽減值準備預計計提10100萬元，為天晟複合存貨跌價準備計提約為7550萬元。
需要注意的是，新光環保為天晟新材於2014年，以5倍溢價收購的全資公司。在經歷了2013年淨利潤的暴跌後，天晟新材試圖通過收併購來充實業績。
事實上，在收購後業績承諾期的三年時間內，新光環保確實為天晟新材的業績提振作出貢獻。2014年至2016年，新光環保為天晟新材貢獻1.24億元扣非歸母淨利潤，超過承諾數425.81萬元。
但在業績承諾期滿後，新光環保淨利潤同比下跌超50%，導致2017年天晟新材計提商譽減值準備2091萬元。進而天晟新材業績再次由盈轉虧。
幾乎每年，天晟新材都會收到來自創業板公司管理部的問詢函，內容包括要求天晟新材説明新光環保前期是否存在為完成業績承諾而虛構業績、提前確認收入或延後計提成本費用的情形；商譽減值測試的合理性，減值準備計提是否充分等。
截至2023年上半年，新光環保期末餘額為1.27億元，減值期末準備餘額達3.13億元。
國資退出 人事震盪
雪上加霜的是，天晟新材的國資股東退出，這意味着，天晟新材寄希望於白馬騎士拯救的夢想破滅。
2020年4月。天晟新材發佈股份轉讓意向協議稱，控股股東吳海宙、晟衍擬向青島融海國投資產管理有限公司（以下簡稱“融海資產”）合計轉讓其持有的不超過3000萬股份。
天晟新材表示，本次交易完成後，天晟新材引入國有資本，有利於優化股權結構；融海資產將向天晟新材提供融資支持或為天晟新材融資提供增信支持。
國資剛入主，便開展了合作。天晟新材曾在年報問詢函的回覆公告中表示，2020年向融海資產的關聯方青島融實發展控股有限公司採購了電解銅共計5.25萬噸，不含税採購金額為21.48億元；另外採購了呼吸機等1600台，不含税採購金額為1.24億元；兩者合計不含税採購金額為22.72億元。
2021年3月，天晟新材公告顯示，為緩解臨時性資金週轉壓力，滿足公司流動性資金管理要求，經審議，同意天晟新材及下屬子公司2021年度向融海資產及其關聯方申請新增不超過1億元借款額度，借款利率參照市場同期貸款利率水平，並綜合考慮公司融資成本的基礎上經雙方協商確定。
同時，自2021年初至2021年3月2日，天晟新材與融海資產及其關聯方累計已發生的各類關聯交易的總金額為4004萬元（不含上述借款），其中借款本金4000萬元，利息4萬元。
不過，在引入國資為戰略投資人的這幾年，天晟新材的虧損局面未能扭轉。同時，近日，融海資產持有的上市公司股票1200萬股，已被法院司法拍賣。
（圖片來源：阿里資產拍賣網）
2023年7月，天晟新材發佈公告稱，第一大股東所持公司部分股份被司法拍賣。本次被司法拍賣的股份數1500萬股，佔融海資產及其一致行動人（長沙盈海）所持公司股份總數的42.99%，佔公司總股本的4.60%。其中，300萬股拍賣已被撤回，其餘1200萬股均已拍賣成功。
時代週報記者注意到，彼時股份尚未過户完成。若上述被拍賣的股份經法院裁定並完成股權變更過户登記後，融海資產管理公司及其一致行動人將不再是公司第一大股東。
8月11日，時代週報記者致電天晟新材董秘辦公室，尋問股東的變更是否會對公司經營有影響，接聽電話的相關負責人表示，“對公司經營沒有影響，經營還和以前一樣。”
8月14日，天晟新材發佈公告確認，“融海資產及其一致行動人長沙盈海不再是公司第一大股東。吳海宙被動成為公司第一大股東；公司仍處於無控股股東、無實際控制人的狀態。”
除國資退出，天晟新材還面臨重要高管變動。8月份，天晟新材總裁辛豔文提交辭職申請，此前一月，天晟新材獨立董事亦宣佈辭職。
上述天晟新材相關負責人告訴時代週報記者，“已經在尋找（新總裁），有結果後會發佈公告。”