天風證券：給予亨通光電買入評級

2022-03-11天風證券股份有限公司唐海清,王奕紅,餘芳沁,姜佳汛,林竑皓對亨通光電進行研究併發布了研究報告《行業高景氣下，海上風電訂單超預期落地》，本報告對亨通光電給出買入評級，當前股價為13.58元。證券之星資料中心根據近三年釋出的研報資料計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為66.95%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為招商證券的餘俊。

亨通光電(600487)

事件：亨通光電公告，公司近日累計中標、簽署海上風電專案合同金額約14.43 億元，截至目前，公司合計擁有海底電纜生產、敷設、風機安裝等海洋電力專案在手訂單金額約 30.42 億元。

我們的點評如下：

1、公司訂單概覽：

公告訂單合計 14.43 億元，均為海上風電海纜和配套業務，其中“越南金甌海上風電專案” 4.59 億元，“揭陽神泉二海上風電場專案” 7.02 億元，“中廣核新能源海纜檢測及維修框架協議採購專案” 0.49 億元，“沙特紅海海纜專案”2.1 億元，“渤中-墾利油田群岸電應用工程老油田改造專案 35kV 海底電纜採購專案”0.23 億元；此次中標金額合計佔公司 2020 年度經審計營業收入的 4.46%，對公司經營業績有積極影響。

2、中標訂單彰顯公司海上風電競爭力

本次公司中標產品包含 33kv、35kv、66kv 和 220kv 海纜以及海纜敷設、安裝配套等，反映公司海上風電的強競爭力和產業鏈系統解決方案能力，而且國內、海外市場全面開花，品牌影響力與市場佔有率有望持續提高。此前公司承建葡萄牙海上浮式風電專案、越南茶榮 EPC 等專案，本次訂單中標再度為公司在國際海上風電市場提高知名度。

3、在手訂單充沛，充分受益行業發展

公司海洋電力專案在手訂單截至目前有 30.42 億元，在雙碳目標及海上風電未來平價趨勢下，行業未來有望持續高景氣，並且亨通為國內海纜第一梯隊，未來有望充分受益行業發展，而市場有所忽視公司該業務板塊競爭力和增長潛力。

盈利預測與投資建議：

整體看， ①光纖光纜有望呈現持續景氣向上趨勢，公司光網路業務將改善。②跨洋通訊業務在收購華為海洋後打破國際壟斷，壁壘顯著且市場份額預計持續提升。③國網大力推動特高壓建設，公司向特高壓市場拓展有望提升盈利能力。④公司作為國內海電纜&海工第一梯隊廠商，在雙碳目標推行與平價上網趨勢下，海風資產價值有望持續修復和重估，未來成長空間廣闊。公司作為頭部三家海纜廠商之一，競爭優勢明顯，在中高壓纜專案享受良好競爭格局，行業高景氣下海上風電相關業務有望持續快速成長。預計公司 21-23 年淨利潤為 16 億、25 億和 31 億元，對應 22 年 pe 12.4x，維持“買入”評級！

風險提示：專案實施進度不及預期，上游原材料持續維持高價風險，擴產進度不及預期，行業招標節奏與規模不及預期

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家。證券之星估值分析工具顯示，亨通光電（600487）好公司評級為4星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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