文/慧淨
國家統計局7月17日釋出資料，初步核算，上半年國內生產總值（GDP）593034億元，按不變價格計算，同比增長5.5%。
這裡有兩組重要資料，需要我們去思考。
首先看第一組資料：
國內生產總值上半年為593034億元，分產業看，第一產業增加值30416億元，同比增長3.7%；第二產業增加值230682億元，增長4.3%；第三產業增加值331937億元，增長6.4%。
從結果上看，
第三產業增加值不僅絕對金額最高，比第二產業高了近10萬億元，更是比第一產業足足高了近30萬億元；
而且，第三產業增加值6.4%的增速也最高，分別比第二產業、第一產業高了2.1、2.7個百分點。
這或許預示著，第三產業的產值高、增速快，將會在經濟發展、經濟轉型中扮演重要角色。
接下來看第二組資料：
全國固定資產投資（不含農戶）上半年為243113億元，同比增長3.8%。分產業看，第一產業投資增長0.1%，第二產業投資增長8.9%，第三產業投資增長1.6%。
第二產業的投資增長8.9%，比第一產業與第二產業投資增長加起來還高7.2個百分點。顯然，第二產業的投資較重，成本較高。
這兩組資料，為什麼很重要？
解釋下邏輯，第一組資料相當於我們的收益，第二組數相當於我們的投入。兩者相除，很容易得出一個類似“投入產出比”的資料，來判斷出哪個產業投資的效率較高，資金該往哪個方向流。
計算結果，分產業來看：
第一產業為3.7%/0.1%=37
第二產業為4.3%/8.9%=0.48
第三產業為6.4%/1.6%=4
意思可以簡單理解為，假如第一、二、三產業分別投入1萬億元，則可以產生的GDP分別為37萬億元，0.48萬億元、4萬億元。
當然，第一產業即種植、林業、畜牧、水產養殖等農業的市場容量較為有限，容納不了太大的資金，否則容易出現物價飛漲，通貨膨脹。
所以，第三產業顯然應該是貨幣、財政等發力的重要方向之一，不僅能夠以較小的投入帶來大量的就業、薪資，也能以較小的投入撬動更多的消費、更高的GDP等。
第一產業，理應是國家重點監控、有序引導的行業，是事關中國民生的重要行業，其中，尤其是生豬行業更是關乎中國通貨膨脹的重要因素。
中國的通脹看豬價，美國的通脹看油價；這是因為豬肉、能源分別在中國、美國的消費習慣中影響大，所以相應的通脹結構中佔比也高。
7月10日，國家統計局釋出資料：
6月份，全國居民消費價格指數（CPI）同比持平，環比下降0.2%。今年上半年，CPI整體比上年同期上漲0.7%。
因為6月CPI同比資料略微不及預期，因此市場擔憂，通縮是不是來了？
其實根本不用擔心，為什麼這麼說？
有兩點原因。
第一點，並非所有商品價格都在下跌。
6月份的鮮菜、薯類、鮮果和禽肉類價格上漲較多，漲幅在4.3%—10.8%之間。
但是，豬肉價格下跌7.2%。
6月份的服務價格上漲0.7%；但是，工業消費品價格下跌2.7%，其中能源價格下跌9.3%。
我們的CPI同比增長為0，並不是商品價格全面下滑導致的，而是豬肉價格、能源價格下跌過快、過多導致的。所以，我們也就不存在所謂的“通縮”基礎（即物價全面下跌）。
第二點，通脹的主要拖累項，生豬、能源等價格等已經到了歷史底部。
以生豬為例，
生豬價格持續跌破養殖成本，生豬養殖企業大面積虧損，即養一頭虧一頭。
此外，國家也在出手“託市”。
據新浪財經報道，國家發改委將針對生豬價格過低的情況，繼一季度開展年內第一批中央豬肉儲備收儲之後；近期，又會同有關部門啟動今年第二批中央豬肉儲備收儲工作，並指導各地同步收儲、共同“託市”。
