文 | 張佳儒
A股的白酒股，在很多人印象中，高毛利率、業績穩健。從2022年半年報來看，也確實如此，大多數白酒股實現業績增長。
然而，有一隻白酒股很不像白酒股，這隻白酒股叫順鑫農業。2022年上半年，順鑫農業實現營業收入65.19億元，同比減少29.07%；淨利潤3997.78萬元，同比減少91.6%。
同花順資料顯示，2022上半年，A股共有20只白酒股，營業收入增速負數的僅有順鑫農業1家；淨利潤增速負數的有3家，分別是順鑫農業、伊力特和水井坊。
無論是營業收入增速，還是淨利潤增速，順鑫農業在白酒股中都是最差的。
反映到二級市場，2022年以來，順鑫農業股價漲幅負的42.65%，排行倒數第一。9月7日午間收盤，順鑫農業報價21.88元，總市值162.3億元。
為什麼順鑫農業表現如此差？顯而易見的原因，是被地產業務耽誤了。
地產業務拖後腿，順鑫農業：堅定剝離半年報顯示，順鑫農業從事的主要業務包括：白酒釀造與銷售；種豬繁育、生豬養殖、屠宰及肉製品加工；房地產開發。
順鑫農業旗下白酒產業擁有“牛欄山”和“寧誠”兩大品牌，“牛欄山”目前擁有“經典二鍋頭”、“傳統二鍋頭”、等五大系列產品；“寧誠”主要產品為綿香型寧城老窖白酒。
收入來看，白酒業務實現營業收入49.10億元，豬肉產業板塊整體實現營業收入11.61億元，地產板塊整體實現營業收入3.57億元。不難看出，地產業務是收入佔比最低的，但淨利潤影響很大。
順鑫農業旗下的地產公司叫“順鑫佳宇”，半年報顯示，順鑫佳宇是順鑫農業直接持股100%的全資子公司。
上半年，順鑫佳宇淨利潤虧損7874萬元，順鑫農業專門列了“主要子公司及對公司淨利潤影響達10%以上的參股公司情況”。不難看出，如果沒有地產業務的拖累，順鑫農業淨利潤不會下降這麼多。
地產板塊，一直是影響順鑫農業業績的重要角色，有資料顯示，近6年半來，順鑫佳宇累計虧損20.2億元。比如2021年報中，順鑫農業淨利潤1.02億元，同比下滑75.64%，地產公司順鑫佳宇虧損3.81億元。
地產業務拖後腿，順鑫農業會怎麼處理？在近期的投資者關係活動記錄表中，順鑫農業有這樣的表示：公司地產去化意向一貫是明確的、不變的、堅定的。
具體來看，在推進地產業務剝離去化過程中，公司一方面積極推進北京的存量土地開發與銷售，加速出清現有存量商品房專案；另一方面，公司也在積極繼續尋找潛在合作方，多措並舉堅定推進房地產業務剝離事項。
半年報中，順鑫農業有這樣的表述，“公司現已形成了以白酒、豬肉為主的兩大產業。”從這樣的表態來看，房地產業務剝離後，順鑫農業將主攻白酒、豬肉兩大業務。
地產公司順鑫佳宇在淨利潤端影響確實不小，順鑫農業上半年淨利潤驟降91%，原因可以說是地產業務拖累。然而，地產業務的營收佔比很小，順鑫農業營業收入的下滑，又是怎麼回事？
白酒、豬肉收入大幅下滑，高檔酒收入腰斬半年報顯示，順鑫農業白酒行業和屠宰行業收入均出現20%以上的下滑，其中營收佔比75%的白酒行業下滑24.88%，屠宰行業下滑44.72%。
順鑫農業表示，報告期內，相關資料變動超過30%以上主要受全國多地聚集性疫情反覆影響，同時豬肉業務受行業和市場需求的影響。
同花順顯示，A股一共有33只豬肉概念股，營收出現下滑的有15只，其中11只增長下滑超過20%。如果說順鑫農業豬肉業務下滑是和行業走勢趨同，白酒業務的下滑就顯得格格不入。
A股20只白酒股中，僅有順鑫農業一家出現營收下滑。順鑫農業也表示受到疫情影響，北京地區及周邊、上海地區等地疫情反覆和較為嚴格的疫情防控政策，同時疫情影響物流運輸，導致白酒動銷受影響較大。
從白酒產品分類來看，順鑫農業的中高低檔酒營收全部出現下滑，毛利率較高的高檔酒下滑55%。
銷售模式上，無論是直銷還是經銷，順鑫農業都出現20%左右的下滑。不過有一個好的變化，那就是順鑫農業的中低檔酒毛利率在上升，低檔酒上升了8%。
資料顯示，順鑫農業的高檔酒是價位≥50元/500ml的酒，包括經典二鍋頭、百年牛欄山、魁盛號系列等，低檔酒是價位＜10元/500ml的酒，包括陳釀、傳統二鍋頭。
營業收入看，順鑫農業高檔酒上半年營收3.56億元，中檔酒7.32億元，低檔酒38.21億元。不難看出，順鑫農業白酒業務主力軍是低檔酒，價位上看是大眾酒。
未來，順鑫農業競爭壓力不小。
白酒行業專家肖竹青表示，“在‘茅五洋瀘汾’的擠壓之下，各大區域酒廠的中高階白酒生存空間較小，於是這些酒廠只能紛紛將經營重心轉向光瓶的大眾酒，這意味著順鑫農業面臨的行業競爭也越來越激烈。”
業績露出疲態，順鑫農業二級市場的表現堪稱糟糕，2022年以來跌幅白酒股第一。有股民表示，“沒有業績支撐一直陰跌是必然的，不能買！”、“反正就這樣吧～擺爛”。
未來，順鑫農業地產業務的剝離進度如何？白酒業務業績如何變動？股價將如何變化？你是怎麼看待的？