新年首周，A股下跌主要集中在新能源、CXO醫藥、醫療以及晶片板塊上。“成也蕭何敗也蕭何”，新能源板塊開年的表現讓2021年的“冠軍”基金黯然失色。Wind資料顯示，截至1月8日，帶有新能源字樣的56只主動偏股型基金跌幅的算術平均數為7.35%，跌幅中位數為7.93%。
中證君就此專訪了農銀新能源混合基金經理趙詣、邢軍亮，前海開源基金經理崔宸龍，建信新能源行業股票基金經理陶燦、田元泉等基金經理。
基金經理普遍認為，新能源板塊距離天花板很遠，補貼退坡不是核心問題。年後急跌的確超出預期，預計市場後續在新能源投資上將降溫。不過，基金經理提醒，在新能源產業長期趨勢不變的情況下，調整同樣給了專業投資以較好的佈局時點。
調整是不錯的佈局時點
中證君：對新能源板塊近期調整怎麼看？新能源行業2022年投資熱情還會高漲嗎？
崔宸龍：從開年第一週的情況看，新能源板塊在基本面優異的情況下，行業整體出現了較大下跌，殺估值已經是事實。從長期的角度看，無論是空間還是需求的持續性，新能源板塊距離天花板很遠，潛力巨大。
趙詣、邢軍亮：對於新能源領域很多公司，大家認為是估值過高，其實不然。大部分企業，尤其是龍頭企業在2021年股價的大幅上漲源於業績高速增長，動態看估值已處於非常低的水平。2022年真正優質的新能源企業具備更好的投資價值，近期調整不失為長期投資者佈局的時點。對於新能源企業，2021年隨著產業鏈公司的逐步擴產，全產業鏈供不應求的局面將逐步緩解，2022年有競爭力的公司業績有望維持高增長，但部分公司業績或會低於預期。
陶燦、田元泉：從股票投資角度看，預期會走在基本面前。2021年是新能源投資的理想階段，實現了量、價、估值齊升。與2021年的“量價齊升”不同，2022年部分新能源企業或面臨量升價跌或持平的情況，估值難以擴張，或要收縮，屬於均值迴歸。2022年對新能源的投資要接地氣，不能僅看邏輯、賽道，還要算銷量、算價格、算業績彈性等。2022年新能源行業的貝塔大機率會下降，但由於多數子行業仍維持高景氣，行業中有眾多具有全球競爭力的優質公司，自下而上的結構性機會仍較多。從行業估值來看，當前位置的新能源汽車行業估值水平比2021年初低，板塊2021年的業績增速超過股價平均上漲幅度。Wind資料顯示，鋰電池行業指數2022年預期PE為38倍，行業的預期業績增速為56%，估值水平不高。
補貼退坡影響不大
中證君：新能源補貼退坡30%在預期內嗎？對終端需求影響大嗎？
陶燦、田元泉：和2019年之前不同，2020年下半年開啟的這一輪新能源汽車上行週期，更多的是供給驅動而非補貼驅動。電動車滲透率加速提升主要是車企不斷推出有吸引力的優質車型，C端需求持續爆發。供給創造需求的產業趨勢很難被逆轉，隨著越來越多的頭部企業入局，趨勢或加速。2022年新能源汽車補貼退坡30%，符合之前的政策預期，2022年不設200萬輛的補貼數量上限，對新能源汽車2022年的需求中性偏利好。從中長期角度看，2023年後國內新能源汽車將沒有財政補貼，產業補貼不再是市場關注的核心問題，主要關注技術創新和產業趨勢。
崔宸龍：補貼退坡每年都會發生，目前新能源車的補貼絕對數額不大，因此預計退坡對於整體需求的影響有限。新能源車銷量的暴增主要來自產品力的快速提升。未來會看到電動車的迭代速度進一步提升，遠超過燃油車，相對燃油車的產品優勢會擴大。
趙詣、邢軍亮：補貼退坡是趨勢，尤其在行業逐步走向成熟後，符合正常商業邏輯。更多需要回歸看產品本質，是否有更好體驗、更具價效比、滿足消費者需求，若回答是肯定，那麼補貼只是很小、很短期的影響因素。
鋰電依舊佔優
中證君：2022年是否會出現行業競爭加劇，導致價格超預期下降或滲透率不及預期的情況？
