截止2020年4月22日晚18點，2654只普通股票型、偏股混合型以及靈活配置型基金中2235只已披露2020年一季報，披露率為84%，已具備代表性，因此我們以此資料為樣本進行分析。
1.整體：一季度份額大幅增加，倉位小幅降低
20Q1主動偏股型基金份額大幅增長、倉位小幅減少。從份額看，20Q1普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金份額分別為2550、9645、6931億份，較19Q4分別增加388、2267、-182億份。從倉位看，20Q1普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金倉位分別為85.7%、81.3%、59.6%，較19Q4分別下降1.1、3.6、1.0個百分點，倉位整體下降。倉位降低後，普通股票型基金仍然處於05年以來85%高的分位，偏股混合型分位數為54%。
基金份額連續四季度增長顯示投資者信心提升。回顧2019年下半年至今基金份額倉位變化與上證綜指走勢，上證綜指19Q2/Q3/Q4/20Q1的收盤價分別為2979/2905/3050/2750點，季度環比變動幅度分別為-3.6%、-2.5%、5.0%、-9.8%，同期主動偏股型基金份額分別為16295/16296/16652/19126億份，環比變動3.4%、0%、2.2%、14.9%，而倉位則近四個季度分別減少0.3、增加1.7、增加2.5、減少1.5個百分點。基金份額從19年中至今已連續四個季度上升，顯示基金投資者的信心在逐步提升。
2.風格：大幅偏向成長
我們以創業板指和中證500代表成長股，以上證50和中證100代表價值股來判斷基金的風格偏好。依據20Q1基金重倉股統計情況，相較19Q4，風格偏向成長。具體來看，基金重倉股中上證50成分股市值佔比環比下降6個百分點至20.1%，2013年以來是一輪完整的風格輪換週期，13-16年為成長佔優，16-19年為價值佔優，20Q1上證50成分股市值佔比高於2013年以來的均值18%，處於13Q2的水平，中證100成分股市值佔比環比下降9.5個百分點至37.2%，高於2013年以來的均值32%，處於13Q3的水平；基金重倉股中創業板指成分股市值佔比環比上升2.4個百分點至14.8%，高於2013年以來的均值11%，目前位於14Q1的水平，中證500成分股市值佔比環比上升3.3個百分點至16.7%，高於13年以來的均值13%，處於13Q4-14Q1的水平。
從板塊來看，20Q1基金重倉股中，主機板市值佔比自19Q4環比下降7.1個百分點至56.6%，處在14Q2水平，低於2013年以來的均值58.7%；中小板20Q1市值佔比環比上升1.5個百分點至20.2%，低於2013年以來的均值23.4%，處在13Q1-Q2水平；創業板20Q1市值佔比環比上升3.6個百分點至17.3%，高於2013年以來的均值16.3%，處在14Q1水平。港股佔比4.9%，環比上升1.7個百分點。科創板佔比1.0%。
3.行業：加消費科技減金融地產
從市場來分，20Q1基金重倉股中A股市值佔比為95.1%，港股為4.9%。分析基金所持A股中各行業情況，20Q1消費股市值佔比環比上升4.5個百分點至48.4%，TMT市值佔比上升3個百分點至26%，金融地產市值佔比大幅下降7.1個百分點至11.2%，週期股市值佔比下降0.6個百分點至13.9%。
從申萬行業市值佔比環比變動情況來看，20Q1基金重倉股中醫藥生物、計算機和食品加工市值佔比明顯上升，分別環比上升5.0、3.5、1.5個百分點，三者合計增加10個百分點；電子、銀行和家用電器市值佔比明顯下降，分別環比下降2.9、2.7、2.0個百分點，三者合計下降7.7個百分點。
從低配或超配的角度來看，相比A股自由流通市值的行業佔比，銀行、券商和化工分別低配5.1、4.1和2.6個百分點，醫藥生物、白酒和電子分別超配8、6和3.1個百分點；相比滬深300行業市值佔比，銀行、券商和保險分別低配11、7和5.9個百分點，醫藥生物、計算機和電子分別超配9.5、5和4.4個百分點。
