近期，草甘膦價格反彈。據百川盈孚資料顯示，國內95%草甘膦原粉價格在不足1個月的時間裡，漲幅超28%，其價格從6月底的2.42萬元/噸，上漲到7月18日的3.11萬元/噸。
圖表 1 . 草甘膦價格走勢一覽
資料來源：百川盈孚
2022年初，草甘膦價格猛漲至8萬元/噸後，隨著供需矛盾的緩和及原材料成本的大幅回落，草甘膦價格便一路領跌。此番草甘膦價格出現反彈，是否意味著新一輪行情將啟動？
供需改善催化價格上行
草甘膦化學名稱為 N-(膦酸甲基)甘氨酸，是甘氨酸的膦醯甲基衍生物，是一種非選擇性、無殘留滅生性除草劑，對多年生根雜草非常有效，廣泛應用於用於橡膠、桑、茶、果園及甘蔗地。
圖表 2 . 草甘膦與其他農藥的對比情況
資料來源：智研諮詢，公開資料整理
相比於百草枯和草銨膦農藥來說，草甘膦具有見效時間較長和內吸好的優點，對人體毒性較小。因此草甘膦是全球使用量最大的除草劑品種，佔到全球除草劑市場三成以上的份額，其價格屢創新高是由供需結構失衡推動的。
從供給上來看，經過近一年半的去庫存週期，草甘膦的庫存已經回落到合理水平。資料顯示，今年上半年，國內草甘膦行業開工率每月均不及60%。伴隨開工率下行，7月初國內草甘膦工廠總庫存為5萬噸，對比前期高位已明顯下降，目前海外去庫化也非常順利。
同時7、8月是傳統淡季，高溫檢修安排較多，另裝置常規檢修預期交叉存在，期間草甘膦原藥產能將處相對低位。產能方面，目前國內只有潤豐股份擁有2.5萬噸/年的在建產能，預計2024年投產，供給端增量有限。
從需求上來看，近期國內外補庫需求回升。全球極端天氣的持續等因素加劇了全球糧食供給體系的不穩定性和不確定性，導致各國愈發重視糧食自給。農藥是確保農業穩產、豐收、保證糧食供應必不可少的重要生產資料，而草甘膦是全球最大的除草劑品種。
再加上，為滿足不斷增長的糧食需求，保障糧食安全問題，中國對轉基因作物的需求應運而生，近年來中國的轉基因產品審批明顯加快。6月以來，主流企業庫存減少，供應商多惜售推漲，下游製劑商、貿易商抄底拿貨，採購積極，國內訂單增加。
國際方面，2023年7月份以來，南美地區的傳統採購旺季已經開啟，巴西等農藥進口大國的需求給外貿訂單帶來了增量，行業整體庫存去化明顯。
同時，草甘膦價格下行疊加匯率走貶使得草甘膦出口價格優勢顯現，海外拿貨需求增加，而近年來國內生產的草甘膦平均70%-80%都用於出口。
此外，磷礦石價格900元/噸，仍然維持高位震盪，原料甘氨酸和黃磷價格上漲，對草甘膦成本支撐較強。
新一輪行情即將啟動？
目前草甘膦處於補庫漲價階段，短期價格大機率繼續上漲。一方面，下半年國外需求雖有跟進，但在較大產能基數下，銷售及庫存壓力不減，因此預計下半年草甘膦原藥企業限產預期較大，開工或繼續維持5成附近。
另一方面，下半年7、8月傳統淡季高溫檢修安排較多，另裝置常規檢修預期交叉存在，期間草甘膦原藥產能將處相對低位。此外，冬儲備春耕用藥及外貿訂單跟進，原藥供應將有高水平呈現，產能利用率也大機率在四季度呈高位。
但中長期來看，草甘膦行業仍供大於求，並未看到產能出清。2023年下半年，草甘膦採購熱情，需求面難有強勢發力，草甘膦供應寬鬆狀態或持續。另上游原料面大機率將中低位整理，成本面暫無強力支撐預期。
同時處於被草銨膦替代的趨勢中。如草銨膦，也是非選擇性滅生性除草劑，具有低毒、除草速度快、除草範圍廣等特點，在一定程度上可以替代草甘膦，尤其是在對草甘膦產生抗性的地區。
此前草銨膦價格是草甘膦的4-5倍，草銨膦用藥成本高，市場需求受限。若草甘膦的價格持續攀升，消費者或選擇草銨膦。而且隨著科技的發展，越來越多的高效、低毒、低殘留的生物製劑將運用而生。
此外，目前多數原藥生產商都在積極開發自己的下游製劑品牌，有了下游製劑品牌，原藥生產商就有了產品調劑的空間，可以解決一部分原藥庫存累積的問題，也讓草甘膦未來的銷售變得更加靈活。
2023下半年來看，草甘膦將是溫和走高為主；但考慮到國外需求及產能過剩等因素，草甘膦原藥亦有階段性挺價可能，預計2023年下半年草甘膦價格將徘徊在2.8-3萬元/噸附近。
光大證券認為，草甘膦中長期內有望維持供需偏緊的格局，行業頭部企業憑藉其成本、規模與環保等優勢將充分受益。推薦國內草甘膦行業的領先企業揚農化工、新安股份和江山股份。
東海證券指出，受到種業振興、加快生物育種產業化等政策的推動，草甘膦長期需求仍將保持增長態勢，草甘膦價格有望繼續回升，農化板塊景氣度有望提升。建議關注：興發集團、廣信股份、揚農化工等。