智通A股機構動向參考(04.13) | 錯亂的市場
文/萬永強(智通財經研究中心總監)
【大盤綜述】
昨日大盤的上漲被證明是迴光返照，創業板差不多打回了原形，而尾市的跳水預示著行情再度變得不樂觀。
現在的市場都不知道怎麼了，感覺是出現錯亂了。我們拿國統股份（002205.SZ）來說，早上頂住壓力快速拉板，然後炸板急速跳水打倒水下，下午又急速拉了一波，還以為有希望的時候反手就被空頭摁到了地板上，而尾市再從地板拉到近乎漲停。後面反覆拉鋸最終漲2個多點。果然是妖股退潮都這麼拉風吸引眼球。筆者感覺這種走勢實則是反映了資金對地產基建退潮並不甘心，還是希望能把它拉起救活其它個股。畢竟目前在地產股方面堆集了大量資金，關鍵是今天都是集體悶殺的，如天保基建（000965.SZ）、海南瑞澤（002596.SZ）這種，除非是手腳利索的還能抓住開口的機會逃出來，而慢一點的乾脆就地臥倒。這一塊的風險昨日已經談到了都在退潮。但也未完全熄火，還是有幾個活口，如新華聯（000620.SZ）、渝開發（000514.SZ）、京能置業（600791.SH），關鍵是看明天的反饋情況。
還有一個詭異的就是尾市亂象叢生，本來封得好好的乾景園林（603778.SH）被空頭從漲停直接砸到了跌停，這種反饋是非常惡劣的，導致三江購物（601116.SH）、友好集團（600778.SH）、中儲股份（600787.SH）等集體從漲停拉下馬。連市場最高板的北部灣港（000582.SZ）都受到牽連。經此變動之後，市場對於新題材“統一大市場”就要重新審視了。如果明日核心品種再度走強，那麼就屬於錯殺。
這裡面的原因比較複雜，有兩個觀點：1、老題材不能順利退場就切換基礎不牢靠，市場心態還沒有真正切換過來，如前期的醫藥類、地產類依然有個股在反覆活躍；2、新題材過於一致，沒有充分的換手，在一致性預期太強的情況下行情很難走遠。這兩種情況確實都存在，當然前排品種依然穩固，如廣匯物流（600603.SH）、東百集團（600693.SH）、步步高（002251.SZ）、中國鐵物（000927.SZ）等。
題材走得如此糾結，市場肯定也好不到哪裡去。資金只能是儘量往安全的地方走，比如說走業績線，如煤炭類，龍頭中煤能源（601898.SH）還是相當搶眼，昨日一字板，今日再度漲停。穩健資金攻擊了安源煤業（600397.SH）、平煤股份（601666.SH）、盤江股份（600395.SH）。還有俄烏重突引發農產品危機的農產品（000061.SZ）、新農開發（600359.SH）、農發種業（600313.SH）等等。醫藥這塊昨日提到的九安醫療（002432.SZ）業績得到認可，今天再度漲停。華潤雙鶴（600062.SH）午後的漲停給全場最高標大理藥業（603963.SH）尾市回封起到了正面刺激作用。
有色金屬這塊整體還不錯，據統計，鋁、銅、鎳、鋅這四大LME主要合約的庫存在過去一年中暴跌了70%。此前，有媒體就曾警告稱，目前整個LME庫存已經降至“危險地帶”，LME六大主要金屬合約的可用庫存目前已降至了1997年以來的最低水平。因產量不足，部分金屬商品的價格“節節高升”。金徽股份（603132.SH）漲停，其它有紫金礦業（601899.SH）、西部礦業（601168.SH）及部分鋰電池的雅化集團（002497.SZ）、吉翔股份（603399.SH）。
昨天筆者就談到目前還不能確立底部，只要不是底部，那麼就面臨兩個問題，首先是手上的品種能不能扛得住指數的繼續探底，這個隨機性太強，除非是基本面特別好的品種。其次，既然不是底部，那大資金肯定是不敢往裡進的，誰也不是冤大頭。所以，從這個角度來看，進去的資金都是以短線博差價為主，當然不差錢的資金也會慢慢建倉。現在的行情只能熬著，等待真正探底結束。
【北向資金流向】
北向資金全天淨流出-4.98億元，買入的品種主要集中在有色、建築、鋰電池、醫療、銀行及快遞類。重點品種如下圖：
【熱門板塊分析】
煤炭：當前，年報&一季報視窗期已至，煤價高位下，相關公司業績大幅增長，在行業資本開支逐年下滑的背景下，分紅比例有望提升。在新增產能及存量挖潛空間有限的背景下，煤價中樞抬升，有助於煤炭企業業績的穩定釋放和估值修復。我國動力煤、焦煤、焦炭價格均為全球價格窪地，價格倒掛下將顯著影響我國進口數量，甚至部分品種加工產成品後存在出口套利空間，均將對我國煤價形成強支撐。焦煤：供減需增，市場偏強執行。本週，下游焦鋼企業仍以積極採購為主。焦炭：需求穩步提升，焦炭價格有望開啟第六輪提漲。本週，因需求穩步回升，焦炭市場偏強執行；其中，河北、山西、山東、江蘇等地區部分焦企開啟焦價第五輪提漲200元/噸。綜合來看，後續隨著疫情緩和，鐵水產量復甦下，焦炭價格存上漲空間。煉焦煤市場偏強執行。截至本週五，京唐港山西主焦報收3350元/噸，周環比持平。在全球煤炭貿易格局重塑的過程中或新格局下，海外貿易煤價易漲難跌。海外煤炭價格長期維持高位的展望下，對國內煤炭價格可形成較為有力的支撐，國內煤炭企業有望保持較高景氣。