4.金融地產：整體佔比下降，子行業佔比均降
20Q1基金重倉股行業分佈中，金融地產行業市值佔比環比下降7.1個百分點至11.2%，低於2013年以來的均值14.5%。子行業中銀行市值佔比環比下降最多，降低2.7個百分點至4.4%，低於2013年以來的均值5.4%。地產市值佔比環比下降1.5個百分點至4.5%，高於2013年以來的均值4.2%；保險市值佔比環比下降1.5個百分點至1.7%，低於2013年以來的均值3.5%；券商市值佔比環比下降1.4個百分點至0.6%，低於2013年以來的均值1.3%。與自由流通市值佔比相比，房地產超配0.4個百分點，保險超配-2.0個百分點，證券超配-4.1個百分點，銀行超配-5.1個百分點。其中銀行在兩個基準下均位列低配之首。
5.大消費：整體佔比上升，加醫藥食品減家電白酒
20Q1基金重倉股中大消費類行業市值佔比較19Q4上升4.5個百分點至48.4%。其中醫藥生物與食品加工佔比上升最多：醫藥生物佔比環比上升5.0個百分比至17.7%，高於13年以來的均值14.1%；食品加工佔比環比上升1.5個百分比至4.1%，高於13年以來的均值3.7%。家用電器和白酒市值佔比環比下降最大，家用電器下降2.0個百分點至4.1%，低於2013年以來的均值4.6%；白酒下降1.2個百分點至10.5%，高於 2013年以來的均值5.6%。對比A股自由流通市值中行業佔比，基金配置公用事業和汽車比例較低，分別超配了-1.9、-0.7個百分點，而醫藥大幅超配8.0個百分點，白酒大幅超配6.0個百分點，食品超配2.0個百分點。
6.週期：整體佔比微降，機械升化工降
20Q1基金重倉股行業分佈中，週期性行業市值佔比減少0.6個百分點至13.9%。其中機械裝置市值佔比環比上升最多，上升0.9個百分點至3.2%，低於2013年以來均值3.5%，化工市值佔比下降最多，下降1.2個百分點至2.5%，低於2013年以來的均值4.8%。對比A股自由流通市值中行業佔比，基金配置建築裝飾、採掘比例較低，分別超配-2.1、-1.1個百分點，配置機械裝置比例相對較高，超配-0.9個百分點。
7. TMT：整體佔比再度上升，計算機傳媒升電子降
20Q1基金重倉股中TMT市值佔比環比上升3.0個百分點至26.0%，高於2013年以來的均值23.3%，目前處於13Q3水平。計算機佔比上升3.5個百分點至7.6%，高於2013年以來的均值7.0%，目前處於13Q4-14Q1水平；傳媒佔比環比上升1.4個百分點至5.2%，低於2013年以來的均值5.3%，目前處於13Q4水平；電子佔比環比下降2.9個百分點至10.9%，高於2013年以來的均值8.8%，目前處於13Q3水平，電子行業中的半導體市值佔比環比增加0.1個百分點至2.7%，再創歷史新高；通訊佔比環比上升1.0個百分點至2.3%，高於2013年以來的均值2.2%，目前處於14Q2水平。與自由流通市值佔比相比，計算機超配1.9個百分點，傳媒超配1.9個百分點，通訊超配0個百分點，電子超配3.1個百分點。
8.持股集中度：再度下降
19Q2至今20Q1基金重倉持股集中度持續下降。彙總基金重倉持股總體規模，20Q1持股規模前10只個股整體市值佔比為21.6%，高於13年以來的均值18.1%，處於13Q4的水平，前20只個股整體市值佔比為33.3%，高於13年以來的均值27.5%，位於13Q4的水平。20Q1基金前20大重倉股對比19Q4共有5只股票被替換，新進入的個股為邁瑞醫療、中興通訊、芒果超媒、牧原股份、康泰生物，掉出前20的個股是海康威視、興業銀行、藥明康德、寧波銀行、兆易創新。基金重倉股中貴州茅臺、五糧液和立訊精密市值佔比位列前三：貴州茅臺20Q1整體持股規模為363億元，較19Q4下降43億元，五糧液20Q1整體持股規模為204億元，較19Q4下降41億元，立訊精密20Q1整體持股規模為200億元，較19Q4下降14億元。
風險提示：報告為基於基金定期報告的客觀分析，所涉及的股票、行業不構成投資建議。