2022-03-01華安證券股份有限公司王鶯對科前生物進行研究併發布了研究報告《主產品全年正增長，銷售發力助Q4業績超預期》，本報告對科前生物給出買入評級，認為其目標價位為37.00元，當前股價為26.96元，預期上漲幅度為37.24%。證券之星資料中心根據近三年釋出的研報資料計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為73.12%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為華安證券的王鶯。
科前生物(688526)
2021年公司實現歸母淨利5.7億元，同比增長27.5%。
公司公佈2021年業績快報：營業收入11.03億元，同比增長30.8%；營業利潤6.61億元，同比增長26.1%；歸母淨利5.7億元，同比增長27.5%；扣非後歸母淨利5.56億元，同比增長28.9%。2021Q1-Q4，公司實現收入3.19億元、2.26億元、2.3億元、3.27億元，同比增長82.3%、25.5%、-7.4%、37.0%；實現淨利1.69億元、1.17億元、1.0億元、1.85億元，同比增長82.5%、29.8%、-27.1%、44.4%。公司業績快速增長的主要原因是：客戶經營規模擴張，豬用疫苗需求大幅提升，同時，公司主動適應疫情積極調整服務方式，多元化銷售渠道、拓展市場深度，有效提高了客戶覆蓋面，2021年公司豬偽狂疫苗、豬傳染性胃腸炎、豬流行性腹瀉二聯苗、豬圓環病毒2型滅活疫苗（WH株）等主要產品均實現增長。
2021Q4公司豬用疫苗批簽發資料同比漲跌互現。
2021年公司豬偽狂犬病活疫苗(HB-98株)、豬偽狂犬病耐熱保護劑活疫苗(HB2000株)、豬偽狂犬病滅活疫苗、豬偽狂病活疫苗（BarthaK61株）批簽發資料同比增速分別為24%、29.6%、103%、213%；2021年公司豬圓環病毒2型滅活苗(WH株)、豬傳染性胃腸炎、豬流行性腹瀉二聯滅活苗(WH-1株+AJ1102株)、豬傳染性胃腸炎、豬流行性腹瀉二聯活疫苗(WH-1R株+AJ1102-R株)、豬鏈球菌病、副豬嗜血桿菌病二聯滅活疫苗(LT株+MD0322株+SH0165株)批簽發同比增速分別為12%、44%、-57%、0%。分季度看，Q1-Q4公司豬偽狂犬病疫苗（HB-98株）批簽發資料同比增速分別為88%、64%、-11%、9%；豬偽狂犬病滅活疫苗批簽發資料同比增速分別為267%、20%、33%、130%；豬偽狂犬病耐熱保護劑活疫苗（HB2000株）批簽發資料同比增速分別為118%、-39%、170%、-47%；豬圓環病毒2型滅活疫苗（WH株）批簽發資料同比增速分別為29%、-43%、75%、14%；豬傳染性胃腸炎、豬流行性腹瀉二聯滅活苗(WH-1株+AJ1102株)批簽發資料同比增速分別為200%、33%、29%、17%；豬傳染性胃腸炎、豬流行性腹瀉二聯活疫苗(WH-1R株+AJ1102-R株)批簽發資料同比增速分別為-22%、-67%、-75%、-75%。
投資建議
我們預計，2021-2023年公司實現收入11.01億元、13.1億元、16.36億元，同比分別增長30.6%、18.9%、24.9%，實現歸母淨利5.72億元、6.87億元、8.64億元，同比分別增長27.8%、20.1%、25.8%，EPS1.23元、1.48元、1.86元。我們給予公司2022年25倍PE，合理估值37元，維持“買入”評級不變。
風險提示
疫苗政策變化；疫情。
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為35.77。證券之星估值分析工具顯示，科前生物（688526）好公司評級為4星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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