趙詣、邢軍亮：回溯歷史週期，C端消費品的滲透率一旦超3%-5%，滲透率會加速提升。核心原因在於配套設施和配套生態圈的變化。當滲透率提升時，配套的基礎設施增加很快，產品技術迭代、故障解決等速度會加快，消費者體驗感大大提升。目前，滲透率持續提升，國內已突破10%，全球在5%-10%的水平，新能源車還處在景氣加速向上的過程。同時，電動車只是電池應用的一個場景，並不是最大的，2021年已看到在儲能等行業的應用，比如重卡、工程機械等領域的電動化已開始逐步放量，也意味著相關企業新的增長點出現，為企業業績的持續增長奠定了基礎。
陶燦、田元泉：2022年上半年，預計產業鏈中上游大部分環節供給偏緊，下半年隨著部分環節新增產能的釋放，供需格局會有所改善，部分環節有可能出現降價情況，因此新能源汽車產業鏈尤其是鋰電池中上游環節2022年的股價表現大機率將分化。新能源汽車滲透率是衡量行業發展趨勢的核心指標，隨著優質車型供給的持續增加，滲透率上行的趨勢沒有發生變化，2021年新能源汽車月度滲透率從7%大幅提升至20%，由於基數原因，2022年滲透率提升的幅度將有所下降。預測2022年，全球新能源汽車需求增速仍在40%以上。
崔宸龍：由於新能源產業鏈較長，而擴產週期導致部分環節在一段時間內出現供需不平衡，從而導致價格的波動。而這些波動都是短期因素，並不影響產業長期的發展趨勢和空間。而新能源車的潛在需求巨大，優勢產品持續供不應求，根據遠期空間判斷，目前的新能源車滲透率依然較低。
中證君：拓展到整個新能源汽車產業鏈來看，未來更看好哪些領域？
陶燦、田元泉：新能源產業鏈上游偏週期、中游偏製造、下游偏消費。展望2022年，上游的碳酸鋰仍供需偏緊，價格有望超預期；中游的鋰電池需求高增長確定、部分原材料供給釋放帶來成本端改善；汽車智慧化成為決定新能源汽車產品力的關鍵要素，相關軟硬體公司也會受益。
趙詣、邢軍亮：近兩年新能源車中滲透率仍在快速提升的行業依然具備較好的投資機會，光伏、風電短期市場預期和估值已較高，但長期空間較大，2022年或出現大幅波動，需選出真正的好公司，時間換空間。若不考慮宏觀層面的變化，以新能源、科技為主的高階製造和以醫療、消費為主的大消費板塊未來具備投資機會，其中的鋰電池產業鏈增速高、估值低，在儲能和其他行業應用快速發展，相對更佔優。儘管2022年新能源車產業鏈有部分公司或會盈利不達預期，出現分化，但細分領域仍有很多機會，配置上依舊圍繞新能源、半導體和軍工為主的高階製造來佈局。
2022年投資的節奏感很重要
中證君：對於普通基民而言，現在是佈局新能源產業鏈相關基金的時點嗎？有什麼風險點需要注意？
崔宸龍：從長期投資的角度，佈局新能源最好的時機一個是過去，另一個就是現在。廣大的基民朋友們在投資新能源基金前一定要充分認識到新能源基金作為單賽道的基金，其波動性一般較大，同時產業的變化較多較快，因此可以進行長週期投資的閒錢適合購買波動較大的新能源基金，而需要在較短時間內使用的資金等必須花銷的資金不建議購買，以免由於資金性質的不匹配導致虧損。
陶燦、田元泉：新能源行業中長期成長性較為確定、產業競爭優勢突出、行業整體估值合理，中期仍具有較大投資機會，若要配置權益類資產，新能源行業未來是需持續關注的重要方向。但經過兩年的上漲，新能源短期存在漲高回撥的風險，對於專業機構投資者，2022年投資的節奏感很重要；對於普通投資者，若前期已經佈局新能源產業鏈相關基金，現階段可以考慮適當獲利了結，若前期還未佈局又在中長期維度上看好新能源行業，可以採取定投的方式介入。
趙詣、邢軍亮：從投資者資產配置的角度，適當比例的權益類基金是投資者家庭配置中的較好資產，建議以長期的投資週期投資基金。從歷史資料看，長期基金可以給基民帶來較好的投資收益，但不論是投資主題類基金還是全市場基金，都會面臨波動，需要以長一點的眼光來看待基金投資。
（文章來源：中國證券報）