“邪不壓正,看最後誰贏!”
6月4日最新訊息，再度被做空機構盯上的跟誰學近兩個交易日連續大漲，在週二暴漲逾13%後，週三再度收漲6.84%，報39.50美元。
瑞幸事件之後，美國做空機構明顯過於浮躁，頻頻對“中概股”出手，結果卻是頻頻出醜。
並非“中概股”不能做空，但是做空之前，也請“華爾街之狼”們做足功課。一個優秀的企業，在聚光燈的照射下只會熠熠生輝。
雖然美國眾多做空機構盯上中概股不肯放手。但近期，做空機構屢屢失手，中概股看來並不是“軟柿子”。
“跟誰學”就是最硬的股票之一。“跟誰學”是一家網際網路線上教育公司，其為各個年齡層的多種人群提供線上教育，可達幾十種品類。
由於跟誰學的財報資料太過亮眼，半年內先後被4家做空機構做空6次。平均每月接到一個做空報告。不過這些報告不僅沒有影響跟誰學的運營，反而增進了跟誰學的戰鬥經驗。
6 月 3 日訊息，針對灰熊再度釋出的做空報告，跟誰學表示：“ 該報告充斥著大量編造的資料和陳述。對於這種透過 P 圖等方式來詆譭公司的行為，我們表示震驚。當打假者變成造假者，做空便從美國市場的一種良性機制，變成了某些人不當牟利的工具。這種充滿惡意的行為，已經突破了商業倫理的底線。”
早在5月18日，渾水釋出了一份長達20餘頁的做空報告，質疑跟誰學80%甚至90%的收入造假，大量使用者為機器人，同時質疑跟誰學的學生與老師IP的重合度高達28.2%。
本次渾水的調研報告中，調研資料為其選擇的200餘個課程；資訊佐證靠的是跟誰學的離職員工；關於使用者為機器人，暴露了其對跟誰學的後臺設定完全不瞭解。
資訊來源不可靠，調研資料量小，甚至連對手的業務操作流程都不瞭解，讓渾水的做空直接以失敗畫上句號。
不久前，美國著名做空機構之一Wolfpack Research在4月7日釋出了一份做空愛奇藝的指控。只可惜該指控略顯倉促。指控一經發布，次日愛奇藝股價略微震盪，隨後迎來的是愛奇藝的逆風翻盤，股票連漲10天，股價從14.51元/股一路上漲19.98元/股，10天內增幅38%。
一位華爾街對沖基金經理表示，這份做空報告顯得相當“倉促”。想必是為了搭上瑞幸的“順風車”。遺憾的是，Wolfpack Research的指控並沒有實際資料支撐，大多是靠基礎資料推導而出。
指控主要針對三點：1.2019年虛增營收80-130億；2.平臺將日活躍使用者數量高估了42%-60%；3.涉嫌誇大資本支出，虛增費用以來填平原先存在的資本缺口。
指控一出，愛奇藝CEO龔宇立刻給出了回應，“邪不壓正,看最後誰贏!”
對於一個日使用者量在1.39億的影片網站平臺，Wolfpack 選取了1548個樣本，不足萬分之零點一。
首先，這篇報告的核心是愛奇藝在2019年虛增營收。除了樣本不足以外，Wolfpack質疑愛奇藝的營收金額，一定程度上是因為不瞭解影片網站計費模式。
影片網站是以遞延收入的記賬方式記賬，而不是採用實時計算收入的方法。 簡單來說就是，影片網站所收取的會費，不會即刻入賬，而是根據會員日後收看內容的比例分拆到具體的日期進行記賬。
其次，Wolfpack認為愛奇藝將其DAU數字誇大了42％至60％，並以此為根據認定愛奇藝虛增會費收入。
然而這個結論，是Wolfpack根據QuestMobile提供的10天的統計結果推斷而成。且不說廣告展示系統還是本身的DAU、MAU，因為統計方式有資料差異，僅僅憑藉10天作為樣本範例，去推斷一個365天運營的平臺，顯然過於臆斷。
用極少的樣本參照去臆測其並不瞭解的企業，差了點敬業精神的Wolfpack，無疑是在為愛奇藝做一場免費的“宣傳”。他將聚光燈打在了愛奇藝的身上，吸引了金融圈和媒體的目光，讓更多人關注到了他。隨後，當指控變成一份譁眾取寵的推論，愛奇藝紮實的業績優勢和業界口碑，引來更多資本的關注與青睞。
新東方的創始人俞敏洪曾說，做空機構的存在有一定的合理性，就像這個社會允許任何人說話一樣，渾水這類公司的存在使得很多企業不敢做壞事。但是，不分好壞都去攻擊，“沒有漏洞製造漏洞攻擊”這就不合理了。
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