很多人説桃李麪包不好吃，只吃烘焙店的現烤麪包，我只能説你生活水平很高，畢竟中國十幾億人中還有很多人吃不上面包。桃李麪包的目標客户是大部分“平民”，你不吃，還有很多人吃。
不信你看看，拼多多是怎麼火起來的？伊利股份為何要渠道下沉？賣平價衞生巾的百亞股份為啥股價漲勢那麼好？因為有千千萬萬的人需要，桃李麪包也不例外。
北上資金被稱為“最聰明的資金”，因為這些資金非常理性、客觀，成為很多投資者的關注點。貝殼投研（ID:Beiketouyan）發現，桃李麪包就位列北上資金連續七週加倉股的前十名。所以，桃李麪包還是很受資本青睞的，那麼這家公司到底有哪些亮點呢？
烘焙店現做的麪包自然新鮮，可是價格貴，最重要的是並不是所有地方都有烘焙店；中長保麪包有很多，可保質期在一個月以上，新鮮度不夠。桃李麪包主打的短保麪包，保質期在3到七天，同時具備新鮮和方便兩大屬性。
而對於短保麪包來説，供應鏈就是最重要的。如果沒有強大的供應鏈支撐，麪包都過保質期了，還沒賣出去，公司就等着倒閉吧。
桃李麪包優勢之一就是強大的供應鏈，造就了高壁壘。短保麪包行業目前有三種商業模式，像桃李、曼可頓這樣的企業採取的是“中央工廠+批發”的模式，該模式的缺點是前期培養經銷商時間長，還要在各地建設生產基地並與大型商超建立穩定的合作。
其次，桃李在全國有26萬多個零售終端，700多家經銷商，還與大型商超（永輝、沃爾瑪、大潤發等）和區域性知名連鎖超市（紅旗連鎖、家家悦連鎖等）建立了良好的合作關係。
桃李麪包成立20多年，一直在深耕供應鏈，如今已進入收穫期，所以桃李麪包股票（603866）現在在不斷擴建生產基地，如果沒有把握，它也不會這麼做！
1、短保麪包是個好賽道
短保麪包不僅新鮮而且方便，在稍微大點的超市就能買到，不想出門，網上購買也行。另外，消費升級趨勢越來越明顯，大家對新鮮麪包的需求也在增加，在沒有烘焙店的情況下，肯定選短保麪包，價格還便宜一些。
2019 年我國烘焙行業市場規模達到 2317 億元，2009-2019 年 CAGR 達到 12%。細分行業短保麪包的市場規模也在迅速擴大，2019年已有340億，預計到2024年規模約600億。
對於整個烘焙行業來説，行業集中度很低，2018年市佔率第一的是在港股上市的達利食品4%，不過桃李市場份額也有3%，差距不大。
如果再看短保麪包這個細分賽道，桃李麪包的競爭優勢尤為明顯。短保麪包行業集中度高，2018 年該行業 CR3 高達 43%，桃李麪包以 36.9%的市佔率穩居行業龍頭，曼可頓和賓堡等外資品牌分別佔 3.4%和 2.7%。
三、桃李麪包的財務表現
這裏我只分析了桃李麪包的淨資產收益率（ROE），從近十年來看，桃李麪包的淨資產收益率基本都在20%以上，非常不錯，也是行業龍頭該有的表現。可能有人會説，桃李的淨資產收益率在不斷下降，表面上看，確實如此。
淨資產收益率=銷售淨利率×總資產週轉率×權益乘數，這三個因素中變化最明顯的就是總資產週轉率在不斷下降，由2011年3.26次下滑至2019年1.24次。這主要是由於桃李麪包規模不斷擴張，在全國各地建廠，固定資產、在建工程增加過快所致。
還有一個就是2019年，桃李的資產負債率突然增加到28%，因為其發行了10億可轉債募集資金，準備在江蘇、四川、青島和浙江建設新的生產基地，
桃李麪包在很多地方都賣得很好，或許你沒有吃過、不喜歡吃，但不可否認它存在巨大的消費羣體。貝殼投研（ID:Beiketouyan）認為，短保麪包賽道上，桃李的供應鏈就是它又寬又長的護城河，在未來的發展中，強者恆強的效應將會在桃李身上展現。（ty015）