盤江股份（600395.SH）：力爭到2025年原煤產能達到2520萬噸以上，一季度實現煤炭銷售收入28.07億元，同比增長66.42%。
兗礦能源（600188.SH）：澳洲公司2021年實現淨利潤35.91億元，擬現金分紅高達42.22億元。
山西焦煤（000983.SZ）：超70億元收購兩煤礦部分股權，山西煤炭資源整合再進一步。
【機構龍虎榜】
安源煤業（600397.SH）：多主力現身龍虎榜，機構席位買入690萬元，當日淨買入3536萬元，該股今日突破平臺強勢漲停，預計有溢價。
基本面分析：公司公告，預計2021年淨利潤5000萬元-6000萬元，上年同期公司淨利虧損2.23億元 ，將實現扭虧為盈。報告期內，煤炭價格在年中出現持續上漲，商品煤綜合價格較同期明顯提高，公司全年商品煤毛利同比增加100%。
公司是江西省最大煤炭上市公司，為江煤集團整體上市平臺，主要產品有冶煉精煤、洗動力煤、混煤、篩混煤、洗末煤、塊煤等；公司擁有煤炭資源儲量1.52億噸，可採儲量9522.69萬噸；20年動力煤銷量88.16萬噸，焦煤銷量66.87萬噸，自產煤炭收入10.83億元，經營利潤佔比50.93%，煤炭及煤炭貿易收入59.31億元（毛利1.24%），經營利潤佔比19.04%。
受益穩增長：現貨動力煤價底部反彈約30%、長協價格同比大增超20%；春季開工加速，雙焦價格持續反彈。絕大多數煤炭企業盈利超預期，且全年現貨煤價仍將高於歷史均值、年度長協價將高於2021年。
需求穩步提升，焦炭價格有望開啟第六輪提漲。本週，因需求穩步回升，焦炭市場偏強執行；其中，河北、山西、山東、江蘇等地區部分焦企開啟焦價第五輪提漲200元/噸。綜合來看，後續隨著疫情緩和，鐵水產量復甦下，焦炭價格存上漲空間。十四五期間，煤炭消費仍能保持確定性正增長，十五五期間，隨著煤炭清潔高效利用技術的發展，在傳統化石能源(煤、石油、天然氣)中，國內煤炭具有天然價格優勢，有望在煤電、非電領域取得更多應用，在國內經濟平穩增長的前提下，煤炭消費預計仍將保持一定正增長。
【機構調研】
天山鋁業（002532.SZ）：近期獲南方基金、匯添富基金、華夏基金、浙商基金等機構密集調研。
基本面分析：2021 年，公司實現營收 287.45 億元，同比增長 4.7%；歸母淨利潤 38.33 億元，同比增長 100.4%；扣非歸母淨利潤 36.94 億元，同比增加 97.7%。
鋁價大漲，噸鋁毛利上升助推業績大增。分產品看，公司利潤主要來源於電解鋁，其中自產鋁錠貢獻毛利60.3億元，同比增加 59.5%，佔總毛利92.5%，氧化鋁貢獻毛利2.9億元，同比增加 48.8%，佔總毛利4.5%。量：2021年公司鋁錠產銷量為115.4萬噸、106.4萬噸，同比分別增加2.1和減少5.4%；氧化鋁產銷量為 90.7萬噸和75.0萬噸，同比分別增加21.0%和41.8%。2022年經營目標：原鋁產量115萬噸，氧化鋁產量200萬噸，預焙陽極產量55 萬噸，高純鋁產量3.5萬噸。利：公司自產鋁錠噸毛利5665元，同比增加2315元，氧化鋁噸毛利348元，同比增加16元。公司毛利率、淨利率為22.8%和13.3%，分別提升9.1 pct和6.4pct。
未來看點：1）氧化鋁專案穩步推進，原料基本自給，上游一體化佈局完善。廣西二期、三期 170 萬噸氧化鋁專案有望 2022 年上半年達產，預焙陽極產能繼續釋放，公司預焙陽極、氧化鋁基本自給，而電力自給率 80%-90%，原料自給有助於提升公司成本管控能力。 2）高純鋁專案穩步推進，動力電池箔領域佈局提速。公司2萬噸高純鋁專案預計年中投產，並新開工2萬噸，2022年底產能達到8萬噸，遠期規劃10萬噸；電池箔領域，公司實施10萬噸動力電池箔的產線改造升級，並配套建設10萬噸冷軋，力爭2023年投產，新能源車領域的佈局將為公司業績提供新的增量。3）能源成本低，區域優勢明顯。公司電解鋁產能分佈在資源豐富的新疆，能源成本低，未來隨著西北大風光基地的建設，公司成本優勢或進一步鞏固，也有利於未來在綠電領域的佈局。
公司是國內低成本電解鋁頭部企業，電費優勢突出，公司計劃切入動力電池鋁箔領域，並積極推進海外產業鏈一體化發展戰略，為公司開啟長期成長空間,隨著上游氧化鋁專案的推進，公司成本優勢繼續鞏固，業績或穩定增長。
申明：本欄目所有分析僅為分享交流，並不構成對具體證券的買賣建議，不代表任何機構利益，同時可能存在觀點有偏頗情況，僅供參考。各位讀者需慎重考慮文中分析是否符合自身定狀況，自主作出投資決策並自行承擔投資風險。