中信建投證券：給予濱江集團買入評級，目標價位8.4元

2022-03-08中信建投證券股份有限公司竺勁,黃嘯天對濱江集團進行研究併發布了研究報告《聚焦浙江得地利之便，內功強大乘天時之風》，本報告對濱江集團給出買入評級，認為其目標價位為8.40元，當前股價為6.89元，預期上漲幅度為21.92%。證券之星資料中心根據近三年釋出的研報資料計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為94.61%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為中信證券的張全國、陳聰。

濱江集團(002244)

長期聚焦浙江及杭州，業績表現優異。濱江集團一直以優質區域民營房企形象示人，長期聚焦於浙江省及杭州。這一區域深耕策略給公司帶來長足的業績增長。2021年公司銷售金額在行業整體下行的情況下實現了逆勢增長，達到1691億元，同比增長24.0%。我們認為，公司土儲的規模及優勢，將支撐公司2021-2023年持續的業績增長。

三大優勢助力公司加速擴張。公司具備區域、信用和管理三大方面的優勢。首先，近年來杭州市場新房成交屢創新高，供需矛盾又使得去化率居高不下，土拍市場也迎來了利潤率的改善。考慮到公司在杭州區域的貨值佔比高達67%，長期有望充分受益。其次，公司穩居綠檔房企，負債結構清晰健康，無信託和境外債融資。同時也是行業風險暴露後首批恢復再融資的民營房企，2022年發債利率下行至3.6%-4.0%，有望帶動當前4.9%的綜合融資成本進一步走低。最後，公司人員精簡高效，扁平化的組織架構使得公司的成本管控能力不斷精進，同時大股東在2021年以來持續增持，彰顯了其對公司長期發展的堅定信心。當前公司具備強烈的全國化發展訴求，2021年曆史性進入廣州，持續開拓南京，繼續夯實“三省一市”（即浙江、江蘇、廣東和上海）的戰略佈局。投資強度也在2020年提升至57%，2021年維持在40.1%高位。信用資質良好、產品標準化便於異地複製、管理潛能存在挖掘空間，當前公司也具備了較為充分的擴張條件。

維持買入評級，上調目標價至8.40元。我們預測2021-2023年公司EPS為0.83/1.05/1.30元（原預測為0.97/1.27/1.64元）。根據可比公司2022年的PE估值為6X，我們給予公司30%的估值溢價，即8X的估值水平，對應目標價8.40元（原目標價為6.79元）。

風險提示：長三角限價超預期；公司拓展速度不及預期。

該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級7家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為7.14。證券之星估值分析工具顯示，濱江集團（002244）好公司評級為3星，好價格評級為4星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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