豬價進一步下跌空間較小，幾乎跌無可跌，第一產業將會對CPI形成較強的支撐，甚至促進溫和的通脹。
資料來源：國家統計局
另外值得注意的是，第一產業因為市場容量小，貨幣、政策的投入必須剋制，否則太容易引起“通脹”。
比如，豬價2022年2月在約13元/公斤的位置見底之後，恰逢央媽放水、M2持續增長。
投機資金趁機在生豬市場進行壓欄及二次育肥，豬價出現了一波快速上漲，價格最高觸及約28元/公斤的位置，漲幅約115%。
同一時間內，中國CPI資料也從0.9%，一路上漲，最高觸及2.8%，市場紛紛喊出中國通脹來了。
總結一下就是，我們需要注意的恰恰不是“通縮”，而是“通脹”。因為剔除生豬價格、能源價格之後，我們的CPI是高於0的。而且，我們中國明年大機率是沒什麼通縮壓力，因為明年豬肉價格再低，也難以大幅地低於今年的豬價。
第二產業的投入其實不是不夠，而是當下在某些領域投的有點兒多了，產能有點兒短期過剩的苗頭了，供應和需求出現了週期錯配。
7月11日，央行釋出金融統計資料：
今年上半年新增人民幣貸款15.73萬億元，同比多增2.02萬億元；上半年社會融資規模增量累計為21.55萬億元，比上年同期多4754億元。
央媽在放水，支援實體經濟的發展。然而，好多人感覺手裡的錢並沒有多，這是為什麼呢？
原因是，我們的經濟策略是：央媽放水，資金流向基建、企業等投資，拉動就業帶動經濟的增長。
舉個例子，解釋上述邏輯，
1.光伏行業是中國政策支援行業，享受各項優惠貸款政策。
2.央媽在放水過程中，光伏企業可以優先獲得貸款。
3.比如，4月10日晚，隆基綠能釋出公告稱，公司擬投資35億元建設年產12GW單晶電池專案。
4.此外，TCL中環擬發行不超138億元可轉債，用於產業鏈專案；上機數控、晶澳科技、愛旭股份等企業也紛紛加碼佈局上下游的產業鏈。
5.企業的投資帶動上下產業鏈的就業，提高員工薪資，消費信心恢復，經濟開始逐步復甦。
事實上，這個邏輯是對的；但是，當下用力有點兒過猛。
據國家統計局資料顯示，上半年，全國規模以上工業增加值同比增長3.8%；分產品看，太陽能電池、新能源汽車、工業控制計算機及系統產量分別增長54.5%、35.0%、34.1%。
又據wind資料顯示，光伏（太陽能電池）產業鏈的上游矽料價格從高點45美元/kg，已經接連跌破40、30、20、10美元/kg四個整數關口，價格腰斬再腰斬，已經來到了2019年的價格區間。
總結一下，央媽放水，原本希望貨幣能夠透過企業的有效產能，轉化為更廣的就業、更多的薪資、更好的消費等。而如今部分貨幣卻沉澱為了企業短期的過剩產能，造成產品價格下跌，沒有發揮好貨幣乘數效應。
換句話說，貨幣轉變成了低效投資，導致了貨幣陷阱，無法順暢地流向老百姓手裡（薪資），從而延遲了“報復性”消費週期的到來。
資料來源：wind
最後，我個人覺得，今年上半年的GDP資料，已經很好地說明了我們需要在供應端、需求端同時發力。
供應端方面，我們應該在某些領域進行一些思考，重新審視某些行業產能規劃的合理性，必要的時候可以考慮進行供給側改革。
另外，需求端方面，我們更多的應該在第三產業領域多創造機會，積極的財政政策、合理的貨幣政策。
比如支援汽車、家電、消費電子、家居等某些領域的以舊換新；
比如擴大減稅免稅的範圍，不侷限於現有的個稅專項附加扣除、汽車購置稅等。
消費預期改變了，貨幣就會慢慢週轉起來，經濟就會逐漸持續地復甦。
大家是怎麼認為的呢？